超额收益的秘密：阿尔法与贝塔，风险收益的平衡艺术 | 第317期

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02:01 投资者的“阿尔法收益”：战胜市场的关键策略

04:01 熊市中的投资机会：通过定投和低估买入获得伽马收益及投资者行为收益

上一篇螺丝钉带你读书，介绍了，

诺奖得主马科维茨，提到的分散配置，可以减少风险。

当然，分散配置的前提，是底层每一类资产，长期都有让人满意的回报。

不是为了分散而分散。

不过有的品种，风险大、收益高；有的品种，风险小，收益也小。

不同风险和收益的品种，该如何放在一起比较呢？

另一位诺贝尔经济学奖得主，威廉·夏普，提出了他的理论。

威廉·夏普在加州大学洛杉矶分校，攻读工商管理专业。

后来在1956年，加入到了兰德公司。

兰德公司也比较有传奇色彩。它是当时美国军方的一个战略研究机构。

这个机构专门研究一些困扰人类、甚至没有解决办法的问题。

夏普加入兰德公司的时候，当时博弈论的创始人纳什，也在兰德担任顾问。

关于纳什，还有一部电影《美丽心灵》，感兴趣的朋友也可以看看。

在兰德公司，夏普接触到了当时还刚刚兴起的计算机。

并成为有史以来第一位经济学程序员。这也帮助他拿到了博士学位。

后来夏普跟马科维茨合作。

马科维茨提出了分散配置的组合投资理论。

威廉·夏普撰写程序，来模拟实现投资组合。

为了方便将不同风险、收益的股票，放在一个组合中，威廉·夏普定义了两个概念。

他使用了希腊字母阿尔法α和贝塔β。

（1）如果市场整体上涨1%，而一个股票上涨2%。那这个股票的贝塔系数就是2。

贝塔系数越高的股票，代表波动率越大，也就是俗称的弹性越大、股性越强。

而全市场指数，也就是宽基指数，其贝塔系数就是1，即市场本身。

所以后来投资者也用贝塔收益，来形容市场基准收益。

（2）而阿尔法收益，是投资者通过投资，来跑赢贝塔收益的部分。

也就是我们俗称的超额收益。