上半年营收143亿元的李宁，今年要“求稳”

巴黎奥运会热潮持续延续的8月16日，李宁盘前公布了2024年中期业绩。当日开盘后，李宁股价高开超8%至14.32港元/股。截至当日收盘，李宁股价报收13.1港元/股，下跌0.76%，市值约338.6亿港元。

中期业绩说明会上，李宁集团联席CEO钱炜表示，李宁今年的核心不以规模为主要目标，“稳健经营、务实发展”是经营主轴。同时李宁也宣布下调全年的收入目标预期。

求稳发展，毛利率提升至50.4%，库存持续优化

2024年上半年，李宁实现营业收入143.45亿元，同比增长2.3%；权益持有人应占溢利19.52亿元，同比下降8%。虽然李宁2024年中期营收持续保持增长，但中期营收与净利润还是创下了自2016年中期以来的增幅新低。但在李宁看来，在市场还处于逐步良性调整的过程中，公司在上半年实现了稳健的发展目标。

“求稳”被李宁贯穿了整个业绩报告期。钱炜表示，按照稳健经营的基调，从收入的角度来说就是，公司尽可能地针对不同层级市场、不同人群以及不同品类的机会点进行有效布局；在控制风险的前提下，集团要对收入进行相应的预判。

在此基调下，今年上半年，李宁的渠道收入较为均衡发展，其中特许经销商收入65.9亿元，同比略降2%，占比下跌2个百分点至46%；直营销售为35.03亿元，同比略增2.7%，占比微增0.1个百分点至24.4%；电商渠道销售40.04亿元，同比增长11.4%，占比增2.3个百分点至27.9%。受益于各渠道的效率有效优化，加之企业运营内部效率的有所改善，为李宁上半年带来了毛利率相比去年同期1.6个百分点的改善达到了50.4%。

截至2024年6月30日，李宁牌的销售点数量为7677家，较2023年底净增加9家。李宁开店更为谨慎，对门店效率更加注重。报告期内，李宁的店铺总面积提升中单位数，平均面积245平方米，平均月店效31万元；另外九代店升级数量超450家，平均月店效约45万元。

上半年受市场环境影响，李宁整体流水略有下降，其中线下流水同比下降中单位数，但电商流水实现了中段增长。钱炜表示，今年上半年线下经营环境承压并受到极端天气的影响，客流量呈下滑趋势，且能明显感受到消费者在消费方面的态度越来越谨慎，企业也在积极应对。如优化零售运营效率，确保成交率保持稳定；通过改善折扣率带动平均件单价提升低单位数等。

另外，将库存管理列为公司较高优先级的李宁，今年上半年的结构持续优化，其中库存周转天数62天，全渠道库销比3.9个月。钱炜表示，库存本身是动态变化的，现在好并不代表未来好。为此，李宁会针对未来市场流水的变化进行动态管理，要做的不是解决眼下的问题，而是对未来流水的预估、外部市场环境的变化，做出尽快且准确的预判，将未来3个月和6个月之后的库存进行有效调整。总之，不要在库存发生问题之后去解决问题，而是在库存有可能发生之前，就将之前的一些可能带来库存风险的原因尽快地解决掉。

广告开支12.5亿元，“对赛事和运动资源的投入，并不要求短期生意上大幅增长”

体育营销大年，各家运动品牌的营销投入都在加大，李宁也不例外。2024年中期，李宁的销售及经销开支同比增加9.6%至43.27亿元，在总收入的占比提升至30.2%，其中广告及市场推广费用同比增长20%至12.5亿元，占比由上年同期的7.4%提升至8.7%。

今年巴黎奥运会上，李宁赞助的中国国家射击队、中国国家跳水队以及中国国家乒乓球队获得了耀眼成绩。对于如何利用奥运会掀起的运动风潮继续吸引消费者，钱炜表示，从生意的角度来说，我们不能依赖单次的体育盛事，或者四年一次的体育盛会在短期内带动生意发生巨大的变化。对于赛事和运动资源的投入，我们并不要求短期生意上大幅增长，立足长远，这些投入会带来更多消费者对体育运动的关注和对李宁专业品牌心智的认知的建设，我认为是非常重要的。

与广告及宣传开支一起提升的还有研发费用。上半年，李宁的研发费用同比增长7.2%至3.16亿元，占比提升至2.2%。在今年5月份举办的科技大会上，李宁集中展示了集团的六大创新科技——“碳核芯”“最速曲线系统”“超级弜”“GCU”“超级䨻”“极限䨻丝”，同时还首次发布了三大创新成果“绝影3”跑鞋、顶级竞速跑鞋“龙雀”、防暴雨双透纳米科技。

在研发持续投入的李宁，依然将自己定位为专业运动品牌，其中鞋类产品是其主力也是发力重点之一。2024年上半年，李宁鞋产品营收占比从2018上半年的46.5%提升至2024年同期的54.7%，达到78.4亿元，是2018年同期的约3.6倍；其中，跑步品类流水同比增长25%，以“李宁䨻”等科技为核心打造的三大核心跑鞋IP超轻、赤兔、飞电三大系列跑鞋半年销售超过500万双，其中专业跑鞋赤兔7PRO上半年销售超190万双，同比大幅提升。

另外，报告期内，李宁的服装业务收入占比降至37.5%，营收同比减少4.7%至53.75亿元；器材及配件占比提升至7.8%，营收同比增长30.3%至11.26亿元，其中羽毛球品类的配件销售表现良好。

在业绩说明会上，钱炜坦言，进入到三季度的七八月后，集团发现整体线下流水的挑战要远超出预期。因此，今年核心不以规模增长为主要目标，稳健经营、控制风险是一整年经营的基调。

同时，鉴于目前的市场消费形势，李宁集团副总裁兼首席财务官赵东升在业绩会上表示，李宁下调全年的收入目标预期，预计全年收入增长放缓至低单位数，同时将更加严谨地进行费用规划与管控，维持全年净利润率低双位数水平的目标。

另外，新京报贝壳财经记者注意到，在谈及前景展望中，除持续基本面业务稳健发展、优化升级产品结构外，李宁还表示要挖掘女子、户外和青少年市场的巨大潜力，以寻求在这些体育消费新赛道实现突破；另外，继去年豪掷22.08亿港元香港买楼后，李宁的海外布局依然在开拓新兴市场中稳健推进。