房价上涨有一万个理由，但崩溃只需一个 |84 黑天鹅和灰犀牛（下）

什么叫灰犀牛呢？灰色的我们看不见，我们或者看得不是很清楚，它躲在我们旁边，我们往往选择视而不见，我们往往会漠视它、忽视它、忘记它。但突然之间，这个灰犀牛，就向我们猛烈地发起攻击，甚至会置我们于死地。在金融领域、经济领域，这个灰犀牛，其实是非常多的。我举个最简单的例子，我们很多朋友特别相信高额的回报，不管是理财公司也好，还是那些非法集资的人，他们打着高额回报的旗号到处忽悠，到处去劝这些人买他们的产品，很多人因此受骗上当，这种事件大概率它会破产，大概率它会跑路，但是我们很多投资者，我们选择忘记它，我们选择忽视它，我们选择去掉进这个陷阱。这是典型的灰犀牛，因为它必然会完蛋。如果一个人许诺说，他每年能够给你10%、20%、30%、40%的回报，他有什么办法能够实现这一点呢？那一定是个骗局。所以金融里面最有名的所谓庞氏骗局，其实是典型的灰犀牛，因为庞氏骗局必然破产，但是人们无数的人，一代一代的人，前赴后继都要去受骗上当，这是非常令人遗憾的事情。

我们可以看到，现在很多理财公司破产道理也是一样的，你为什么要去相信他许诺的高额回报会实现呢？你凭什么相信呢？还有我们企业的加杠杆，我作为经济学者，其实这么多年我多次警告，几乎在每一次会议上我就警告，我说企业家要管好企业的杠杆，但是有多少人愿意相信呢？他们始终愿意相信他们加杠杆，会取得辉煌的成功。相当多的房地产公司已经陷入了困境，陷入困境的原因就是它们拼命地加杠杆。玩命地加杠杆，总有一天会出问题，但是，他们选择忘记，他们选择不相信。

第三类灰犀牛就是人们往往会陷入到一种幻觉里面去。什么幻觉呢？就是当房地产价格上涨的时候，人们会相信这个房价永远会上涨，这几乎在每个国家都上演过完全同样的故事。比如说在日本1980年代，当时日本的房地产疯狂地上涨，股票也疯狂地上涨，当日均指数涨到39000点的时候，日本就有一个人写了一本书，说日均指数10万点，他预测在未来的两三年之内，日均指数会上涨到10万点，当时日本的房价已经涨到天上去了，一个小小的日本东京的皇宫，它的房地产的市值已经超过美国的加利福尼亚州，而一个东京的房地产的市值已经超过整个美国，但是日本人当时仍然提出无数的理由，他们认为房价会继续地涨上去。为什么？因为日本国土面积很小，他们讲很多很多的理由，转眼之间，股市崩盘，房地产崩盘。

中国也同样如此，我们在过去这些年，一波一波的投资者，一波一波的普通人，一波一波的所谓的这些忽悠的人，不断地在跟大家讲故事，房价会永远地涨上去，会永远不停地上涨，但是结果怎么样？我想大家非常清楚，2008年的美国金融海啸是如何发生的？它发生的根源就是次贷危机，次贷危机也是同样编的同样的故事，这个故事就是开发商、金融投机者、银行甚至包括保险公司等等，一起来忽悠投资者，说美国的房价会继续上涨，你们不用担心，当你要忽悠这个房价上涨的时候，他可以找出一万个理由让你相信，但是，历史经验一再证明，当房价的上涨，股市的上涨，脱离了经济的基本面太远的时候，他一定会出现崩盘。但是投资者他就是不愿意相信啊。

比如说在2015年，中国的股市当时出现了所谓的叫股灾，当时的股票指数已经涨到超过6000点，这个时候人们已经欢呼雀跃，人们已经不再去考虑经济的基本面，很多人忽悠，很多人高呼说马上要到1万点，话音未落股票开始掉头向下，最终跌破3000，跌破2000。所以大家可以看到这种大概率的事件，这种灰犀牛它是必然发生的，这是经济体系、金融体系它内在的规律，高回报永远是骗局，高杠杆永远会崩盘。

人类的历史经验一而再再而三地反复验证这个最简单最基本的常识和道理，但是人们选择忘记，选择漠视，选择不相信，所以最终吃大亏，今天我想对中国的很多投资者也好，特别是房地产市场的投资者也好，我们今天就是已经被灰犀牛，已经撞得天昏地暗，已经撞得头破血流了。那么讲到这里，我们可以看到人类的金融动荡，金融危机，人类的金融体系，它的内在的不稳定性，我们没有办法完全消除它。

那么我们如果把它区分为两大类，一类叫黑天鹅，一类叫灰犀牛。黑天鹅，我们没有办法消除它，我们甚至没有办法预测它，但是对于灰犀牛，我们是有办法预测它，而且是有办法管理它的，这就是对我们个人也好，对于企业也好，我们需要做到非常的慎重，非常的谨慎，核心的一条，我们如何管理好我们自己的杠杆，我们不要过分的加杠杆，企业不要过分地依赖负债。去搞生产经营的扩张，个人和家庭更不能依靠高杠杆来投机股市，投机房地产市场，也许你第一次侥幸会成功，也许你第二次侥幸也会成功，但是第三次你一定会失败，你将血本无归。

所以，经济学者将金融体系的不稳定性，将金融风险划分为黑天鹅和灰犀牛是非常有意义的，他告诉我们灰犀牛是必然要发生的金融危机、金融风险，但是，如果我们能够管理好灰犀牛，这样的事件我们是可以防范的，我们是可以保护我们自己的，同时，如果我们非常地谨慎，即使黑天鹅飞来，也不至于对我们造成灭顶之灾，所以我想黑天鹅，灰犀牛是经济学者，对金融体系、经济体系的一个非常重要的发现，它给我们非常重要的启示，它启示我们金融监管的重点到底在哪里？我们作为企业，作为个人、家庭，我们如何管理好我们的资产负债？如何管理好我们的金融杠杆？我想这对于我们的生存，对于我们保住我们的财富都是极为重要的。