【0326】【宏观】中国的当代货币史，正迎来一个历史性时刻

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到今年3月底，我国的广义货币总量M2将突破300万亿。在过去20余年里，中国是全球经济增速最快的国家，同时也是货币增发量最大的国家。
如果将中国的M2和GDP与美国相比，去年中国的GDP 总量是126万亿元，美国的GDP换算为人民币是197万亿元；中国的M2是GDP的2.3倍，美国的则是GDP的0.76。如果我们再与自己比，算一笔账。从2013年到2020年，M2增加了100万亿，GDP增量是45万亿左右，相当于每投入100元货币，换来45元GDP增量。然而，从2020 到今年3月，M2增加了100万亿，GDP只增加27.35万亿，效率比前一个周期降低了约39%。
今天中国经济治理的一个难题在于，货币不断增发，但经济增速和通货膨胀率有所下降。我认为其关键原因在于，在产业结构换挡时，以房地产为主的外延式扩张模型得到了遏制，但新经济增长极的规模没有跟上。