财经时评｜LPR非对称大幅降息 谁是最大的赢家？

2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。

看到LPR利率下调，既在网民朋友意料之中，又在意料之外，因为之前央行续作的中期借贷便利等政策利率并没有下调，于是有人判断2月LPR利率下调希望不大；而同时又觉得央行降准释放了流动性，商业银行资金充裕，加之年初加大信贷投入的动能较强，又预测作为商业银行贷款定价瞄盯的“锚”有可能下降；最为重要而又让人颇感意外的是，此次非对称降息幅度较大，是历史上5年期LPR单次降幅最大的一次。

此次LPR利率非对称下调，原因自然是多方面的：尽管央行政策利率不变，商业银行出于资金充裕状况以及综合成本、市场供求等关系考量，有主动减少LPR报价加点的意愿，使LPR5年期下调有了内在动能。同时，当前基本经济面偏弱，需做好开年信贷工作来打开经济工作局面，且当下实体企业或个人信贷融资成本依然较高，贷款需求动因不强，为调动全社会信贷需求情绪，就有了LPR利率下调的外在催化力。

而此次LPR利率非对称降息产生的金融影响效应无疑是较大的，实体企业融资贵的局面将得到进一步缓解，年初全社会信贷需求的闸门有可能被拉开，今年经济复苏的良好信贷基础有可能更加牢固。尤其，实体企业和按揭房贷者将是此次LPR非对称降息的最大受益者或赢家。

为何这么说？实体企业流动资金和居民消费信贷成本大都取决于1年期LPR利率的高低，而眼下实体企业尤其是制造业不仅需1年期以下贷款利率下调，更需要5年期以上贷款利率的下调。因为实体企业尤其是制造业要度过经济困难期、重上高增长之路，需要扩大固定资产投资以及与生产经营密切相关的基础设施投入的加大，这部分信贷需求往往会成为实体企业信贷融资的大头，贷款利息支出也占比了较高的企业生产经营成本；5年期LPR利率下调之后，对于重资产实体企业以及制造业来说，贷款成本将会大幅下降，其生产经营负担也将大大减轻。

同时，此次LPR利率非对称下调对按揭房贷者来说最为有利，因为目前按揭房贷者的贷款大都是5年期以上的贷款，5年期LPR利率下调25基点与按揭房贷者的利益息息相关，对于按揭房贷者来说等于直接送来了“真金白银”，可大大减轻按揭房贷者的负担，对于降低民众生活压力、提高生活幸福指数无疑将起到有效作用。如以商贷额度200万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降25个基点，月供减少289.6元，累计30年月供将会减少10.4万元；至于二套房贷利率，也将相应下调0.25个百分点，这样可能会让更多的购房者受益。显然，5年期以上LPR利率大幅下调意味着，等到了房贷合同约定的“重定价日”或者新入市购房刚需族，个人的房贷利率和对应的月供会随之下行。

还要看到，由于5年期LPR利率大幅下调，还有可能将城市居民潜在的按揭房贷的潜能调动起来，增强民众购房欲望，这对于打破当前楼市低迷态势以及抑制楼市价格快速下跌等方面都将发挥有效作用。

总之，从宏观层面看，LPR“降息”有望进一步提振信贷市场、房地产市场，继续为企业和居民“减负”财务成本，助力开年经济继续回升向好，为把中国继续打造成世界经济强力“新引擎”起到固本作用。