【投资晚报】下一个扶持方向！旅游想象的空间有多大？（05.20）

过去这个周末，几乎所有人的目光都被地产行业吸引了，从而忽略了一个非常重要的信息。5月17日，全国旅游发展大会在北京召开，会上作出了重要指示：“要推动旅游业高质量发展，加快建设旅游强国”。后面，旅游行业可能也会迎来一系列的政策，大家务必高度关注这个行业。

昨晚我给大家分析地产的时候，有一段话是这么说的：

我们的经济注定要跟地产脱钩，不可能重回老路，松绑拯救地产，只是避免房价过度下跌引发危机。未来新的经济引擎，要么在制造业，要么在服务业。

制造业可以容纳大量就业人口，同时向海外输出产品赚收入。但是产品大量出口，也容易引发贸易制C 。那我们可以尝试换个思路，我们不把产品卖出去，而是把人请进来，让他们在国内消费。这同样可以赚海外收入，只不过消费场景从海外搬到了国内。

而把人请进来，就需要大力发展旅游业。

从今年大会开始，上面就已经有意识地在研究如何让海外游客更便捷地“畅游”。

比如外国人不习惯使用电子支付，三星级以上的很多饭店都重新升级改造了POS机，很多地方的机场、景点、购物场所也都布设了外卡POS机，方便海外游客支付

又比如对外国旅游团乘坐邮轮入境实施免签，方便更多海外游客到我们这边旅游。

接下来我们一定还会看到更多关于刺激旅游行业复苏的政策出台。而旅游ETF（159766）目前也处于一个非常底部的位置，市场对旅游复苏的预期不算高。

其中一个很重要的原因是，国际航班目前还没恢复到2019年同期水平。在国际航班还没有全面恢复的情况下，之前用来飞海外航线的大型飞机被转来飞国内航线了，导致飞机票产能过剩了，部分航空股仍在亏损。

之前很多朋友问我，为什么国际航班恢复得如此慢？

根据海外经验， YQ 放开后国际航班要完全恢复，时间需要2年左右。其他国家因为放开得早，所以恢复得早，而我们从放开到现在是1年多，距离国际航班完全恢复还需要一段时间。

所以，很多航空公司2023年还是出现亏损的，特别是有不少国际航线的大航。

国航2023年亏损10亿，2024年一季度亏损16.8亿

南方航空2023年亏损42亿，2024年一季度盈利7.5亿

东方航空2023年亏损82亿，2024年一季度亏损8亿

PS：以国航为例，给大家看看盈利数据，其实比2020年-2022年好不少了。

虽然还是亏得很惨，但现阶段的航空股跟两年前我们配置电力股的时候是差不多的。虽然财报数据还没有转正，但是基本面是在持续改善的，股价可能会提前反映，等到航空公司开始大幅赚钱的时候，股价已经被买上去了。

航空股这些年也是跌得很惨，以国航的港股为例。股价从2009年之后就基本保持横盘一直不涨，目前还重仓航空股的机构不多了，筹码出清得比较干净。

这满足了困境反转三要素：

1、基本面看到拐点

2、市场关注度不高，机构筹码出清

3、股价很多年没涨过了，安全边际较高

投资策略上，我自己在五一节前就已经配置了一些酒店股，打算再择机配置点航空股，特别是港股的，如果行业反转，外资做 K 仓位改做多，港股的股价弹性可能更大。

如果佐罗认同我的分析，估计他后面会给网格组合加仓旅游ETF网格

我们持有的银河战舰、宇宙奇兵等投顾组合的动作不大，主要是没有专门投资旅游行业的主动型基金或者行业主题基金，但是组合内一些经理是会配置旅游股的，比如国联优势产业和国联国企改革都配置了首旅酒店。

PS：提到的个股名字不是推荐啊，只作为分析。

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今天是20号，是每月LPR利率的调整窗口，但5月LPR D 款利率没有下调，依然是3.95%。不过很多地方的商业 D 款利率都已经比LPR要低了，比如南京的房 D 利率已经下调到3.45%。

最近很多朋友留言说，下调房 D 利率没用，没钱买房的人，缺的不是那点利息钱，而是首付。但其实降低利率，并不是让那些没钱买房的人买房，而是让那些存钱在银行的人买房。

大家可以思考一个问题，如果房 D 利率是3%，租金回报率也是3%，你选择买房还是租房？

假设一套房子价值100万，租金收益率是3%，对应每年房租就是3万。但由于不需要买房，首付的15万可以存到银行吃利息，存款利率是2%，一年利息收入是3000元，每年房租-利息收入=2.7万，这是净支出。

然后我们反过来，假设买下这套房，房 D 利率是3%，首付15万， D 款85万，分30年偿还，每月的月供是3584元，一年的房 D 就是4.3万。

虽然算起来，买房比租房，每年还是要多支出1.6万。但是买房也拥有多种租房不具备的隐含福利：

1、户口、学籍

2、拥有属于自己的家，不用搬来搬去，安心

3、偿还30年的房 D 后，房子属于自己，房子可以卖出套现100万（考虑通 Z 30年后可能不止100万）

所以，当房 D 利率=租金收益率率的时候，那些有能力买房的人，就不会再观望了，这时候买房显得比租房划算，与其存银行，不如掏钱买大房。

目前我们觉得政策力度不够，主要是房 D 利率还不够低，租金收益率也还不够高。目前一线城市的租金收益率就2%左右，低线城市的在2.5%-3%之间，房 D 利率3.5%左右。后面，如果房价再跌一跌，房 D 利率再降一降，就差不多达到我刚才说的效果了。

不过要降利率，关键还是要等美联储降息。如果 RMB 抢先在美元降息之前再降息，中美利差再扩大， RMB 汇率贬值的压力会非常大。所以啊，还得再等一等。

对于真有刚需的朋友，是可以开始看房考虑出手了，这时候郭佳为了救市，给的各种条件都是比较优惠的。但对于投资买房，我觉得没有必要，目前股市相比房地产市场更有投资价值。要收息的话，很多地区的房屋租金收益率不如红利股，要成长的话随着总人口见顶，房屋总需求下降，比很多行业都要差。

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