1071.【攻略】搞懂利率与债券收益率的关系

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫一文搞懂利率与债券收益率的关系，来自辉猿走壁。

关于利率与债券收益率，最重要的是要理解它的两个特点：

第一，利率和债券价格成负相关。

第二，利率具有参考性和传导性。

利率和债券价格成负相关的意思是当债券价格上升时，债券的收益率会降低，当债券价格下降时，债券的收益率会增加。

要理解债券收益率和债券价格的关系，我们需要知道一些债券的基础知识。

债券具有发行价、到期价、票面利率三个基本属性。同时，债券可以拿到市场进行自由买卖，这样也就有了交易价格。

记住这句话：债券的到期价不会变，但是债券的交易价格会变。

因为债券的交易价格会变，那么债券的实际收益率就不等于名义收益率。当债券价格上涨时，实际收益率就会下降，债券价格下跌时，实际收益率就会上升。

这个很好理解，比如有个债券发行价是100，到期价是104，名义收益率就是4%。如果中途，该债券以102的价格卖出去了，买到这个债券的人在债券到期时获得104元，那么他的实际收益率就是104-102然后除以102，大概只有2%左右。同样的，如果该债券以98价格卖出，那么买到这个债券的人实际收益率就是104-98然后除以98，大概有6%左右。

所以债券的价格上涨就会导致收益率下降，而价格下降，就会使收益率提升。

大家注意我的措辞，上面说的都是债券收益率而不是债券利率，那么收益率和利率是同一个东西吗？

相信很多人会认为债券收益率和债券利率是同一个概念，因为网上很多地方在描述利率的时候经常会直接用收益率代替，比如十年期国债利率经常会被叫做十年期国债收益率。

其实，严格上说，债券收益率和债券利率并不是同一个概念，但是它们都能用来表示利率，只不过债券收益率表示的是债券的真实利率，而债券利率表示的是债券的票面利率。

为什么会有真实利率和票面利率之分呢？

债券发行后可以在市场上自由买卖，也就有了交易价格，债券价格改变就会影响债券的收益率，所以债券的真实利率并不会等于它的票面利率。

为了能够统一描述当前市场债券的利率水平，人们更愿意用债券收益率来表示债券的利率。这也是为什么十年期国债利率通常会被叫做十年期国债收益率的原因。

既然债券收益率才是债券的真实利率，那么影响债券收益率的因素有哪些呢？

主要有两个，一个是供求关系的影响，一个是基准利率变化的影响。

供求关系很好理解，当市面上购买债券的人越来越多时，那么债券的需求量就增加，债券价格就会上涨，所以收益率就降低。反过来，当大家都在抛售债券时，债券的价格就会下跌，收益率就会提高。

而对于基准利率的影响，债券收益率和基准利率成正相关关系。也就是基准利率提高，债券收益率会跟着提高，债券价格就会下跌，基准利率下降，债券收益率也会跟着下跌，债券价格就会上涨。

债券收益率之所以会跟基准利率成正相关关系，主要是由新发行债券和已发行债券之间的利差决定的。

这个也不难理解，假如已发行的债券票面利率是4%，新发行的债券利率是6%，那么大家肯定都会去购买新发行的债券，因为它利率高。而对于已发行的债券只有当它的收益率也能达到6%左右时，大家才会愿意买。

所以当利率提高时，债券的收益率也会跟着提高，表现出来就是债券价格下跌，同样的，利率降低时，债券的收益率也会跟着降低，表现出来就是债券价格会上涨。

关于利率我觉得最重要还是要理解债券利率、债券收益率和债券价格之间的关系。

接下来再来看利率的第二个重要特点，参考性和传导性。

利率的高低和借款人的风险高低有关，借款人风险越低，获得的利率就越低。整个市场的利率水平是由最安全的那个利率决定的，进而进行传导。

假如，你手上有一笔钱，可以借给A和B两人，A的信用很高，借钱给他几乎没风险，而B的信用较差，借钱给他需要承担一定的风险。

那么假如A和B给的利率都一样，你肯定会把所有钱都借给A，而不会借给B。如果B想从你身上借到钱，那他只能在A的利率基础上往上加，给出更高的利率，这样你才会把钱借给B。

所以，A的利率就成了B的一个参考标准，只要A的利率降，B的利率也会跟着降，只要A的利率升，那么B的利率也必须跟着升。这就是利率的参考性和传导性的特点。

假如世界上有一个信用最高的人出来借钱，那么他定的利率就会成为其他利率的参考值。只要这个利率升，那么其他的利率也会跟着升，只要他降，其他的利率也会跟着降。

所以说，风险最低的借款人的利率会成为整个市场利率的风向标，可以影响市场利率的走势。

目前世界上风险最低的借款人就是各个国家的政府。所以，一个国家的国债收益率是这个国家利率水平的参考值，它的变化会影响市场的利率走势。

这也是为什么购买债券时，通常会参考十年期国债收益率的走势的原因。

因为当十年期国债收益率上升时，其他债券的收益率也会跟着上升，表现出来就是债券的价格会下跌，所以应该卖掉手中的债券。而当十年期国债收益率下降时，其他债券的收益率也会跟着下降，表现出来就是债券价格会上涨，所以应该买债券。

再精炼一点就是，纯债基金应该买在十年期国债收益率的高点，卖在十年期国债收益率的低点。

到这里你对债券的购买时机，是不是会理解的更深刻一些呢，真正做到知其然，更知其所以然。