0886.【热点】2024这波大跌，关于选基的两个体会

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫2024这波大跌，关于选基的两个体会，来自张翼轸。

每一次暴跌和反弹，都是检视基金组合“鲁棒性(Robust)”的好时机——这是我一向的观点。毕竟，下跌的学费，不能白付，总要有些收获。近期这波下跌，也是累计了一些小发现，与诸位分享。 招商量化精选，是真宝藏款！

2024 年这波暴跌，小盘股是真惨烈。出来混终究是要还的，2023 年有多疯狂，2024 年开始就有多悲惨。即使有了本周几天的反弹，依然是两位数的跌幅。在这样的下跌中，王平的招商量化精选，竟然今年迄今只下跌了3.03%，简直是一股清流！招商量化精选，我是 2021 年不抱团组合是发掘的。当时只是觉得这是一个优秀的偏小盘的量化基金。其实哪怕你以五因子模型去对比它和同样由王平管理的招商中证 1000 指数增强，区别也不大，至多是招商量化精选更小盘更价值。不过因为我之前请教过王平，所以我知道招商量化精选是一个采用 PB-ROE 量化模型的量化基金，与招商的指数增强基金，策略不同。这种不同，歌舞升平的时候，要靠复杂的相关系数对比才能感受到，但2024 年这波大跌中，就变得肉眼可见。观察发现，今年迄今招商量化精选的表现，与长江证券战略数据组推出的行业中性 PB-REO 指数极为相近，而招商中证 1000 指数增强，则是与行业中性小盘和中证1000指数的表现更靠近。必须说，类似招商量化精选这样小盘+PB-ROE 的策略，提供了和现有大多数小盘量化基金不同的收益分布，这对于组合的分散多元化，意义很大。只可惜，看了一下500 指增和 1000 指增，这种长期绩优并异质性表现的量化基金，还真的匮乏，没有找到同样抗跌的。 林英睿：祸兮,福之所倚

对于在 2023 年持有林英睿的持有人，相信不少是要骂娘的。毕竟以广发睿毅领先为例，2023 年下跌21.76%，大幅跑输万得偏股混合型基金指数同期 13.53%的跌幅。不过如果是 2024 年继续持有的话，估计少不得要夸一句“真不是一般抗跌！”是的，广发睿毅领先 2024 年迄今只跌了0.59%。其实，如果以 2022 年迄今两年多熊市的累计表现来看，林英睿的广发睿毅领先不过下跌 13.5%，而万得偏股混合型基金指数已经逼近 40%了。但谁让林英睿 2022 年还是正收益，谁让林英睿 2023 年初拿了晨星奖大奖，持有人的期望总是被吊高的。其实，广发睿毅领先的业绩，因为持仓的特殊性，用整年业绩衡量，很容易被带偏。众所众知，林英睿重仓航空股，从 2022 年迄今月度汇报可以看到，2022 年赚的钱主要是靠最后两个月贡献的，也就是有疫情开放预期的那两个月；而 2023 年全年，则是承受疫情开放经济复苏不及预期的苦果，一路下跌。2023 年的那么惨，很大程度是被 2022 年最后两个月把基数拉高惹得祸。当然，2023 年的特别惨，也提前释放了风险，所以 2024 年下行风险就不大了。当然，广发睿毅领先大盘均衡偏价值的风格，也是这波下跌没有被带下去的重要原因。一个基金组合如何能稳健抗跌，均衡行业和均衡市值缺一不可。就看这波下跌，许多行业均衡但是风格偏中小盘成长的基金，比如 吴培文的汇丰晋信策略优选、不抱团中范妍的圆信永丰优享生活也是如此。所以在主动基金组合中，进一步追求均衡行业和均衡市值，未来还需要继续优化。