年报观察|“牙膏第一股”两面针去年扭亏为盈，不靠品牌牙膏业务

近日，“牙膏第一股”两面针发布了2023年年报，业绩实现扭亏。财报显示，两面针2023年实现营收9.95亿元，同比增长48.71%；归母净利润由-3859万元增长至2023年的2280万元。

红星资本局注意到，此前两面针的扣非净利润已连续14年亏损，此次业绩翻身，靠的是酒店用品业务而非品牌牙膏业务。

酒店用品业务扛起业绩

对于扭亏为盈的原因，两面针此前在业绩预告中表示，2023年，公司积极开拓产品销售渠道，加大产品销售，销售收入实现同比增长，利润相应增长。其中经营酒店用品业务的子公司两面针实业有限公司营业收入和净利润同比增幅较大。

财报显示，2023年，江苏实业实现营收6.96亿元，同比增长65.54%，实现净利润1778.80万元，对上市公司净利润贡献率高达78%。

从产销量来看，2023年，两面针旅游牙膏生产量为1.564亿支，同比增长92.37%，销售量为1.465亿支，同比增长57.34%。

财报显示，其酒店用品的牙膏车间年产量达19亿支，产能利用率达到96%；洗化车间年产量达2.35亿袋，产能利用率达到65.17%。两面针表示，报告期内，公司的牙膏、洗涤生产车间进行了优化改造，提升了产品质量和生产效率，降低了生产运行成本。

两面针在财报中提到，报告期内酒店用品业务行业强势复苏，酒店业也加快了酒店建设的节奏，酒店用品也随之呈现较大幅度的增长，未来酒店用品行业仍然存在一定的增长空间。

两面针表示，虽没有权威数据，且在其他上市公司所披露的信息中，尚未找到经营同类产品的企业，但从多方分析，江苏实业公司市场占有率稳定，已牢牢占据酒店一次性用品细分行业的龙头地位。

品牌牙膏业务跌到第三梯队

两面针起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂 ，在1978年被组建为“柳州市牙膏厂”。1990年代，外资品牌相继进入中国市场，两面针凭借较早开创的一系列中草药牙膏，扛住了外资品牌的冲击。1986年到2001年，它连续15年成为国内品牌销量第一。

2004年，两面针在上交所挂牌上市，成为“牙膏第一股”，但2006年就出现扣非净利润亏损。为进一步增加业绩，两面针不断扩大业务范围，除主营日化板块外，还进军医药、纸品和房地产开发等领域。

现在来看，多元化扩张没有帮助其实现预期收益，反而逐渐将两面针推向衰退。财报显示，2006年至2019年，两面针扣非净利润连续14年亏损，2019年公司扣非净利润亏损达约1.20亿元。

自2017年起，两面针收缩多元化板块，陆续剥离细化工、纸业和房地产业务，集中资源聚焦日化主业和医药。但这时的牙膏市场早已被其余品牌占据。

根据前瞻产业研究院数据，2022年中国牙膏行业竞争梯队中，云南白药和同仁堂占据了第一梯度，而九芝堂、登康口腔、桂林三金则占据了第二梯度，第三梯度中才是两面针、片仔癀、中国金典集团等品牌。

财报显示，对比旅游牙膏上亿支的产销量，两面针2023年的家用牙膏生产量为3216万支，同比增长11.52%；销售量为2877万支，同比增长14.36%。