行业分析篇：家电行业如何分析？

【文稿：】

家电也就是家用电器，家电可以简单分为“黑电”和“白电”，黑白主要是以电器表面颜色划分的，比如电视、电脑属于黑电的范畴，冰箱、洗衣机属于白电的范畴。不难发现，家电中白色电器更多，所以很多时候人们口中的家电主要就是指白电。

家电行业从供需角度分析，未来在国内能增长的空间很小。道理很简单，以前家里有电视的很多、但有热水器的很少，后来有热水器的很多、但有空调的很少。而现如今，基本上每个家庭都具备了全套家电，所以家电在未来的增量空间很少。家电行业若想寻求新的增量就需要拓展海外市场，像手机、电商、新能源车行业都在这么做，目的就是打开海外市场，因为国内的市场份额正在饱和。

分析家电的时候可以多留意公司的海外业务，那些积极拓展海外业务的企业，他们在未来的发展空间可能会更高。另外我们从长短周期来分析一下家电行业：从长期看，家电的发展主要依赖于人均收入，如果人均收入不断提高，人们消费家电的热情也会越高，那么决定人均收入的又是什么呢？没错，是经济。经济不断向前发展，人均收入就会不断提高。

从这一点来看，家电股的长期表现还是可以期待的，只不过这种表现更多是依赖人均收入的提高，想跑赢市场怕是很难，理由刚才也说过；国内的增量空间很小，除非能拓展海外市场。单靠国内的营收、即便日后有增长也是随着人均收入的提高而增长，很难跑出超额收益。

这里有人可能会有疑问：“人均收入提高会增加家电的需求，但似乎所有消费品也都遵循着这个规律，家电行业有啥特殊之处吗？”这话其实对了一半，消费品可以分为可选消费和必选消费，收入的变化更多是影响可选消费品的需求，对必选消费品的影响不大。比如柴米油盐就是必选消费的范畴，即便人们的收入大增也很难大幅影响这类消费品的需求，因为人们对必需品的需求是相对恒定的。

最后再聊聊影响家电行业的短期因素，家电行业与房地产的发展有着紧密的联系。思考一个问题：人们在什么情况下会产生购买家电的需求？我猜很多已婚人士都有相同的答案，那就是买房的时候...买房的人多了，购置家电的人也会变多。楼市的兴衰会间接影响多个行业，比如家电、家具、家装、建材、物业、园林等等，其中家电就是其中之一。

回看格力、美的等家电龙头的业绩，高速增长时期正好对应着国内房地产的鼎盛时期。房地产走下行周期，家电也会受其影响出现营收疲软的现象。上文说过：家电在国内市场的增量空间变得很小，原因之一也跟房地产有关，因为地产已经走过了黄金期，所以家电行业增量也会受到影响。

最后总结一下：未来家电行业的发展主要看人均收入的增长和海外市场，前者与家电行业本身无关，是国内经济形式决定的，而后者需要看每家家电企业的经营策略。

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