财务分析篇：影响估值的因素有哪些！？

【文稿：】

估值相信很多人都会看，但光了解这些还不够，你还得明白哪些因素有可能会影响到未来的估值。之前说过：估值就是介于价值和价格中间的那部分空间，所以影响估值的因素主要有两个，一个是价值，另一个就是价格。价格的部分没必要去分析，因为它是最客观的东西，是市场行为造成的，所有公司在价格上很难去做手脚，当然、违法操作除外。那么剩下的价值就成了主要的分析对象。

有四个维度可以衡量企业的价值，同时也产生了四种估值法，按照顺序我们先来讲第一个，市盈率估值法。市盈率的公式=每股股价/每股收益。想影响市盈率估值，“每股收益”成了关键因素。每股收益对应的是企业的盈利，企业盈利越多，市盈率就会越低，企业盈利越低，市盈率就越高。

以上结论在逻辑上是成立的，但也不是绝对的正确。根据市盈率的公式，影响每股收益的不光是企业的盈利，还有股本、也就是公司的股票数量。相信很多人都见过公司增发股票的新闻，当一家公司增发股票的时候股本就会变多。股本变多了，在企业盈利不变的情况下，对应的每股收益就会减少。根据市盈率的公式，每股收益变少的时候，市盈率就会变高，也意味着公司的估值会变高，从而失去投资价值。

然后说说市净率估值法，市净率的公式=每股股价/每股净资产，公司的净资产成为了影响估值的关键，而净资产是通过资产减去负债得来的，所以理论上只要做大资产或减少负债、就能让净资产变多。净资产变多，市净率就会降低，也意味着公司的估值会降低、从而产生投资价值。我们先不谈负债，主要聊聊企业如何做大资产？

早期的教学讲过这方面的内容，当时我还拿煤矿举得例子。由于财报的统计规则，有些资产的价格是以当初的购入价统计的，后期增值的部分无法在表中展现出来。比如A公司在5年前花了5个亿买下了一座煤矿，5年后煤矿的实际价格涨到了15亿，但财报中依旧显示这笔资产为5亿。这时候公司左手到右手，以15亿的价格自己卖给自己。也就是15亿卖出煤矿后又买回来。由于产生了交易，所以这座煤矿就会以购入价15亿记录在报表中，这时候5亿的资产就变成了15亿，公司资产也多了10亿。

资产变多了，负债不变的情况下净资产也会变多，净资产变多，每股净资产也会多，根据市净率的公式，每股净资产变多就会使市净率降低。你可能会问：公司通过这种操作改变的估值有参考价值吗？我的答案是有的，但持续性不高。很多人会认为公司的这波操作是在耍滑头，但不得不说，15亿就是煤矿如今的真实价格，只不过它一直以5年前的购入价统计在内，所以无法体现出升值的部分。公司这种操作带来的估值变化是可信的，但这种操作显然不可持续，如果你认为公司能通过该方法持续做低估值，那就想的太简单了...

最后说说市现率，影响市现率的主要是公司的经营活动现金流。经营活动现金流净额越大，越有利于降低市现率估值。但市现率的使用范围没有市盈率那么宽泛，它比较适用于高负债且十分重视现金流动性的行业，比如我们之前提到的房地产。不具备这些特征的行业，用市现率去估值的意义并不大。有些企业经营活动现金流净额始终是负的，但人家依旧能活下去，一是因为公司的负债率并不高，二是就算经营活动没有现金流入，但是可以通过筹资活动融到所需的资金。

还有一个市销率没有讲，这方面没有太多可讲内容，公司也没有太多手段无端增加销售额，所以暂且不去讨论。

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