经历2021年巨亏、2022年资金链断裂,正邦科技最终赶在2023年年底完成重整,并在2024年6月脱离退市风险警示,股票简称由“*ST正邦”变回“正邦科技”。
新京报记者近期从正邦科技内部人士处获悉,从资不抵债到易主重生,曾以“四抢”战略迅猛扩张的正邦科技已转向稳健风格。
不过在诸多项目仍待复工、产能大幅缩减、双胞胎集团生猪业务尚未并表等情况下,昔日江西猪企老大想要回到养猪行业前三,或许还需时日。
易主换“新生”
2024年6月,因2023年经审计净资产由负变正,正邦科技历时13个月摘星脱帽,股票简称由“*ST正邦”变回“正邦科技”。
年报及审计报告显示,2023年,正邦科技实现营业收入69.92亿元,实现净利润85.29亿元,资产负债率为53.97%。而在此之前,因前期“抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才”的快速扩张战略撞上猪价低谷期,正邦科技一度债台高筑,2022年资产负债率高达148.41%,连续两年亏损超百亿元。
从资不抵债到摘星脱帽,正邦科技扭转乾坤的关键在于重整事项的顺利推进。2022年10月起,正邦科技以及旗下正邦养殖、红安正邦等10家公司陆续被债权人向法院申请破产重整。作为昔日国内上市猪企出栏规模前三、江西猪企老大,谁会是正邦科技的“白衣骑士”一度成为业内焦点。
最终,主营业务相似且同为江西企业的双胞胎系公司入局。2023年11月,正邦科技、正邦养殖系列公司重整计划出炉,由双胞胎农业、中国信达、江西金资、宁波泓洋组成的双胞胎信达联合体成为正邦科技重整投资人。其中,双胞胎农业是双胞胎集团参与正邦科技重整的投资主体。双胞胎集团作为产业投资人参与重整。
在此基础上,正邦科技转增57亿股股票,其中31.5亿股股票由重整投资人支付43.4亿元对价款受让,另外25.5亿股股票通过以股抵债的方式,清偿正邦科技及正邦养殖系列公司债务。
携巨资而来的双胞胎集团有着借壳上市的野心。根据计划,重整后,双胞胎集团将取得正邦科技控制权,重整完成后两年内,逐步启动将自身生猪养殖、饲料等业务资产置入正邦科技的重组程序,四年内完成相关业务及资产的整体上市。
2023年12月,正邦科技完成重整计划全部执行工作。2024年,双方如愿以偿。正邦科技控股股东变更为双胞胎农业,实际控制人已变更为双胞胎集团董事长鲍洪星及其配偶华涛、女儿鲍华悦。正邦科技也消除了退市风险。正邦科技方面向新京报记者证实,2023年净利润转正且高于营业收入,大部分得益于债务重组收益。截至2024年一季度,双胞胎集团带领投资人为正邦科技注入41.09亿元,剩余资金也将于年内到位。“目前负债率已降至50.43%,资金能够支撑现阶段发展。”
值得注意的是,2023年,正邦科技扣非净利润亏损48.83亿元,同比收窄57.69%。2024年一季度,正邦科技净利也回到-4880.45万元亏损阶段。正邦科技尚不能仅凭生产经营扭转局面。
恢复期不再求快
“前期步伐确实有些太快”,正邦科技内部人士向新京报记者回忆,当时公司对行情预判错误,产能、负债都短期内扩张过快,周期下行关键节点没有止损,最终导致经营异常,“从2022年6月资金链断裂,到当年10月进入预重整,再到去年推进重整,是一段很困难的时期,可以说是吃了亏。目前,公司经营管理风格都转向偏稳健,会集中精力把经营效率提升上去,再去考虑规模。”
2024年6月,正邦科技回复深交所年报问询函时提及,叠加生猪行情持续低迷、公司资金不足的影响,公司近三年来项目投入逐年下降,在建工程项目基本处于停工状态。北方区域基本完成战略性撤退,西南、华中、华东、华南等地有51个猪场、26个饲料厂缓建、停工。
伴随重整成功,上述项目何时开始复工?正邦科技内部人士告诉新京报记者,对复工复产的比例和节奏,目前没有精确设限,希望结合市场行情变化灵活操作。尽管现阶段资金较前期更充足,但为提升资金效率,公司正在从闲置产能中判断哪些值得复工复产。猪场会优选周围市场行情较好的场区,饲料厂会综合考虑原材料价格、销售区域等上下游情况。“现阶段是恢复期,不求快,先把底子打好。”
正邦科技2024年生产经营计划有五件事:加快复产工作,恢复母猪产能;自繁自养、“公司+农户”双轮驱动,加快育肥上市;恢复饲料厂正常生产,提升饲料产品;全流程优化,降低生产;提高疫病防控技术,提升生产成绩。其中,作为产能基础的能繁母猪年底存栏目标为超30万头。
囿于资金困局中难以脱身,正邦科技近三年产能迅速缩减。2021年3月末,正邦科技曾有能繁母猪存栏119万头,是如今目标的四倍。此外,正邦科技生猪出栏量从2021年的1492.67万头下滑至2023年的547.85万头,降幅达172.46%。当下指标距离重整计划中提及的3年内实现1200万头生猪年上市规模的目标,仍有差距。不过,中国生猪预警网首席分析师冯永辉曾向新京报记者指出,双胞胎集团生猪规模已属业内头部,二者若联合,养猪体量仍有望回到全国前三。
对于今年的出栏目标,以及双胞胎集团生猪养殖业务是否开始并表,正邦科技内部人士回应称,当前复产工作仍有挑战性,需要时间,出栏方面暂不设明确目标。重整计划里确有资产注入安排,但在资产注入前,双方养猪业务会分开计算,尚未并表。
行情不应是唯一参考标准
一季度业绩亏损基础上,正邦科技重整计划中提及的2024年经营性减亏能否实现?正邦科技称,产业端预期今年猪价反转确定性较强,生猪价格继续下跌可能性较小。同时,豆粕、玉米价格呈现下跌趋势,有利于生猪养殖成本下降,大大改善经营利润。综上,行业预计处于上升周期,将驱动公司业绩持续提升。
4月19日,农业农村部党组成员李敬辉在新闻发布会上指出,生猪价格已触底回升,4月第二周为15.4元/公斤,同比上涨5.3%。有生猪从业者告诉新京报记者,猪价到6月中旬仍在回暖阶段,较去年要好一些,但市场对猪价回暖持续性的判断观点各异。
针对公司是否会结合当前猪价利好行情调整后续产能规划,正邦科技内部人士称,行情可以参考,但不应是唯一标准。当下还是先脚踏实地做好眼前事情跟自己比,按较稳健节奏恢复产能,提升养殖指标,核心是生产稳定。“业内很多人认为养猪未来会进入微利时代,成本控制下来才能去谈扩张,不然就是无根之水,在规模扩充、产能提升上面都会处于劣势。”
卓创资讯分析师邹莹吉也向新京报记者分析,若三季度压栏与二次育肥的热度较高,或会出现年内猪价高点,但待到这些生猪集中出栏,亦会利空年末的生猪价格,“行情波动剧烈,养殖端难以抓住真正的合适契机逢高出栏,因此养好猪才是更为关键的。二季度为南方雨季,当下南方养殖端养殖密度较大,因此在猪病防控方面,需要格外加强。”
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