【第84集】投资你能够看懂的行业和公司

本节课开始，我们将进入具体指导环节。我们一共分三个阶段，第一个阶段是专门针对入门小白级别，第二个阶段是进阶级，第三个阶段是大师级。

本节课我们进入第一阶段的第一节课，巴菲特的投资A股生存法则——投资你能够看懂的行业和公司。

巴菲特是怎么进行产业分析的

如何进行产业分析，无论从理念上看，还是从实际情况看，每个企业都受到他所处的外部环境的影响。一是社会、经济、法律、技术、自然等宏观环境影响。二是产业内部的竞争对手、供应商、买方、潜在进入者等产业竞争环境的影响。

巴菲特对于产业的选择主要着眼于产业吸引力和产业稳定性两个方面。

产业吸引力表现在产业平均赢利能力上，而产业稳定性表现在产业结构变化程度上。从理论上来讲，产业吸引力取决于产业内的五种主要竞争作用力，即进入威胁、替代威胁、买方砍价能力、供方砍价能力、现有竞争对手的竞争。五种竞争作用力的强弱决定了投资资本进入的难度、产业竞争的强度及产业利润率。

而寻找长期稳定的产业进入一直是巴菲特投资选择的重点。巴菲特说：“我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下未来10年、15年或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。”

巴菲特偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业，他的理由很简单：在进行这种投资时，他寻找那些他相信在从现在开始的10年或20年的时间里实际上肯定拥有强大竞争力的企业。

行业宏观因素

具体到A股实践层面，我们到底应该关注哪些东西呢？

首先是行业宏观因素。了解影响行业的政治、经济还有外在技术等因素，了解宏观经济，明确这个行业处于什么样的一个发展阶段，萌芽期，成长期，成熟期，还是处于衰落阶段。

行业竞争格局

其次就是分析行业竞争格局，寻找企业的赢利点。主要分为供给面和需求面。

1、供给面

明确行业的竞争格局和主要壁垒。你需要仔细研究这个行业里的龙头公司，目前的竞争格局怎样，处于怎样的一种集中度，未来集中度的趋势会怎样。壁垒的研究决定了行业现有的格局未来是否会发生变化，盈利好的公司会不会被新进入的公司把盈利拉下来。

2、需求面

影响需求变动的因素。对于大部分周期股来说，宏观经济就是需求变动的直接驱动；对于成长股来说，目前的渗透率、技术商业化的路径是需求的驱动。需求的对象是居民还是企业，对应需求的变动是居民收入驱动还是企业盈利推动，比如研究消费品需要观察个人收入，研究投资品需要观察企业盈利。需求对收入的弹性大小，也要研究，刚需和弹性消费对应的弹性差别也很大。总体上，二级市场上，供给面的影响是中长期的，而市场的认知趋于接近；需求面的影响需要主观判断，是股票波动的主要来源，所以研究需求是研究好这个行业的关键。

总结：

总结下来就是说，你要准备投资前，第一，要懂行业逻辑，看到行业的位置，看懂行业的数据。包括行业所处的生命周期，影响行业的政治、经济、文化、技术等外部因素，行业需求、增速和市场空间，行业盈利模式、行业壁垒以及行业集中度、竞争结构等。第二，找到行业的龙头，找准标杆，发现黑马。第三，也要适当学会了解行业“潜规则”，因为不同行业有自己不同门道。