1085.【闲谈】关于美元债基，最新的几点发现和思考！

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫关于美元债基，最新的几点发现和思考！来自范范爱养基。

从今年5月开始，降息预期越来越高，美国十年期国债收益率一路震荡走低。刚好近3个月，美债基金开始出现明显的涨幅，且越是长久期美元债，涨幅越大。美联储降息渐进，我又仔细复盘了上一轮美联储降息周期，发现6个要点！

一、上一轮美联储货币周期“美债基金表现”复盘

上一轮周期中有5个关键时间点：

① 加息结束：2018年12月18日

② 开始降息：2019年7月30日

③ 降息结束：2020年3月15日

④ 开始加息：2022年3月15日

⑤ 加息结束：2023年7月25日

选取3只美元债基金：工银全球美元债A人民币、富国全球债券、易方达中短期美元债A人民币，把这5个时间点对应在3只美元债基金净值走势。这3只美元债基的久期策略、锁汇策略、重仓债类别与信用等级都不同，但在上述周期中，均表现出一些共性：

1、从后视镜来看，美元债基金在加息末期就开始涨了，等真正开始第一次降息时，已经涨了一半。所以我担心：要是9月真开始降息了，那么美债基金剩余上涨空间岂不是不大了？不过，我看到还有观点说，目前美国十年期国债利率是近20年的高位，往下降的空间很大。即：美债价格上涨的空间也就很大。

2、美元债基金均在“最后一次降息”后见顶。这可以作为我们未来卖出手中美债基金的一个参考时间点。一旦确认是降息末期了，卖出一定要果断，否则等着你的就是震荡与回调。

3、美债基金下跌最猛的时期：降息末期至加息初期。原本我以为在“加息周期进程中”是美债基金大跌的阶段，但是经过这次复盘，我才体会到“加息预期”的威力。

聊完共性，再来看看这3只美债基金的独特之处。

1、易方达中短期美元债

它在上一轮降息期间只涨了7%，但是，在加息期间大涨13%！所以，对于“中短久期”美债基金来说，“加息初期”才是布局的最好时机。毕竟重点是吃高票息收益。

2、工银全球美元债

长久期的“工银全球美元债”在上一轮“加息末期-降息末期”涨近20%。但是，随之而来的就是“加息预期”带来的巨大回调。来得猛，去得也猛。所以，再次强调降息末期及时撤退的重要性。

3、为什么“富国全球债”的表现看起来更稳定一些？

我翻看了它在各个时期的季报，发现它的策略非常灵活。

2019年Q1：刚结束前一轮加息，此时降息预期拉满。当时的基金经理沈博文提高了久期，伏击降息周期的“资本利得”收入。

2023年Q1：加息周期进程中。现任基金经理郭子琨降低了久期以获取更多票息收益，并且还写明了什么时候进行锁汇。

灵活策略型的美元债基金，好处就是基金经理会去灵活调整以匹配最新行情，让基金走势更稳定。但是，缺点就是很依赖基金经理个人择时能力。

二、美元债基金VS 国内债基

相比国内的债券基金而言，美元债基金的波动还是很大的。在降息大周期中，美债基金最大涨幅能达到10%至20%！但把时间拉长来看，与国内债基可谓是“殊途同归”。

分年度来看更直观一些。我国中短债基金每年虽然涨得不多，但是长年累月下来也还行；美元债基，尤其是长久期美元债，则更指望它在降息周期中来一波大涨。

所以，对于真正想要“长期持有”的投资者，我发现还是国内债基更合适；而对于想要在短期博取确定性较高且收益较高的投资者，才适合买美元债基金。

以我个人举例，今年1月开始研究美元债基金时，我首选的是中短久期的南方东英精选美元债。随后，进入5月份，明显感觉降息预期升温，我想博取降息后的“资本利得”收益，于是直接选的长久期的工银美债。陆陆续续加下来，也有2%的持仓收益。

三、热门美元债基最新情况

随着QD额度越来越稀缺，很多美元债基金都限额了。

我根据目前久期长短排序如下：中银美元债、工银全球美元债、兿慧美元债LOF、长信全球债、博时亚洲票息收益债、富国全球债券、摩根亚洲总收益人民币、南方东英精选美元债、易方达中短期美元债。

热门美元债基近期业绩表现

1、“今年来”涨幅：靠前的是中短久期的美元债，落后的是长久期美元债。截至7月30日，今年来涨幅Top1的依然是“南方东英精选美元债”。

2、近3月降息预期升温：长久期美元债开始领先。但是，长久期的中银美元债依然倒数。

最后，在翻看他们最新二季报时，我发现“易方达中短期美元债”买了2类期货：外汇期货：对冲汇率波动、国债期货：对冲债券价格波动。我理解，这就是为了安心吃高票息，不被其他波动干扰。

综上是我近期对美元债基金的一些思考，分享给大家。历史数据虽然具有一定参考价值，但是毕竟目前全球情况又不一样了，甚至情形更复杂了。一味参考过去，很容易“刻舟求剑”。总之，多多学习多多观察和思考吧！