白酒股 现在低估了吗可以抄底了吗

白酒板块近来持续走低，茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒等的股价均有大幅下跌，不少朋友在后台询问当下是否为加仓的好时机。从估值角度来看，目前整个白酒板块已步入低估区域。但我之前也讲过，总觉得白酒板块尚未跌到底，还缺一个极大的利空消息，只要没跌透就难以出现大的反转。任何板块若未遭遇非常大的利空消息，都很难彻底跌落，普通的利空消息难以摧垮信仰，只有将市场上相当一部分人的信仰都击碎，这个板块才能完全跌到底。


2013 年时便是如此，限制三公消费，再加上白酒塑化剂事件，给整个白酒板块带来巨大利空。当时许多机构和专家学者推算，高端白酒市场在失去三公消费后，营收至少会减少 40%以上。在如此巨大的利空影响下，白酒板块大幅下跌，茅台估值跌至 10PE 以内，五粮液和泸州老窖之类的估值更是杀到 8PE 左右，整个板块迎来了十年难遇的投资机会。


如果只是有利空消息，其实未必会跌得如此惨烈，主要是业绩也随之下跌。大家可以看看茅台那几年的业绩，2013 年净利润增长 13.7%，2014 年和 2015 年净利润增长仅有 1%左右，2016 年也仅为 7.84%。茅台尚且如此，其他白酒公司就更不必说了，不仅没有增长，反而出现净利润下降的情况。五粮液 2013 年净利润下降 19.7%，2014 年净利润下降 26.8%；泸州老窖的情况更为严重，2013 年净利润下降 21.7%，2014 年净利润降幅高达 74.4%。


在这种状况下，市场上大部分人的信仰都崩塌了，白酒板块终于支撑不住，股价大幅下跌，出现了十年难遇的配置机会。这次同样如此，白酒板块此前虽一直下跌，但始终不够彻底，因为没有大的利空消息。此次的人口下降、年轻人不喝白酒以及白酒库存严重，茅台终端价格大幅下降且失去金融属性等利空消息，或许能让市场上许多人丧失信仰。


不过仅有这些还不够，必须伴随业绩的下降，才能真正让许多人丧失信仰。从二季度或者第三季度开始，极有可能出现净利润增速下降的情况。


从昨天泸州老窖的股东大会上他们管理层的发言中可以得知，白酒的库存问题已被证实，同时也提及了白酒周期的问题。按照林峰的说法，这次是十年一遇的白酒周期，也就是说这几年很可能处于周期底部。


今天整个白酒板块股价都在继续大幅下跌，这种情况下究竟该如何应对？白酒板块是否还具有投资价值？我们先来看看大家最为关注的一个问题，即最近几个月飞天茅台的终端价格持续下降。其实在十年前也曾出现过这种情况，大家可以看看这张图，它统计了飞天茅台近 20 年以来的终端价格和出厂价格。2012 年飞天茅台的终端价格为 2300 元，到了 2014 年就跌至 999 元。


价格跌幅比这次还要大许多，再加上当年各种流言蜚语四起，这也是那几年白酒板块跌幅巨大的原因。2013 年和 2014 年是上一轮白酒周期的底部，走出底部后开启了为期七年的上升周期。


所以，飞天茅台终端价格的下降并非首次，十年前就已有过，而且跌幅更大，每一次周期底部的标志就是茅台终端价格下降。这次白酒股的下跌正是周期作用的结果，白酒的周期较长，将近十年才有一次周期，不少人错过了上一次的周期底部，这一次我认为一定要把握住。


那么现在的价格究竟是否值得投资呢？我认为目前只是进入了低估区域，可以开始建仓，但一定要谨慎。