6月7日 美国最大的州养老基金反对！马斯克2018年的薪酬方案到底合不合理？

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要闻背景简述

最近，马斯克薪酬风波愈演愈烈。

5月29日，美国最大的州养老基金“加州公务员退休基金（Calpers）”的CEO玛西·弗罗斯特表示，该基金计划在特斯拉股东大会上投票反对马斯克的薪酬方案，他们认为这与公司业绩不相称。

这个基金持有约950万股特斯拉股票，是特斯拉最大的30个投资者之一。

马斯克在X上回应称：“她说的话毫无意义，因为所有的合同里程碑都达到了，Calpers正在食言。”

马斯克提到的合同是2018年特斯拉董事会与马斯克签署的一份条件苛刻的薪酬方案，核心条款是如果马斯克能在4年内让特斯拉市值涨十倍，从大约500亿美金增长到6500亿美金，并达成一系列收入和盈利指标，就可以拿到3.04亿股期权激励。该薪酬包目前总价值约450亿美元。

2022年，马斯克成功完成了业绩指标，按原协议可以拿到期权激励。但是一名持有9股特斯拉股票的股东发起了诉讼，认为协议不公平。今年2月，特拉华州衡平法院判决马斯克薪酬方案无效。

之后，特斯拉董事会计划在6月13日的股东大会上重新投票表决通过马斯克薪酬方案。

然而，一些股东陆续表态会投反对票，不只Calpers，还有美国知名工会银行Amalgamated Bank、纽约市审计长办公室、资管公司Nordea、丹麦养老基金AkademikerPension 和投资集团SOC等等。

据报道，股东反对马斯克薪酬方案的关键因素之一是股票稀释。cbsnews报道，代理咨询公司Glass Lewis提出，如果马斯克获得巨额股票赠款，特斯拉股东将面临股票稀释的风险，这意味着他们的股票可能会因此贬值。

Glass Lewis公司表示，如果2018年与马斯克达成的薪酬协议获得批准，特斯拉将发行约3.04亿股新股，稀释效应约为9%。而且马斯克的持股比例将增至22.4%，马斯克将以绝对优势成为公司最大的股东。

那么，马斯克的薪酬方案到底合不合理，加州公务员退休基金等股东站在什么立场提出反对意见呢？

以下是王煜全要闻评论：

最近马斯克可能有点烦心，因为他的一个大日子马上就到了。6月13号，特斯拉公司的所有股东要针对马斯克的天价薪酬进行投票，决定要不要兑现这个约定。

但是，这两天美国最大的养老基金公开说反对给马斯克这样的天价薪酬，认为给的太高了。所以马斯克很愤怒，说我所有的业绩目标都已经达成了，你们现在不认了。

应该说马斯克确实有他愤怒的理由。为什么呢？

2018年1月份的时候，特斯拉的市值大约是500多亿美金，然后给了马斯克一个奖励方案，如果马斯克能够在未来的十年时间里把公司的市值做到6000多亿美金，就能给他大约500亿美金的奖励。

听起来是挺多的，等于给的奖励都快到公司未来市值的1/ 10了，也是几乎等于当时公司的市值了。但是别忘了，当时那个市值大多数人认为是有泡沫的。

2018年1月份的时候，特斯拉根本就没什么量产车，Model S和Model X每年生产不了多少辆。后来大卖的Model 3其实还没有量产。这之前特斯拉那个虚高的股价其实一直是大家批评的主要的问题，认为它根本不值那么多钱。

所以当时看似是给了很高的回报，但实际上特斯拉这公司还悬着，至少在2018年初的时候，我们就明确说特斯拉公司的生死关都还没过。

当时的那些董事会的人不知道怎么想的，很多人认为已经是个大泡沫了，但是他们说马斯克你要能给这个泡沫再翻10倍，我就会给你和现在泡沫同等价值的股票，这很罕见，因为听起来相当的不理智。

但是，不得不说科技有时候真的是会创造神话，马斯克真的把一个听起来无论如何都不太理性的目标给兑现了。我相信大多数人的心态就是，这件事如果能做到，就跟梦一样是巨大的成功，给你给报酬高点无所谓。

那么这里面就有几个问题了。第一个问题在美国是普遍被批评的，就是该不该给CEO天价薪酬。

但是别忘了，马斯克这件事是做到了才有薪酬，甚至我相信当时董事会都觉得马斯克做到的几率非常低。所以坦白讲，这不叫天价薪酬。

只有公司经营业绩过去几年一直很好很稳，而这种时候突然给了CEO特别高的回报，那才叫天价薪酬。

马斯克能够接下这个挑战，还能够完成任务，这样的高回报还是应该获得的。

第二，科技产业不能事后倒后账。当时你既然已经签了这个协议了，董事会都通过了，那你为什么事后不兑现呢？人家做到了，你不给人那么多钱，相当于说有一张彩票中奖了，你说对不起，这张要作废，这是没有道理的。

第三，最重要的是为什么现在养老基金站出来反对马斯克。按理说他们也是得利的，也是受益者，怎么会反对呢。

这就是现在这个时代一个很重要的问题，甚至会在未来很长一段时间影响科技产业的发展。是什么呢？资本确实可以因为支持产业而得利，但是现在大量的资本属性叫做金融资本，它是纯粹追逐利益的。

也就是说，如果为了追逐利益，它是不惜损害企业价值的，不惜损害企业长期发展的机会的，就是因为只要能得利就好。

我们认为，现在科技处于展开期，正在进入各行各业，真正需要的是懂产业、理解产业，而且愿意和产业长期一起发展，甚至和企业一起来研究如何让企业长期健康发展的产业资本，而不是传统的金融资本。

所以，希望大家看马斯克、看特斯拉这些公司里面的这些事情，不是当成八卦来看，而是真正看懂背后的规律。

那这个规律当然包括科技产业的规律，科技产业经常是这样的，如果不能实现量产，就代表还没过生死关。但是一旦实现量产，而且产品真的好，就可能实现一个飞跃，出现一个拐点，拐点前和拐点后企业的风险是不一样的，不能一概而论。

关键在于，科技产业不是完美的，科技企业也不是完美的，还有很多事情依赖我们去做、去实现、去努力。

尤其是这个时代的科技企业它体现了软硬结合的特点，不光前面有很长的研发周期，想想特斯拉当年经历了好多年的研发，然后还需要有巨大的资本把厂建起来，还要能够覆盖到全世界的市场，能够实现很大的收入利润，实际上是非常困难的。

那么这种时候就需要有资本来支持，才能使得科技创新能做到最好。所以我们说，产业的革命应该是体现在方方面面的，需要每一个环节的努力，才能够使得这个产业更加成功。

当然，所有的努力背后也就意味着机会，科技产业的成功不光意味着科技工作者有机会、经营者有机会，其实也意味着那些配套的金融产业、资本产业、服务产业都会有广泛的机会，如果想要把握住这些产业的机会，欢迎加入科技特训营，我们一起来看清未来。

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王煜全要闻评论，我们下周见。

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