1076.【闲谈】海外投资产品的蓝海：香港互认基金投资攻略

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫海外投资产品的蓝海：香港互认基金投资攻略。来自超级定投家主理人。

近期海外投资的热度逐渐增加，许多投资者朋友们都开始尝试通过QDII基金来配置海外资产。比如跟踪美国的纳斯达克指数、印度市场的权益类基金等，以及QDII债基。

不过，还有一类投资海外的基金产品，似乎很少见到大家讨论，甚至可以说是比较“冷门”的状态，它就是香港互认基金。

今年六月中旬，监管发文征求对于香港互认基金规章的修改意见。其中有两条内容，可能会对我们的实际投资有很大影响：

第一，适度放宽互认基金客地销售比例限制。按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。

第二，适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制，即允许互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构，充分发挥跨境资管集团的全球投资优势。

大家现在可能对互认基金这一品类比较陌生，也不太清楚这两条新规会带来哪些投资端的具体影响。那么今天就和大家分享一下香港互认基金的投资攻略！

一、香港互认基金，是什么？

香港互认基金是一个陆港互联互通的机制，允许大陆和香港的部分公募基金在经过批准注册后，可以在对方市场销售。

目前现存的香港互认基金体量并不大，去除子份额后一共只有39只基金。

类别上，分为债券型、混合型、股票型三种。

数量上，股票型最多，有18只，债券型17只其次，剩余4只为混合型。

规模上，按照人民币计算，最大的一只互认基金的合计规模也不足200亿元，规模超过百亿的仅3只，相对还是比较小众的状态。

投资范围上，香港互认基金在投资地区的选择上比较多元，受限较小。

虽然最主流的区域还是美国、大陆和香港，但也有很多互认基金会积极配置日本、韩国、新加坡等地区，甚至也会布局印度、印尼、巴西、菲律宾等相对小众、在大陆公募基金里很少见的一些投资地区。

二、同样是全球投资工具，与QDII基金有什么区别？

QDII基金大家可能都相对熟悉了，而同样都是全球投资工具，那香港互认基金和QDII基金有何差异呢？

区别主要在以下这几点：

第一，研究资源不同

香港互认基金的管理人通常是一些外资背景更明显的公司，例如施罗德、摩根基金、惠理基金等。团队的工作地点也通常在香港或海外，这使得他们有着更加全球化的人员背景和研究资源。

从基金规模的占比就可以看出来，港资和外资机构是占主导地位的。

第二，投资地区不同

全球研究资源的丰富，也带来了投资地区更加全球化的结果。

我们统计过，QDII债基大部分的投资范围是美国国债和中资美元债，这一定程度上是大陆的研究团队对于非中资的主体研究资源和深度相对受限。

基于其丰富的研究资源，香港互认基金对海外研究的覆盖广度深度都更占优，因此通常会有更加纯粹的海外配置。

例如，许多互认基金对于中资主体的配置比例都很低，同时给到了更多仓位在印度、印尼、巴西、欧洲中小国家等大陆QDII基金中很少能看见的地区。

以互认基金中规模靠前、同时也是被大陆FOF基金配置较多的债券基金A为例，根据今年4月月报：

从地区配置来看，债券基金A投资美国的仓位占比23.1%，日本、法国、意大利等其他发达国家也有超过5%的配置，这样高仓位且多元化的海外配置比例在QDII债基中是比较少见的。

从前十大重仓来看，也可以看出其国别、地区多元化的倾向。

第三，额度限制规则不同

相信大家在买QDII基金时，经常会遇到有单日限购额的问题，而香港互认基金则没有这种外汇额度限制。但需要提醒的是，他们会有内地销售额度的限制，目前为50%，但从实践来看，一般管理人会在超过40%时就开始限购。

不过，在证监会今年6月发布的新规意见征求文件中，拟将目前的50%内地销售比例上限提高到80%，这也为一些较热门的互认基金放开申购限制带来了空间。

那可能就有朋友问了，这个新规到底能为我们带来多少的新增投资额度呢？

还是以刚刚的债券基金A为例：

它当前的规模大约是122亿元，内地申购占比50%。假设内地上限放宽为80%，且其他地区的规模数额不变，则能够带来的新增额度为183亿元，新增的量为现有内地规模的3倍。

因此，如果新规能够顺利落地，那么对于我们投资者而言，就相当于为资产配置的工具箱添加了更多元化的海外投资工具。

第四，产品份额设置不同

互认基金具有更加丰富的份额设置。

对于同一只主基金而言，可能会有人民币和美元、定期派息和累积、汇率对冲和不对冲等多种不同份额可供投资者选择，而QDII基金一般来说只有人民币和美元份额可选。

以债券基金A为例，它在币种、派息方式、汇率管理上提供了6种份额，可以充分满足各种投资者的不同需求。

三、总结互认基金的优缺点

总的来看，香港互认基金的优点和缺点其实都比较明显。

优点：

首先，资质经过严格筛选，基本都是头部投资公司才有资格注册，风控合规的规范性有所保障。

其次，以港资、外资机构为主，具有更丰富的全球资产研究资源，与内地基金的配置重合度较小，更有利于资产分散对冲配置。

再次，份额设置丰富，有人民币vs美元、定期派息vs累积、汇率对冲vs不对冲等多种份额可供选择，可以满足不同投资者的需求。

最后，公司层面没有外汇额度限制，便于用人民币一键配置全球资产。

缺点：

首先，基金数量少，选择面相对较窄，去除子份额后一共只有39只基金。

其次，信息披露缺少统一标准，可查到的信息较为碎片化。

再次，在基金产品层面上有50%的内地销售比例限制，目前多只热门产品已暂停申购，需要等待新规提高销售比例。

还有，相比于内地基金而言费率较高，特别是债券型，互认基金的管理费基本都在千8以上，而内地债基普遍在千4以下。

最后，交易结算效率较低，一般是T+2或者更慢的确认速度。

综上所述，香港互认基金最突出的优势在于其更加纯粹的海外资产配置性质，以及更多元的份额选择机会。

当然，它也存在自己的风险，毕竟存在一些我们不太熟悉的、金融市场发达程度较低的国家地区的投资，并且信息披露规则与内地基金也有所差异，因此大家还是应该谨慎挑选。

对于海外投资感兴趣的朋友们，不妨关注下海外投资的新姿势：香港互认基金，也可以及时跟踪一下放宽内地销售比例限制的新规落地情况。