4月MLF继续缩量、暂不降息,降准降息仍有空间

4月MLF继续缩量、暂不降息,降准降息仍有空间

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4月15日,人民银行发布公告,为维护银行体系流动性合理充裕,开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利操作,利率分别为1.8%和2.5%,与上月持平。本月有1700亿元MLF到期,4月MLF延续“量缩价平”续作。

在连续15个月净投放之后,今年3月MLF首次实现缩量续作。民生银行首席经济学家温彬认为,4月资金面扰动不大,整体维持中性偏松状态,有助于实现市场供需平衡。

展望未来,多位业内人士预计,2024年我国货币政策加大实施的空间仍然较大,降准降息都有较大可能。央行将继续降低MLF利率等政策利率,引导银行降低存款利率,推动贷款市场报价利率有序下行,进一步降低实体经济融资成本。

净回笼700亿, 4月MLF继续缩量续作

根据央行数据统计显示,本月MLF净回笼700亿元,实现缩量续作。这也是MLF连续第二个月实现缩量续作。

温彬认为,本月MLF缩量续作符合市场预期。4月是传统的信贷小月,信贷投放对超储的消耗压力有所减轻。过去五年,4月新增人民币贷款均值为1.1万亿元,环比3月明显下降,将呈现季节性回落趋势。

值得注意的是,4月为传统缴税大月,税期集中走款或对资金面形成阶段性扰动。但温彬认为,考虑到今年政府债发行进程偏慢,且4月为年内到期高峰,到期1.47万亿元,因此预计政府债发行对资金面的抽水效应有限。

“现阶段流动性平稳宽松,央行也无意过多投放资金。 ”温彬进一步表示,跨季后央行逆回购重回“地量”操作,因此4月MLF缩量续作符合近期央行操作方向。

数据显示,目前央行在公开市场操作中,逆回购每日投放20亿元。截至4月12日,月内逆回购累计投放180亿元,到期8560亿元,净回笼资金8380亿元。

温彬还指出,近期同业存单利率快速大幅下行,与MLF的利差进一步走阔,金融机构对MLF的需求也不强。MLF缩量续作亦有助于降杠杆、防空转,增强资金市场利率稳定性。

此外,东方金诚宏观首席分析师王青表示,2月降准落地释放了长期资金1万亿元,加之在信贷“均衡投放”要求下,今年一季度信贷同比少增1.14万亿元,当前银行体系流动性较为充裕,商业银行对MLF操作的需求减少。

暂未降息,MLF平价续作符合预期

多位业内人士告诉贝壳财经记者,4月MLF操作利率不变符合市场普遍预期。

王青认为,当前实施政策性降息的迫切性不高。2月5日全面降准落地,2月20日5年期以上LPR报价大幅下调0.25个百分点,开年货币政策在稳增长、稳楼市方向全面发力。在相关政策推动下,年初工业生产、投资等宏观数据偏强,3月官方制造业PMI指数结束此前连续5个月的收缩状态,大幅升至扩张区间,一季度宏观经济延续回升向上势头。同时,近期受美联储有望推迟降息等因素影响,美元指数走高,人民币汇率有一定下行压力,政策利率保持不动有助于稳汇市。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦认为,当前实体经济融资成本稳中有降,同时经济和物价呈现稳步复苏态势,都意味着目前政策利率水平保持合理区间。

此外,本月MLF操作利率不变,多位业内人士普遍预计,在本月20日即将发布的新一期LPR亦将保持不变。

招联首席研究员董希淼表示,LPR在1年期MLF基础加点而来,MLF利率保持不变,LPR变动的概率较小。本月LPR如果保持不变,有助于减缓银行息差下滑压力,维持服务实体经济的持续性和发展的稳健性。

董希淼指出,当前有效融资需求仍然不足,市场信心和预期有待进一步提振,我国应从财政政策、就业政策等方面采取更多的积极措施,加大综合施策力度,更有效提振经营主体信心,改变预期偏弱等问题。

货币政策存较大空间,降息降准仍有可能

温彬认为,4月之后,信用平稳扩张、超长期特别国债增发以及地方债发行提速,将对资金面形成更多扰动,届时MLF和OMO预计加量操作,也不排除在政府债集中发行对流动性形成明显挤压时,降准再度落地,以强化货币与财政政策的协同效应。

在利率方面,王青预计,综合物价和经济走势,今年年中前后MLF利率下调的可能性较大,将释放稳增长政策发力的清晰信号,有助于促消费、扩投资,改善社会预期,推动物价水平温和回升;有效降低实体经济融资成本;还有助于引导居民房贷利率较快下调,推动房地产行业尽快实现软着陆。

董希淼亦指出,2024年我国货币政策加大实施的空间仍然较大,降准降息都有较大可能。他预计央行将继续降低MLF利率等政策利率,引导银行降低存款利率,推动LPR有序下行,进一步降低实体经济融资成本。这意味着无论是政策利率还是市场利率,无论是存款利率还是贷款利率,下一步都还有下降的空间和可能。

“央行或将综合运用多种货币政策工具,量价并举,长短结合,激活存量,用好增量,提高金融资源配置能力和效率。”董希淼表示,在总量上保障流动性更加充裕,在价格上适度降低社会综合融资成本,在结构上加强“精准滴灌”,进一步稳定经营主体信心和预期,引导金融机构加大对各类经营主体特别是科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济的支持服务,以更大力度支持金融机构做好“五篇大文章”。

此外,今年3月份,央行高层亦曾多次对外表示,我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备,法定存款准备金率仍有下降空间。同时,央行还将继续推进实体经济融资成本下降。

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