3月20日,“医美茅”的爱美客交卷,爱美客发布2023年年报。
过去一年,爱美客营收、净利润双双增长超过47%。
具体来看,2023年,爱美客凝胶类注射产品、溶液类注射产品的毛利率分别为97.49%、94.48%。在毛利率更高的凝胶类注射产品拉动下,爱美客2023年毛利率也出现提升,由2022年的94.85%提升至95.09%。
虽然业绩数据表现亮眼,但在二级市场上,爱美客年报发布后股价却连跌两天。截至3月20日收盘,报收342.24元/股,下跌3.02%。3月21日开盘,爱美客股价再次下跌,截至收盘,下跌2.15%,报收334.88元/股。
爱美客股价缘何连跌,背后有何隐忧?
“医美茅”爱美客晒成绩单:毛利率超95%再创新高
3月20日,医美龙头企业爱美客发布2023年度业绩报告。报告期内,公司实现营收28.69亿元,同比增长47.99%;归母净利润18.58亿元,同比增长47.08%;销售毛利率为95.09%,同比上升0.25个百分点。
2021年,爱美客营收首次突破10亿元大关,达14.48亿元,三年时间,爱美客营收已翻倍。拉长线来看,2020年-2023年,爱美客销售毛利率逐年上涨,分别为91.81%、93.7%、94.85%、95.09%,连续多年超过贵州茅台。
分产品看,目前,爱美客主要上市产品均为非手术治疗产品,包括溶液类注射产品、凝胶类注射产品和面部埋线产品三大类别。面部埋线产品占比极低,不足0.5%,其营收主要由溶液类与凝胶类注射产品构成。
对于营收增长,爱美客表示,报告期内,公司溶液类与凝胶类注射产品均实现大幅增长,在产品端,“嗨体”和“濡白天使”稳步增长,成为公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点。财报显示,2023年,爱美客溶液类注射产品实现营业收入16.71亿元,较上年增长29.22%,占总营收的58.22%;凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元,较上年增长81.43%,占总营收的40.35%。
贝壳财经记者注意到,爱美客凝胶类注射产品毛利率高达97.49%,较溶液类注射产品94.49%的毛利率更高。根据财报,去年爱美客凝胶类注射产品共销售100.68万支,溶液类注射产品共销售514.13万支,其比例的提升也拉高了爱美客整体的毛利率水平。
值得一提的是,2021—2022年,爱美客溶液类注射产品的收入占比分别为72.25%、66.68%;凝胶类注射产品的收入占比分别为26.61%、32.91%。
业绩报喜,公司股价却在下跌。2023年1月16日,爱美客股价达到646元/股的阶段性高点后便呈现下滑趋势,年内几近腰斩。截至2024年3月20日收盘,其股价报收342.24元/股,下跌3.02%。3月21日开盘,爱美客股价再次下跌,截至收盘,下跌2.15%,报收334.88元/股。
嗨体增速放缓,濡白天使能否“扛大旗”?
长期以来,爱美客98%以上的营收全都来自透明质酸钠的皮肤填充剂产品。以“嗨体”为核心的溶液类注射产品和以“濡白天使”为核心的凝胶类注射产品是爱美客最火爆的明星单品,为爱美客贡献了大部分收入。
2016年底,爱美客的嗨体拿下产品注册证,作为目前国内首款,也是唯一一款专门改善颈纹的注射产品。目前,国内三类医疗器械要求2年以上注册周期加2-4年临床周期,凭借先发优势发展迅速,嗨体逐渐撑起爱美客业绩的半壁江山。
然而,以嗨体为核心的溶液类注射产品增速近年逐渐放缓。财务数据显示,2020年至2023年,以嗨体为主的溶液类注射产品分别实现营收4.47亿元、10.46亿元、12.93亿元、16.71亿元,分别同比增长82.85%、133.84%、23.57%、29.22%。
虽然今年增速较去年同期有小幅回升,但仍处于低位。
对此,贝壳财经记者以投资者身份致电爱美客董秘办公室,对方解释称:随着基数增大,溶液类产品增长速度趋缓是正常规律。
与嗨体在颈纹市场上无竞品不同,作为再生医美注射剂,濡白天使同类竞品正在增多。据贝壳财经记者不完全统计发现,目前市场上除长春圣博玛生物材料有限公司的“童颜针”艾维岚、华东医药的“少女针”伊妍仕外,江苏吴中也在角逐再生医美赛道。
今年1月,江苏吴中宣布“聚乳酸面部填充剂AestheFill”已获药监局的批准上市,这意味着我国第五款再生医美注射剂正式落地。
此外,四环医药的二代“少女针”、杭盖生物的瑞博“童颜针”、西宏生物的“童颜针”目前均处于注册申报阶段,益诚生物的二代“少女针”目前处于国内注册临床阶段,康哲药业的“童颜针”目前处于临床试验阶段。
“广撒网”寻找新增长曲线
为避免产品结构相对单一风险,爱美客不断扩充产品线,寻求新的利润增长点。近两年,公司从胶原蛋白、肉毒素、光电抗衰仪器等领域均有布局。
此前,爱美客曾与韩国Huons BioPharma Co.,Ltd.签订协议,进一步明确了公司作为中国区唯一经销商,享有“HUTOX”肉毒毒素排他性的进口、经销等权利,并丰富了合作产品规格,约定了产品供应价格水平。年报显示,目前爱美客注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段。
随着德国纯净型A型肉毒素Xeomin近日正式获批,目前国内已经有五款肉毒素产品获批上市。此外,复星医药、华东医药、步长制药等药企也在加快研发肉毒素。
有医美机构表示,2024年或将成为肉毒素市场的关键转折年。随着市场参与者逐渐增多,肉毒素这一赛道的竞争会日益激烈。
以GLP-1为代表的减肥药也是爱美客的重要布局方向。报告期内,爱美客以5000万元投资持有质肽生物4.89%股权,合作研发司美格鲁肽等产品。截至目前,爱美客在研产品包括利拉鲁肽注射液、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等减肥药相关药物。其中利拉鲁肽注射液已完成I期临床实验,司美格鲁肽和去氧胆酸注射液仍在临床前在研阶段。
此外,爱美客在2020年IPO募资34.35亿元,其中1.6亿元用于建设基因重组蛋白研发生产基地。不过三年过去,截至2023年12月31日,该项目实际使用资金仅为31万元,投资进度为0.19%。原定于2023年12月达到预定可使用状态的项目延期两年至2025年12月。
光电抗衰仪器领域里,爱美客通过收购及合作等方式布局。2023年11月,爱美客成为韩国Jeisys公司在中国内地独家经销商,将两款在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器引入国内,期限长达10年。不过,两款产品中一款为射频设备,一款为超声设备,均属于Ⅲ类医疗器械,需要在国内开展临床试验后进行注册,获批后才能步入商业化进程。
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