行业分析篇：服装行业如何分析？

【文稿：】

服装家纺是很小众的行业，在A股的市值占比也很低，本来不想讲的，但有人来问，那就简单聊聊吧。在A股市场上、市值最高的两家服装企业是海澜之家和雅戈尔，目前的市值都在三四百亿左右，这放在动辄千亿的其他龙头企业面前，服装行业的体量确实很小。

这里有两方面的原因，一是利润规模小，二是估值低。利润规模小是行业属性决定的，毕竟价格对服装的影响很大，除非某品牌具有奢侈品属性，否则人们都倾向于购买便宜的服饰。这就意味着产品很难通过卖高价实现高利润，取而代之的是“走量战术”，也就是卖的多才能赚的多。

这句话也说明未来服装行业的突破方向是品牌化，谁能把自家品牌打造成高端奢侈品形象，该品牌的服装就有足够高的溢价能力，但国内目前还没有类似的品牌，我也想不出将品牌打造成高端形象的办法...从海外品牌来看，这种高端形象的塑造需要有讲故事的能力，用好故事去塑造品牌形象，“钻戒代表爱情”就是资本家通过讲故事实现的目的，这导致廉价的钻石卖出了天价。

另外，服装行业的估值普遍较低，市场敢给出高估值一定是因为行业的成长性足够高，而成长性很多程度上要看科技创新能力，但服装这个行业显然没有太多技术含量。服装行业的技术主要在于生产端，但在21世纪的今天，服装的加工制造技术已经达到了很高的水平，在这之上很难再有突破。

技术的天花板就在眼前，市场当然不会给出太高的估值。综上所述：我对服装行业的投资价值持中性态度，或者说比服装有价值的行业有很多，没必要非得选它。但如果你就是想投资该行业，可以多留意经济周期的变化以及企业的营销手段。

服装是可选消费，经济向上、人均收入增长，大家对服装的需求就会上升，对价格的敏感度也会下降，人们会更愿意花大价钱去买所谓更好的衣服。相反，经济下行、人均收入增长放缓，人们也会降低对服装的消费，且消费时也会偏向经济实惠的品牌。

所以尽量在经济上行时期去投资，尤其是投资具有高端形象的品牌。经济下行周期则尽量避免投资，如果无法避免、那就尽量选择价格亲民的服装品牌。除去经济周期的影响，未来也可以多关注哪些品牌能够成功树立高端形象、甚至是奢侈形象。如果这个行业能成功杀出奢侈品这条路，行业利润将出现暴增，股价自然也会随之上涨。

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