1044.【闲谈】频繁交易才是大多数人的亏损来源

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫频繁交易才是大多数人的亏损来源，来自零城逆影。

为什么交易环节最容易产生亏损？跌了3年多，相信大家都是亏的，无非是亏多亏少，大家都觉得责任全在大A。如果我们习惯于推卸责任,肯定做不好投资，真正的强者从不抱怨环境，我们还是需要学会多找找自身的问题。未来A股总是会涨上去的，但自身的问题不会凭空消失。

每个人在投资上的问题都是不一样的，但绝大部分投资者的都有一个共性——在交易上亏钱。

一、交易是大多数人的亏损来源

根据上交所统计的2016年1月至2019年6月各类型投资者收益情况，可以看到，不管是什么类型的投资者，择时交易带来的都是负收益，其中，散户做择时交易带来的亏损甚至多于选股亏损。机构投资者的择时也是亏的，不过占总收益比例更低。

《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》中对超过500万投资者数据的分析得出，年均交易频率越高的投资者，盈利人数占比越低、平均年化收益率也越低。

有人会说，那我尽量少做交易，只做止损总行了吧？

根据该报告数据，近五年偏股型基金投资者中，有止损交易的投资者，盈利占比为49.85%，平均年化收益率-3.68%；没做止损交易的投资者，盈利占比则达到88.27%，平均年化收益率7.97%。说明止损交易往往也是错的。

有人会说，那我只做择时买入行不行呢？我想尽量在低点买进去。

根据该报告数据：从近五年偏股型基金投资者，定投的平均年化收益率达到19.85%，大幅度超过非定投客户8.75%的平均年化收益率。说明择时买入还不如无脑定投。

下面再看看投资者在牛市中的表现情况，因为牛市往往是市场交易较多的阶段，也是大家普遍认为可以赚钱的阶段。

上交所研究所所长施东辉在论文《中国股市的财富再分配》中，对2014年7月到2015年底所有投资者的账户盈利情况以及交易模式进行了分析：

这段时间内，账户市值低于50万的投资者，共亏损了1030亿元；而账户市值超过1000万的投资者，累计盈利了950亿元，两组群体之间，发生了令人心痛的财富转移，贫富差距进一步加大。

施东辉指出：“在2014年下半年股市上涨的初期，大账户市值的投资者，就已经开始把大量资金投入到股市中了。2015年6月股市暴跌开始，他们就迅速离开了市场，而这时候小市值账户的投资者却在疯狂加仓。”

这并不是有钱人有什么内幕消息，而是散户趋势追涨的交易行为导致的。综上，大致可以得出结论——对于大多数人来说，交易带来的基本上都是亏损。

二、为什么交易环节最容易产生亏损？

第一，交易是零和博弈，难度很大，常常是赢家通吃

第二，我们说投资很容易受到情绪影响，其实主要是在交易环节受影响。因为在交易时才会看到价格、盈亏等，进而产生贪婪、恐惧等情绪，并影响交易执行

第三，研究是自己做研究，相对可控；交易是与他人交易，是投资中比较不可控的环节

第四，交易涉及到复杂的交易规则，需要一定的专业知识和细心

第五，手续费损耗

综上，交易是一件高风险行为。我们应该竭力避免交易对投资造成的伤害。

三、尽可能少做交易并简化交易

既然绝大部分人的交易都是亏损的，那我们就应该尽可能减少交易，尽量不要采用需要频繁交易的投资策略，并尽可能简化交易程序。

交易本身其实只是一个动作，是研究对外的输出形式。研究决策通常是理智作出的结论，但交易却常常带来情绪化。

交易最重要的使命就是配合研究，尽可能让研究决策没有偏差的输出。绝不能本末倒置，在交易上耗费太多时间精力。即便是那些成功的交易型投资者，其绝大部分时间也是在研究量价关系、技术图形等，最后才是交易动作。并且有较好的情绪控制能力和严格的交易纪律做保障。

四、当下应该配置什么

最后，我相信大家比较关心目前这个熊市背景下，怎么配置既可以减少亏损，又能有一定的进攻性。我个人还是比较看好港股红利。

港股红利前段时间涨了不少，经过一段时间调整，我认为可以慢慢上车了，关注港股红利基金和港股央企红利，原因如下：

第一，AH溢价指数已经逐渐平稳

恒生AH股溢价指数对于判断AH两市强弱、特别是偏价值板块的强弱有很好的观察作用。

根据今年以来恒生AH股溢价指数的走势，港股红利快速上涨的阶段，港股折价快速收敛；由于上涨太快，此后港股红利有所回调，目前似乎已经逐渐平稳了，快速上涨的风险得到释放。

第二，红利具有很强的确定性，港股红利估值更低，股息率更高

以恒生中国内地企业高股息率指数作为观察，目前的市盈率为6.16，市净率为0.58，股息率高达6.45%，即使扣除红利税，也比A股红利更有性价比。

在资产荒和宏观不明朗的情况下，这种实实在在的高股息可以带来很强的确定性。而且之前传言的降低红利税政策还没落地，政策出台的话，也是利好港股红利。

第三，展望后市，美联储降息将更加有利于港股

美联储降息虽迟但到，而且时间越来越临近。一般在降息周期，美元资金会外流，开放的港股市场将更加受益。

第四，随着经济缓慢复苏，偏顺周期的红利板块一般会表现更好

一般在经济复苏前期，顺周期板块往往会表现更好，红利正好是以顺周期板块为主。目前经济复苏还不太稳定，不过方向应该是明确的。