上市二十余载，“豆豆鞋”鼻祖托德斯集团退出资本牌桌

奢侈品行业趋冷，意大利老牌奢侈品集团托德斯选择退出资本市场的“牌桌”。当地时间5月8日，托德斯集团正式从米兰泛欧交易所退市。为了实现私有化，该集团创始人Diego Della Valle及其家族努力了将近两年。

创始人家族努力两年，摘牌愿望终成真

据悉，托德斯集团的私有化进程得到了奢侈品巨头路威铭轩集团持股的消费私募基金路威凯腾的支持。

根据此前披露的交易条款，路威凯腾通过旗下公司Crown BidCo，以每股43欧元的价格，收购Tod's SpA约1300万股股份。目前，路威凯腾的持股比例达到36%，路威铭轩作为少数股东持有托德斯10%股份。与此同时，Diego Della Valle及其家族作为公司的主要控股方，将保留多数股权，占总股本的54%。

同时，该笔交易附带了一项重要协议，即自托德斯集团退市之日起，路威凯腾、路威铭轩以及Della Valle家族将进入为期四年的锁定期。在这四年内，若其中任何一方有意将其所持有的股份出售给第三方，其他两方将享有优先知情权和收购权。这一措施旨在确保公司的稳定运营和股权结构的长期性。

此外，协议规定，Della Valle家族将拥有提议首席执行官人选的权利，集团现任总裁Diego Della Valle将保留对集团战略的最终决定权。这一安排旨在平衡家族对于公司管理和未来发展的影响力，同时确保公司战略的连贯性和稳定性。

尽管成功退市是Diego Della Valle想要的结果，但在私有化路上，托德斯集团并非一帆风顺。

将时间的指针拨回至2022年8月，彼时Diego Della Valle对外宣布，欲斥资3.38亿欧元，以等同于集团在2000年首次公开募股时的发行价——40欧元/股的价格收购该集团市场上流通的25.55%股份，将家族持有股份提升至90%，以完成私有化。但在10月，意大利证券交易所表示，托德斯集团提出的私有化要约未能达标，无法通过。两个月后，托德斯集团发布声明称，由于收购股份未能达到所需90%的持股门槛，放弃退市计划。

对于未能达到私有化的持股比例，业内有声音称，投资者对托德斯集团的私有化要约反应冷淡，是导致其私有化失败的原因之一，侧面反映出投资者对托德斯集团该计划的不信任或持保留态度。

私有化失败后，Della Valle家族表示可能会采取其他方式实现私有化目标。例如，可以考虑通过合并或其他方式将托德斯集团并入其家族企业DeVa Finance，以实现摘牌。

此后，路威凯腾与Della Valle家族接触并达成协议，计划收购该集团股份并帮助其完成私有化退市。协议中，路威凯腾对托德斯集团的整体估值略高于14亿欧元。而在2013年，该集团估值曾达50亿欧元的高位。

产品老化严重，托德斯靠明星“站台”扭转颓势

相较于众多历史悠久的一线奢侈品品牌，1970年诞生的托德斯更像是一个相对年轻但迅速崭露头角的后起之秀，Diego Della Valle仅用了数十年的时间，将该品牌发展成规模庞大的托德斯集团，托德斯也成为了“豆豆鞋”的鼻祖。

不过，在2016年之后，受产品老化严重、久无新爆款，以及长达三年时间的创意总监“空窗期”等因素影响，托德斯进入低谷期。

据该集团披露的2020年第四季度及全年销售数据显示，期内销售额较2019年下降30.4%至6.37亿欧元。其中，第四季度销售额同比下降22.6%至1.85亿欧元，已连续15个季度业绩下滑，唯独大中华区第四季度的销售额仍以两位数增长。

相对于其他市场，托德斯进入中国市场的时间较晚，但中国市场已成为其提振业绩的“主战场”。而这，主要归功于明星效应的推动。

2021年5月，托德斯集团同名品牌宣布演员肖战为品牌代言人，在社交媒体引发广泛关注，品牌两款售价分别为4600元和10600元的手袋在十分钟内迅速售罄，天猫店铺粉丝环比增长近24倍。

据其2021年财报数据显示，期内销售额大涨40%至8.84亿欧元，其中，大中华区同比增长59.5%。尝到甜头的托德斯，在财报披露不久后便在其所有社交媒体上宣布肖战成为品牌首位全球代言人，同时在全球范围内发布由肖战出镜的广告。

时间来到2023年，通过两年多的品牌形象重塑、推出新品及明星“站台”，托德斯集团的业绩迎来大幅度提升。

2023年财报数据显示，期内该集团营业收入同比增长11.9%至11.27亿欧元；息税前利润同比增长62.7%至9471.4万欧元，净利润同比大涨116.9%至5001.8万欧元。其中，大中华区成为该集团第一大市场，销售额达3.57亿欧元，同比增长24.2%，在总销售额中的占比高达31.7%。

奢侈品行业遇冷，亚洲市场需求承压

那么，在全球奢侈品行业趋冷的背景下，未来托德斯集团能靠中国市场持续盈利吗？在各大奢侈品集团2024年首份业绩“答卷”中，或许可以找到答案。

路威铭轩集团一季度业绩显示，期内销售额同比下降2%至207亿欧元。其中，路易威登及迪奥所在的时装皮具部门表现疲软，收入下跌2%至104.9亿欧元，创下近两年来最差表现。

开云集团在过去三个月的营业收入较去年同期缩减了10%，降至45亿欧元。其中，主品牌古驰的业绩大幅下滑，收入约21亿欧元，同比减少18%。

对此，开云集团董事会主席兼首席执行官François-Henri Pinault表示，集团内部，特别是以古驰为首的品牌战略调整，给一季度的营收带来了不小的压力。“尽管年初就预见市场的挑战，但现实情况特别是中国市场的疲软以及品牌战略调整的影响，令营收下滑更为严重。”

事实上，从去年开始，包括爱马仕在内的几大奢侈品“同行”均遇到了亚洲市场需求承压的情况。爱马仕集团执行副总裁兼财务负责人Eric du Halgouet在披露一季报后的电话会议上表示，春节假期过后的3月，爱马仕在中国市场收获了较低的客流量；路威酩轩集团首席财务官Jean-Jacques Guiony在财报会议上指出，虽然在过去三个月，中国消费者数量同比增长了10%，但消费行为变得难以预测。未来，中国消费者的购物趋势和地点将是一个充满挑战和不确定性的领域。