指数基金在美股的崛起：理念的胜利 | 第323期

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02:04 低成本、透明、与客户利益绑定：指数基金崛起的核心理念

04:06 约翰博格：指数基金之父与成本节约的大师

06:09 约翰博格与ETF：指数基金的崛起与竞争对手的挑战

上一篇螺丝钉带你读书，我们介绍了，在约翰·博格的努力下，终于发行了第一只，面向个人投资者的指数基金。

也是一只标普500指数基金。

不过这个指数基金，在1976年发行的时候，只募集到了1132万美元。

这个资金甚至不足以买下标普500的全部股票，只能买下其中一部分，近似模拟走势。

更加雪上加霜的是，从20世纪70年代，到80年代，美股经历了一轮长达10年的熊市。

1972年之后，美股利率开始逐渐上行。

到了80年代初，美股十年期国债收益率，达到10%以上，是历史非常高的水平。

利率之于市场，就好比地心引力之于物体。

利率大幅上行，压制了股票市场的估值。

标普500市盈率下降到约8倍左右。

这也是标普500历史上最低估值之一。

在70年代末、80年代初，投资者对美股失望透顶。

当时的《商业》周刊，写了一篇著名的文章，《股票已死》。认为美股已经再无前途。

在熊市里，指数基金这种股票仓位较高的基金品种，自然也不受投资者欢迎。

一直到1981年，约翰·博格的第一只指数基金，规模也才1亿。

不过对投资大师来说，80年代初是非常好的投资阶段。

巴菲特对此有一个形象的比喻，就像色狼进入了女儿国。

巴菲特的很多经典投资，也是出现在这个阶段。