当前市场如何布局？中欧基金蓝小康、卢纯青、葛兰、刘伟伟看好下半年这些机会

近期，公募基金半年报陆续披露完毕。上半年，国内主要股指震荡走平，市场主线围绕低估值、高股息资产持续演绎，下半年红利风格是否会继续强势？还有哪些领域存在结构性机会？记者梳理了中欧基金旗下产品半年报，从中长期来看，基金经理们对于权益市场的判断并不悲观，“无论是从中周期1-2年维度，还是从长周期维度，我们都看好权益市场的表现。”中欧基金绩优基金经理蓝小康在半年报中表达了对后市的信心。

蓝小康：全球秩序变革将影响资本市场 中长期看好国内权益表现

近年来，凭借对宏观趋势的把握和自上而下的择股能力，中欧基金价值组组长蓝小康掌舵的一系列基金稳定输出优异业绩。其中，聚焦低估值、高红利个股的中欧红利优享A截至6月30日近一年、近三年业绩分别为12.96%、14.14%，分别跑赢了业绩基准13.46%、23.99%，均稳定位居银河证券同类排名前4%。中欧融恒平衡A则更注重股债平衡、力争控制回撤，截至6月30日该基金近一年业绩为16.29%，跑赢了业绩基准19.1%，位居银河证券同类排名第一。每次定期报告中，他对国际形势和宏观经济的研判都独具视角，值得关注。

最新披露的半年报中，蓝小康认为中国权益资产的配置重要性显著提升。“无论是从经济基本面、全球安全秩序，以及未来全球秩序变革后的投资可行性来看，中国的权益市场是全球投资者非常重要的选择，这种重要性类似于实物黄金资产在动荡市场中的价值。全球大体量资金以意识形态而非价值规律为锚，从而低配中国资产，可能面临较大风险。我们认为秩序变革对于资本市场的影响，在未来会愈发重要。”

对于未来市场表现他同样充满信心。“无论是从中周期1-2年维度，还是从长周期维度，我们都看好权益市场的表现。”蓝小康认为，2024年和2023年相比，大概率会有所改善。从具体关注方向来看，蓝小康继续聚焦在以下几个关键词——高股息、上游资源、一带一路等方向。

“另外，未来我们要更加关注传统重化工行业供给侧改革的机会，同时我们也看好国企和港股的投资机会。近期有色品种的调整，我们在4月份以来一直表达观点，有色目前属于高胜率、赔率中性的资产，呈现出收益效率高，但波动也大的交易特征。黄金、铜的基本面特征没有发生变化，在商品市场仍属于强势品种。近期这类股价有超额收益的品种进入震荡阶段。但我们认为这类资产的收益-风险性价比仍然较高，黄金、原油相关股票还具有防备极端风险的属性。基于涨跌幅进行浮盈兑现带来的股价波动，我们认为并不是长期最关键的交易策略。以大概率的行业或公司基本面作为前提，重要的是这些个股是否足够便宜。在我们看来，原油、铜、黄金类股票仍是比较好的配置选择。”他表示。

卢纯青：不急于捕捉快速的变化 更容易看清长期机会

作为研而优则投的中欧代表，卢纯青凭借对周期和国企投资机会的精准把握，其管理的中欧瑞丰A近一年收益率14.58%，远超业绩基准-4.63%、位居银河证券同类排名前3%。

在半年报中，她也分享了投资理念上的迭代。“过去的半年，市场经历了大幅的波动，在这个过程中，我们和过去相比，在控制波动方面好于以往。如果说有做对的事情的话，我认为最重要的一点，就是我学会了求稳和投资于不变的东西，这对于我来说是最大的进阶。对于一些港股公司和各类分红公司的投资，我懂得了很多时候稳定也是一种价值，不变的东西往往更加弥足珍贵。于是投资的心境也好于以往，学会了等待，也学会了寻找替代；不极致追求夜空中最亮的星，在黑暗中耐心等待，在迷雾中等待天晴，也是一种可行的投资方式。但同时，研究的脚步不能停歇，因为学会了等待，所以不急于捕捉快速的变化和所谓的拐点，更容易看清自己投资公司的长期机会、价值以及壁垒。在等待的过程中，我对于研究的深度也在加强，渐渐理解了：公司长期价值的取得，更多是靠那些慢变量；立竿见影和显而易见的，往往不是机会。”

展望下半年，她认为有一点变化的东西：“我们要对变化非常敏感，或者说，市场在目前的阶段，对于变化的反应大于以往。于是，我们的稳健策略投资组合，也要迎接变化的挑战，我们赖以假设的一些前提条件，可能会随着下半年一些宏观局势的变动，而变得不那么稳定。所以我们适度减持了一些，和外部环境变化非常相关的行业；并增加了一些相对估值低位、或者和外部变化相关性不高的板块，力求组合仍能在保持稳健的基础上，有上升的空间。”

