财务分析篇：市盈率估值法

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上期说过：估值就是介于价值与价格中间的那部分，价值出现膨胀，最终达到了人们看见的价格。中间膨胀的部分就是我们常说的估值。当估值低的时候，意味着价格上涨的空间会更大，所以我们应该主动去选择低估值的股票。相反，估值高的股票应该尽量规避。

计算估值只需要知道价值与价格就可以，以股票为例：股票的价格是确定的，我们每天在软件上看到的数字就是股价。而价值的确定有不同的方式，我们既可以用公司的盈利作为价值，也可以用净资产、销售收入、现金流作为公司的价值，四种方法对应了四种就估值的算法，也就是市盈率、市净率、市销率和市现率、今天我们着重讲讲第一个：市盈率估值法。

市盈率是目前最常用的估值法，多数人口中的估值主要指的就是市盈率。市盈率是用公司的盈利水平作为价值参考，然后计算价值到价格之间的估值部分。市盈率的公式很简单，市盈率=每股股价/每股收益。每股股价就是我们在软见上看到的股价，而每股收益指的是每只股产生的净利润。

想知道每只股产生多少净利润？我们首先要知道整个公司产生多少净利润。用公司净利润总额除以公司所有的股票数量（总股本）=每股净利润，而每股净利润其实就是每股收益。比如某公司去年赚了100亿净利润，而公司发行的股票数量是100亿只股，那么对应的每股收益就是1元。也就是每只股产生1元的收益。

了解了每股收益就能轻松的算出市盈率的大小。市盈率越大、说明估值越高，市盈率越小、说明估值越低。接下来假设一种场景：某公司去年的每股收益是1元，股价是10元，这意味着该公司的市盈率=10元/1元=10倍。记住这个数字，去年该公司的市盈率是10倍。

到了今年一季度，该公司的股价还是10元，请问这时候的市盈率是多少？先提醒大家一点，如果你还是用10元/1元的话，算出来的市盈率一定是错的。今年一季度的股价还是10元，所以分子也是10，但今年一季度的每股收益是多少我可没说呀....你用去年一整年的每股收益去做分母，得出的市盈率没有任何意义。

你应该找到该公司今年一季度的每股收益，然后再套用公式去计算才对。我们假设该公司一季度每股收益是0.5元，那就用10元/0.5元=20倍，所以该公司目前的市盈率是20倍。

讲到这还没完，真正用脑子的地方才开始。该公司去年的市盈率是10倍，到了今年一季度市盈率达到了20倍，请问：这意味着什么？如果你的答案是公司估值变高了，没有投资价值了....不好意思，这个结论错的很离谱...10倍市盈率是去年一整年的，是用10元的股价除以去年一整年的每股收益得出来的结果，而今年只进行到一季度，股价虽然同样是10元，但每股收益只采集了今年一季度的数据，你用公司一季度的收益去对比一整年的收益，市盈率当然会变高。

正确的做法是，应该用今年全年的市盈率去对比去年全年。可问题是今年只进行到一季度，公司的财报也只披露了一季报，后面三个季度都是未来的事情，我们如何提前计算公司全年的收益呢？我不知道公司全年的收益，我就不知道全年的每股收益，不知道全年的每股收益，我自然算不出全年的市盈率。

这时候需要对今年后三个季度的每股收益进行预估，此时我们可以把去年后三个月的每股收益默认为是今年的。去年全年的每股收益是1元，这里包含了去年四个季度的每股收益，我们假设去年后三个季度的每股收益加起来是0.7元，此时我们把0.7元也默认为是今年后三个季度的每股收益。上文说过：今年一季度的每股收益是0.5元，用0.5元+0.7元=1.2元，这时候我们就预估出了今年全年的每股收益是1.2元。

然后再重新计算一下市盈率，用10元股价/1.2元的每股收益=8.3倍，8.3倍市盈率就是我们预估出的今年全年的市盈率。很明显，该股的市盈率明显低于去年的10倍，所以目前其实是属于低估的状态，而这种提前预估全年市盈率的方法，叫做滚动市盈率、也叫做TTM市盈率，这是比单纯的市盈率更为科学的计算方法，大家在看市盈率时也应该以滚动市盈率为主。

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