深交所暂缓马可波罗审议，业绩不确定性与突击分红成焦点

在经历长达三个月的沉寂后，IPO、再融资审核重启。

作为近期交易所审议的第一单IPO申请，5月16日晚间，马可波罗首发申请被暂缓审议。

贝壳财经记者从深交所相关负责人获悉，本次暂缓马可波罗发行上市审核，是审核中的正常情况，在审核制度规定和实际执行上，上市委对发行上市申请的审核结果，包括审核通过、否决、暂缓审议三种类型。

据深交所有关人士介绍，本次上市委暂缓马可波罗上市申请的审核，主要是考虑报告期内公司营业收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现有基础上进一步确认影响业绩不确定因素是否消除。

IPO之外，再融资审核也已恢复。5月16日晚，上交所发布的上市委会议结果显示，保隆科技再融资获得通过。

马可波罗暂缓审议

深交所：监管需确认影响业绩不确定因素是否消除

招股书显示，马可波罗是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。

受房地产行业波动影响，2021年至2023年，马可波罗的业绩整体呈下滑趋势——营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元；归母净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。2021年末至2023年末，马可波罗应收账款余额分别约为28.63亿元、28.17亿元、26.48亿元。

值得注意的是，马可波罗在上会稿中，已经引用了新修订后的上市新规第一项上市标准，即“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或者营业收入累计不低于15亿元”。

上市委会议现场问询的主要问题包括经营业绩问题和应收账款问题，要求马可波罗说明2023年营收增长、毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性等；说明按单项计提坏账准备客户的确定依据，各期坏账准备计提是否充分等；以及进一步落实主要产品价格变化趋势、市场竞争情况、同行业可比公司情况；单项坏账准备计提是否准确。

记者注意到，早在2022年5月，马可波罗就获得证监会受理，后来在去年3月随着全面注册制实施后平移至交易所审核，同年4月获审核问询，直到今年5月16日上会，但最终被暂缓审议。

就本次暂缓马可波罗发行上市审核，深交所有关负责人表示，这是审核中的正常情况，在审核制度规定和实际执行上，上市委对发行上市申请的审核结果，包括审核通过、否决、暂缓审议三种类型。

深交所有关人士介绍，本次上市委暂缓马可波罗上市申请的审核，主要是考虑报告期内公司营业收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现有基础上进一步确认影响业绩的不确定因素是否消除。有市场人士就此认为，发行人主业是建筑陶瓷，结合公司所在行业以及自身经营情况，作出暂缓审议决定，进一步评估后续一段时间发行人经营业绩的稳定性，既体现了实事求是、客观对待企业发行申请的务实态度，也展现了认真落实“新国九条”，依法从严把好发行准入关，从源头提高上市公司质量，更好保护投资者合法权益的坚定决心。

经向深交所有关人士了解，暂缓审议后，按规定，公司需提供关于业绩稳定性的补充信息，上市委将根据有关情况实事求是作出审核判断，把好发行上市准入关。

突击分红引重点关注

报告期内马可波罗合计现金分红8.23亿元

此次新修订的发行上市规则中，将募集资金用途和上市前的突击“清仓式”分红等情形纳入重点监管。

若报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%，或三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%，将被纳入发行上市负面清单。

在5月10日发布的招股书中，马可波罗将募资额由40.18亿元下调至31.58亿元，主要用于对公司旗下生产线进行扩产和智能化升级改造，并删去了补充8亿元流动资金一项。

贝壳财经记者注意到，近三年，马可波罗的产能利用率逐年下滑。2021年至2023年，马可波罗的产能利用率分别为92.65%、87.33%、86.95%。

招股书显示，截至2023年末，马可波罗的应收账款账面价值为15.99亿元，占期末流动资产的比例为20.45%，应收款项主要来自房地产等工程类客户。

此外，上述15.99亿元的应收账款，是按照账面价值计算的，通过对坏账准备进行计提，其2023年应收账款的账面余额是26.48亿元，坏账准备为10.49亿元，计提比例高达39.61%。

然而，马可波罗的业绩出现下滑态势、应收款项高企，但并未影响马可波罗的现金分红，且分红金额甚至远高于业绩上涨期。

报告期内，马可波罗合计现金分红8.23亿元。其中，2022年3月，经公司2022年第二次临时股东大会审议通过，马可波罗向全体股东分配利润5亿元，两个月后，马可波罗就递交了主板IPO申请。而2019年至2021年，即便是在业绩快速上涨期，马可波罗也仅分红8000万元。

据了解，马可波罗实控人为黄建平，其直接及间接的持股比例合计为42.12%。按照持股比例来看，马可波罗2022年、2023年超四成分红金额进入了公司董事长黄建平腰包。值得一提的是，虽持有马可波罗42.12%的股权，不过黄建平控制公司股份表决权的比例高达95.55%。

记者注意到，监管审核对马可波罗过去几年的现金分红金额较大、客户中有出险房企应收账款等问题也给予了关注。

2024年4月30日，交易所对外明确了突击“清仓式”分红的把握标准，主要是指“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%的，或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%”。对照马可波罗的申报材料，2020年至2023年，公司累计分红占净利润的比例为22.07%，同时2018年至今均进行了利润分配，分配比例基本保持在20%-30%区间，保持了一贯性，也处于合理区间。

马可波罗在上会稿里补充到，2021年至2023年末公司未分配利润金额分别为34.37亿元、43.05亿元、52.88亿元，公司留存了金额较大的未分配利润由上市后新老股东共享。

今年已有20多家IPO过会

自去年阶段性收紧IPO节奏相关政策发布以来，沪深交易所提交注册和取得注册批文的公司数量总体保持平稳。同时，受多重因素影响，提请上市委审议的项目数量同比有所减少。

Wind数据显示，今年以来审核上会IPO企业24家。其中，22家企业审核上会通过，1家被否，另外有2家企业取消审核。今年春节过后，A股已连续三个月没有IPO公司接受上市委的审议。交易所最近的一次上市委会议是在2月6日。

上交所方面，自2024年2月5日召开了上市委2024年第12次审议会议之后，第13次审议会议便迟迟未有安排。而对拟上市公司的申请受理，更新时间也停留在2023年12月31日。

深交所方面，上一次上市委第8次审议会议，一度安排在2024年2月7日召开，但因相关公司在上市委审议会议公告发布之后，因相关审核事项需要核查，导致上市委取消了审议。在此之后至今，深交所也未有新的上会安排。深交所对新公司的受理更新时间，则停留在2023年12月29日。

据公开数据统计，2024年以来沪深北交易所已公布终止审查企业135家。其中，133家均为主动撤单，1家IPO上会被否，1家因未及时消除中止审核情形或补充提交有效文件而被终止审核。

值得一提的是，近期被启动立案调查的中介机构明显增加。以证券公司为例，仅4月以来被启动立案调查的即至少包括海通证券、中信证券、东吴证券、渤海证券四家。

前期，新“国九条”和配套政策文件相继出台，证监会和交易所陆续发布配套制度规则，发行上市审核规则也修改了主板、创业板发行上市条件和板块定位要求。市场人士认为，此次交易所召开上市委会议，是落实发行上市新规，持续平稳推进发行上市审核，发挥资本市场正常功能的具体体现。

据贝壳财经记者统计，截至5月16日，仍有485家企业正待排队闯关，此次IPO审核重启，也给这些IPO排队的企业注入了一针强心剂。