加拿大央行四年多来首次降息 欧美央行是否加入降息潮成市场焦点

当地时间6月5日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，这是加央行自2020年3月底以来首度降息。

从全球发达经济体的角度来看，今年以来，全球央行降息的步伐从瑞士、瑞典等欧洲国家逐渐传导至加拿大为代表的北美地区。对于市场而言，降息或将令市场的风险偏好得到提振。

如果通胀继续缓解，加拿大央行或将进一步降息

加拿大央行表示，4月份通胀率回落至2.7%。核心通胀率也有所放缓，过去3个月的指标持续下降。加拿大经济仍供应过剩。经济增长在去年下半年停滞后，在今年第一季度恢复，国内生产总值增长1.7%，但低于预期。加拿大央行行长表示，如果通胀继续缓解，央行将进一步降息。

2020年初，加拿大央行下调基准利率，从当年2月的1.75%一路下调至3月底的0.25%。2022年3月至2023年7月，加拿大银行加息10次，将基准利率上调至5%，然后一直维持基准利率不变。

中诚信国际主权与国际评级部资深分析师王家璐在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，经济增长乏力以及通胀压力放缓是此次加拿大央行降息的主要原因。2023年以来，受到货币政策紧缩和财政开支减少的影响，加拿大经济增速显著放缓，由2022年的3.8%放缓至1.1%，经济压力显著加大。2024年一季度，投资以及就业放缓导致经济增长不及预期，预计全年增速进一步放缓至1%左右。

通胀方面，加拿大的通胀率自2022年6月的高位逐步下降，2024年初取得积极进展，4月通胀率回落至2.7%，进一步接近2%的通胀管理目标。加拿大央行表示，如果通胀压力持续缓解，央行将进一步降息实现利率正常化，需重点关注其后续降息节奏及力度。总体来看，开启降息周期对于拉动消费、投资起到积极作用，但由于通胀仍有一定韧性，降息的实际效果仍取决于通胀走势、降息力度以及外部环境等。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经记者表示，加拿大基础通胀正在放缓。数据显示，加拿大CPI通胀持续下降。截至4月，加拿大CPI同比增速已降至2.7%，核心CPI同比甚至已经跌破了2%，仅为1.6%。同时，在上周公布的数据中，加拿大的一季度GDP增速为1.7%，远低于2.2%的预期值。这为加拿大更快、更积极地开启降息提供了可靠依据。预计加拿大央行在下半年还将持续降息，今年累计降息幅度可能达到100个基点左右。

加央行降息对发达经济体央行货币政策具有一定指向作用

王家璐指出，加拿大央行此次降息幅度较小，且符合市场预期，但作为G7国家中首家启动宽松周期的央行，加拿大央行降息对发达经济体央行货币政策具有一定指向作用。

从历史来看，加拿大央行与美联储的行动方向基本一致，但体现出更大的灵活性和对数据变化的敏感性。2022年4月，加拿大是G7国家中首个大幅加息50个基点的国家，在2023年1月暂停加息，并在2023年6月会议时又意外开启短暂的加息。

目前，发达经济体中瑞典银行和瑞士银行也先后宣布下调利率，预计欧央行将在6月6日下调基准利率25个基点。美联储的货币政策仍有一定的不确定，在美联储维持高利率的背景下，各国央行降息或对本国货币形成一定压力。但与此同时，高利率也对美国经济形成抑制，受到投资放缓、出口下降以及私人消费增速放缓的影响，美国一季度经济增长不及预期，且高利率对于财政债务、银行业等造成广泛风险。美联储将在通胀、就业情况、经济压力以及金融稳定之间做出平衡，预计美联储下半年开启降息的概率较大。

对于加拿大央行此次降息对发达经济体央行货币政策的指向作用，白雪认为，由于长期以来加、美两国货币政策走势高度一致，而加拿大利率决议的公布时间要稍早于美联储，因此往往被视为美联储货币政策的“前哨”。不过，考虑到各经济体通胀与经济基本面存在较大差异，加拿大在G7国家中率先开启降息周期，也并不意味着接下来美、欧等发达经济体的降息时点与节奏将与加拿大一致。

相较而言，美国通胀压力要比加拿大高得多。年初以来，美国CPI通胀下行缓慢，2、3月甚至出现小幅反弹，4月通胀同比增速仍在3.4%，与去年12月的水平持平。这意味着短期内美联储不会考虑降息，政策观察期会延长至下半年甚至年底。不过，年内实施降息仍是美联储货币政策操作的大方向。一方面，通胀继续回落的趋势不变；另一方面，美国经济存在较大下行压力。近期公布的多项经济、就业数据都证明了这一点。预计美联储最早可能在9月或11月开启降息，全年降息1-2次。

欧洲方面，按照市场普遍预期，本周欧洲央行也将启动降息。不过，相比加拿大，欧元区通胀回落并不顺利。数据显示，欧元区5月通胀率从4月的2.4%回升至2.6%，略高于预期。更值得注意的是，欧央行密切关注的协商薪资增速在今年一季度再次加速至4.7%。这意味着欧元区通胀压力仍面临不确定性。因此，即使本周欧央行开启降息，后续在降息节奏方面也将保持谨慎。