2月18日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利操作。其中,7天期逆回购中标利率与MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。另据wind数据显示,2月有4990亿元MLF到期量,因此本月央行实现MLF净投放10亿元,为超额平价续作。
多位受访的业内人士告诉贝壳财经记者,2月MLF操作利率继续“按兵不动”,或与当月降准落地,有望带动LPR单独下调等因素有关。不过,当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率,宏观经济景气度有待改善,下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。
超额续作符合市场预期 释放稳增长持续发力信号
2月MLF到期量为4990亿元,当月操作规模达到5000亿元,即当月实施小幅加量续作。这是央行已经连续15个月超额续作MLF。在多位业内人士看来,本月继续实施加量续作,符合市场预期。
“央行操作基本符合预期,也基本符合往年操作规律。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉贝壳财经记者,每年节后市场流动性一般转为宽松,需要央行灵活操作,在保持流动性合理充裕同时回收过剩流动性。同时1月新增信贷和社融数据超预期强劲,也使得短期央行加码MLF迫切性降低。但本次央行还是微幅增量续作,释放央行政策继续偏积极信号。
招联首席研究员董希淼表示,2月5日,全面降准0.5个百分点已经释放超过1万亿元长期流动性,叠加本月MLF超额续作,央行继续向市场注入流动性,对近期市场资金缺口能够形成有效补充,保障春节后市场流动性合理充裕,金融市场平稳运行。
东方金诚宏观首席分析师王青亦认为,2024年一季度已进入稳增长关键阶段,MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性,支持信贷增长以及政府、企业债券发行,同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则,通过展期、借新还旧、置换等方式,积极参与地方债务风险化解。
“尽管本月降准落地,释放资金规模超过1万亿元,但考虑到1月信贷、社融均超预期,而且接下来政府债券发行有望提速,新增信贷还将处于较高水平,因此银行对MLF操作的需求增加。”王青指出,MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的信号,体现货币政策总量发力。
MLF利率保持“按兵不动” 不排除本月LPR下降可能
最新一期的MLF和7天期逆回购利率均继续“按兵不动”,亦符合市场预期。事实上,随着2月降准落地,近期市场对MLF操作利率下调的预期有所降温。
周茂华认为,政策利率继续保持稳定,反映短期降息迫切性不高。近期社融与信贷数据强劲表现,反映整体融资需求保持扩张。同时,扣除节日错位影响,国内需求和物价整体延续温和改善走势、海外市场波动较大均对当前政策利率产生影响。
作为LPR利率的锚定利率,LPR在1年MLF利率基础上加点而来,MLF利率未变,因此市场预计LPR持平的概率较高。不过,也有分析人士认为,结合央行前期对外表态释放的信号,2月20日LPR仍将可能下行,尤其是5年期以上LPR利率下调的可能性更大。
董希淼指出,从银行的角度看,存款利率多次下调以及全面降准,银行资金成本有所降低,LPR减少加点具有一定空间;从历史上看,发生过三次MLF利率不变但LPR下降的先例。
“5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准,5年期以上LPR如果下降,将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展,更有效激发企事业单位融资需求。”董希淼预计,在谨慎情景下,本月1年期LPR不变,5年期以上LPR下降5个基点;而在乐观情景下,本月1年期、5年期以上LPR分别下降5个基点、10个基点。
王青预计,1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。除本次降准会为银行每年节约资金成本120亿元左右外,2023年11月、12月国内主要银行也下调了存款利率,这些措施都有助于推动LPR报价下行,并在一定程度上替代MLF利率下调,带动实体经济融资成本稳中有降。
此外,王青还认为,结合当前经济和物价走势,短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。
“这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号,提振市场信心,推动宏观经济稳中向上。同时,MLF利率下调会带动LPR报价联动调整,有效降低实体经济融资成本,并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。”王青表示,这还将为引导居民房贷利率下行开拓空间,进而推动房地产行业尽快实现软着陆。而今年美联储等主要海外央行即将转入降息周期,今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。
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