逆势上涨！银行股成资金“避风港” 估值或仍有修复空间

1月5日，银行股逆势上涨。其中，瑞丰银行盘中冲击涨停，苏州银行收涨超过6%，中信银行、杭州银行、成都银行、宁波银行等多家银行收盘涨幅均达到了2%以上。

有市场人士认为，2024年开年银行板块连续逆势上涨，主要缘于银行板块作为能提供稳健分红的高股息品种，备受有避险需求资金的青睐。而从往年来看，1月银行股通常有较好的走势。

银行股集体上升 成资金优选板块

新年伊始，银行股出现了连续逆势上涨。根据wind数据显示，截至1月5日收盘，瑞丰银行涨幅达到9.64%，苏州银行收涨6.04%，中信银行收涨4.42%，杭州银行收涨3.69%，成都银行、宁波银行、贵阳银行、常熟银行等跟涨。

多只银行板块ETF亦集体上涨。截至1月5日收盘，银行精选指数收涨1.63%，银行ETF华夏收涨1.087%，银行ETF易方达收涨1.059%。

值得注意的是，1月4日，农行一度攀上3.78元/股的历史高位，创下自2010年上市以来新高，总市值达1.3万亿元。农业银行H股也涨至3.04港元/股，创下上市13年以来新高。

实际上，历年1月份银行板块有较大概率的绝对收益和相对收益，且涨幅在各行业板块中位居前列。

光大证券金融行业首席分析师王一峰告诉贝壳财经记者，历年1月份银行板块上涨概率居各行业首位，绝对收益水平与信贷脉冲具有一定正相关性。

据王一峰测算，从2008年1月~2023年1月，银行板块共计10次跑出绝对收益，上涨概率为63%，胜率在各行业板块中位居首位；平均涨幅为0.7%，涨幅同样在各行业板块中位居首位。从跑出正收益的年份来看，多数时间PMI处在荣枯线以上，对应宏观经济处于平稳或扩张阶段。从涨幅来看，信贷脉冲与银行板块涨幅具有一定正相关性，二者相关系数为0.66，即在信贷投放“开门红”的情况下，银行板块上涨幅度或相对更大。

经济复苏预期增强 银行股有一定表现机会

对于当前银行板块的表现良好，王一峰表示，1月份金融数据可以作为参考，且银行体系年初素有“开门红”惯例，板块确定性或相对更强。同时，临近春节长假，投资者可能会对“持股过节”有所顾虑，短期内可能会偏好确定性相对更强、股价波动相对平稳的银行板块。

“去年12月召开的中央经济工作会议总结当年经济，并部署次年经济工作安排，市场对于稳增长政策的连续出台抱有期待。”王一峰表示，由于次年初经济数据处于空窗期，经济上行逻辑通常难以证伪，因此对银行板块形成一定提振。

前海开源首席经济学家杨德龙告诉贝壳财经记者，银行板块的整体估值在所有行业中偏低，同时银行板块的分红率居高。银行股低估值、高分红率的特点，会吸引一些注重稳定回报的资金关注。当前市场已经处于历史大底位置，市场资金对银行股开始蠢蠢欲动，带动板块出现一定上涨，属于正常现象。

展望新的一年，杨德龙认为，银行股在2024年有一定的表现机会。2024年经济复苏预期在增强，政策面可能会继续放大招，宏观经济好转对银行股的业绩有较强的推动力。

根据招商证券预计，2024年商业银行盈利增速为2%~3%，息差较2023年下降10BP左右，银行或将继续放松拨备计提力度。

此外，王一峰指出，考虑到经济增长仍有压力，银行体系信贷脉冲难以实现，1月份银行板块若要走出绝对收益表现，需要“稳增长”政策将“弱预期”转化为“强预期”。若宏观经济依然呈现“弱预期，弱现实”组合，则银行板块整体将倾向于扮演防御角色，收益方面可以期待相对收益，绝对收益则在不同机构间分化，国有大行同时跑出绝对收益、相对收益概率更高。

他建议，1月份重点关注市场避险情绪、叠加“中特估”加持下的国有大行稳健表现。而在“稳增长”诉求增加背景下，也可以关注中小银行轮动机会。