【投资晚报】农夫山泉暴跌！都在争着不想当首富了啊？（08.28）

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在港股上市的农夫山泉公布2024上半年业绩后，股价大跌10%。看具体业绩数据，24年上半年营业收入221.7亿，同比+8.4%。24年上半年净利润62.4亿，同比+8%。这个数据看上去还是不错的，毕竟今年很多消费股的收入都出现了负增长，农夫山泉还能有正增长算不错了，可能还是市场给予的期望太高。

拆分业务来看，24年上半年瓶装水收入85亿，同比-18.3%。农夫山泉给的解释是，24年1月-2月瓶装水卖得不错，这两个月同比+19%。但2月底网络 Y 情爆发后，农夫山泉瓶装水业务就大受影响了。这点影响我在之前的文章也跟大家分享过，据一位农夫山泉的经销商反馈，他的一个企业客户长期订农夫山泉的水，但受 Y 论影响后表示要改订娃哈哈。

今年4月份，农夫山泉推出绿瓶包装的纯净水，并且大幅降价促销抢夺市场份额。12瓶的农夫山泉纯净水在某超市只需要8.8元，平均每瓶7毛3，但降价促销还是无法抵消 Y 情对农夫山泉瓶装水的销量影响。

数据来源：农夫山泉财报

饮料业务是支撑农夫山泉上半年业绩还能增长的关键，24年上半年饮料收入130.9亿，同比+36.7%。

再细拆分品类看：

1、茶饮料（东方树叶、茶π等）收入是84亿，基本跟瓶装水收入持平了，同比+59.5%，增速非常迅猛，主要是现在的年轻人喜欢喝无糖茶。

2、功能饮料（尖叫、力量帝）收入是25.5亿，同比+3.8%，没啥贡献但也没有拖累。

3、果汁饮料（农夫果园、水溶C100）收入是21.1亿，同比+25.4%，也是迎合了年轻人喜欢0脂肪、不加糖的健康追求。

PS：我这里问一句，不会有朋友以为农夫山泉就只有农夫山泉吧

其实农夫山泉的业绩不算太差，对比很多消费股来说，我觉得已经算不错了。主要问题还是之前市场给予农夫山泉40倍PE估值（目前22倍左右）太高了，这是明显有溢价的。

当时市场相信，农夫山泉25%的净利润率，简简单单的商业模式，每年卖水稳赚现金流。但最近市场才发现，卖水也会卷，卖水也会降价，卖水的利润也会下降。降价对于消费品企业来说肯定不是一件好事，特别是像农夫山泉这种高估值的消费股。

算上农夫山泉，最近几天首 F 被轮流砸盘，先是由于拼多多股价在披露业绩后暴跌30%，导致黄峥的财富大幅缩水，把首 F 的位置重新交给了钟睒睒，并被马化腾和张一鸣超过，排在第四名，随时都有可能被马云超过。

然后今天农夫山泉股价又被砸，如果腾讯的股价再加把劲，小马哥可能很快就要重回首 F 了。

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再说一下其他信息：

1、中航光电昨晚披露业绩，24年上半年营业收入92亿，同比-15%。上半年净利润17亿，同比-15%。单看二季度业绩的话，Q2收入同比-4.3%，Q2净利润同比-4.5%。单季度业绩增速下滑同比低于上半年，所以可以推算出二季度业绩环比改善有增长。

今天早上我去听了中航光电的业绩交流会，管理层还是给了很不错的业绩指引，大概有下面3点：

①人员调整在今年内基本结束，接下来对军工行业的影响逐渐减少

②截止到7月底，中航光电在手订单同比去年已有正增长

③2024年全年业绩同比+10%左右

综上我们来算一下中航光电的业绩情况，2023年中航光电是33.4亿净利润，2024年按增长10%算就是36.7亿。上半年净利润是16.7亿，下半年就要干20亿才能完成目标。假设3-4季度平均分，每个季度就是10亿净利润。

2023年3季度是9.4亿，假设今年3季度是10亿，同比+6.4%。

2023年4季度是4.5亿，假设今年4季度是10亿，同比+122%。

这跟我7月底调研后跟大家分享的说法是基本一致，可能部分个股会有一些差异，这就需要更细致的调研和研究了。但我也不推荐个股，只是做行业研究分析给大家参考，就不多说了。

2、美团刚才披露业绩，24年上半年收入1555亿，同比+23%。24年上半年净利润211亿，同比+60%。单看二季度业绩的话，Q2收入同比+21%，Q2净利润同比+78%。只算核心本地业务（餐饮外卖、闪送、到店、酒店民宿）的话，过去一年美团的净利润430亿，以今天收盘6400亿市值算，15倍PE。

3、套利方面，今天继续卖掉美元债LOF，今天转托管进来的总市值显示是104.69元，单日收益率4.69%