在中欧先进制造半年报中，卢纯青表示继续看好四大方向：1）电力设备板块：景气度确定向上，享受全球再投资；2）储能和核心零部件：新能源的景气度环节，核心竞争力；3）轨交板块和设备供应商：景气度回升和全球扩张；4）阶段性参与上游资源品投资。

葛兰：重点配置创新药械及其产业链、消费医疗、OTC等

回顾上半年，医疗行业在经历一波反弹后重回下行趋势，医药生物板块下跌21%，落后于沪深300指数。对此，中欧医疗健康基金经理葛兰认为，在经历了行业秩序规范化、内外部宏观因素考验的洗礼之后，只有具备核心产品竞争力、高效经营管理能力的优质企业才能够真正走出产业调整周期，迎来可持续的长期发展。“我们仍坚持长期价值投资的理念，继续在创新药械及其产业链、消费医疗、OTC等方面进行了重点配置。”

展望2024年下半年，葛兰表示，仍旧看好创新药械及相关产业链的投资机会。创新药械方面，政策上除了支付端的国家医保政策稳定，各地对于行业创新也陆续出台了相关的支持政策。产品力方面，ASCO会议国内企业公布的数据表现亮眼，部分产品已经成为了合作方在全球临床管线布局的重要组成部分。对外合作方面，随着对外授权的企业和品种逐步增加，国内企业的对外授权经验越加丰富，对于有竞争力的品种也在逐步探索新的、更有优势的合作方式。

创新药产业链方面，她指出，本轮海外需求复苏相对较弱，美国制造业PMI近期出现了连续性回落，市场预期整体流动性趋势将走向宽松，海外投融资有望持续回暖，拉动创新活动更加活跃。对以海外市场为主的创新服务企业而言，《生物安全法案》预计仍会对业务产生一定扰动。国内投融资环境目前仍在逐步寻底阶段，但我们也看到部分企业的新签项目数同比呈现增长的趋势，新签订单金额在2024年下半年也有望逐步好转。

刘伟伟：把握新质生产力主线 关注科技创新和绿色发展

作为去年年底成立的浮动费率基金之一，中欧时代共赢A1上半年取得了23.41%的优异业绩，远超业绩基准-0.98%。中生代基金经理刘伟伟在半年报中复盘了持仓运作。“建仓期内，我们的组合在一月份保持了较低的仓位，在二月初比较大幅度进行了加仓，之后一直保持了高仓位运作。由于我们在市场底部加仓，以及选择的行业、个股反弹幅度较大，我们的组合在上半年比较大幅度地跑赢了市场。”

半年报显示，截至上半年末，组合主要配置在电力设备、通信、电子、汽车、机械设备等行业。组合在行业配置上保持了相对均衡，整体风格依旧偏成长，标的上以各个成长方向的行业优质企业为主。值得一提的是，“除了成长板块之外，我们的组合还配置了一些有反转预期的传统行业，如工程机械、养殖、化工等，这样的配置显著平抑了组合的波动。”刘伟伟表示。

展望后续，新质生产力是其投资主线。刘伟伟认为：“我们理解发展新质生产力是实现高质量发展的必由之路，而科技创新和绿色发展是新质生产力最重要的组成部分。科技、智能汽车、光伏储能等方向是发展新质生产力的重要产业载体。新一轮科技革命由AI引领，AI大模型、算力基础设施在全球范围内爆发，而应用层面最重要的端侧载体——AI手机有望在下半年开始推出市场，普通用户也将能够切实享受到AI助手带来的便利。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势。而随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段。”

红星新闻记者 吕波

排名来源：中国银河证券基金研究中心，中欧红利优享灵活配置混合 过去一年同类型排名12/478，过去三年同类型排名18/461，基金分类：2.3.3 灵活配置型基金。

中欧融恒平衡混合 过去一年同类型排名1/45，基金分类：2.4.1 股债平衡型基金。

中欧瑞丰灵活配置混合过去一年同类型排名10/478，基金分类：2.3.3 灵活配置型基金。

数据来源基金定期报告，截至2024/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧红利优享灵活配置混合A的成立以来涨跌幅85.29%, 同期业绩比较基准0.02%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%,-2.92%/-6.84%。历任基金经理:蓝小康20180420-管理至今,曹名长20180419-20210210,卢博森20180419-20200529。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

中欧融恒平衡混合A的成立以来涨跌幅13.21%, 同期业绩比较基准-2.83%。2023年基金涨跌幅和同期基准表现为-4.2%/-4.31%。历任基金经理:蓝小康20230321-管理至今。

中欧瑞丰灵活配置混合C的成立以来涨跌幅63.18%, 同期业绩比较基准3.28%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为59.11%/21.49%,52.18%/16.24%,-3.4%/-1.95%,-26.33%/-13.01%,-6.14%/-6.03%。历任基金经理:卢纯青20210811-管理至今,周蔚文20170731-20220318。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

中欧时代共赢混合发起A1的成立以来涨跌幅25.35%, 同期业绩比较基准-3.03%。历任基金经理:刘伟伟20231128-管理至今。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。