惠誉：车企加速转向智能驾驶或令2024年中国汽车市场竞争激化

12月14日全球第三大评级机构惠誉评级发布研报指出，随着国产汽车品牌加速推广高级别自动驾驶以及全球汽车品牌加快电气化进程，2024年中国汽车市场竞争将继续加剧。

得益于与政府的稳固关系或强劲的财务结构及灵活性，惠誉授评的国有中资车企的评级展望将保持稳定，不过竞争激化可能会令其短期内的市场份额与盈利能力承压，导致其在面对更高投资需求的同时现金生成能力减弱。

惠誉预期，在经济呈现不确定性的背景下，2024中国国内乘用车需求将小幅增至近2200万辆。然而其中，在电动汽车制造商激进定价以及消费者愈加青睐电动汽车的驱动下，电动汽车的市场份额或从2023年的35%左右进一步上升至42%-45%。

惠誉认为，在中资及合资汽车品牌不断推出新车型的助力下，插电式混合动力汽车将成为2024年汽车市场的主要增长引擎；而动力电池成本的下降、快充和换电基础设施网络的扩张或拉动纯电动汽车需求稳步增长。

中国的智能驾驶技术应用或于2024年触及临界点。若更高级别自动驾驶技术的应用速度快于预期，可能会缩短汽车换代周期，进而对我们的需求预测构成上行风险。2023年下半年，几家中资电动汽车公司和供应商在高速公路解决方案的基础上推出了城区高阶智驾导航辅助系统，明年预计将有更多车企入局。智驾方案的不断推陈出新或伴随着密集的消费者教育工作以及媒体宣传曝光，进而驱动中国消费者加速转向智能驾驶。

上行风险亦可能来自旨在稳定传统燃油车需求的相关政策，但惠誉预计监管机构对混合动力汽车等低排放技术的支持力度将相对更强。

惠誉还预期，继2020至2023年间以超过70%的复合年均增速增长后，2024年中国的汽车出口量将稳步扩张20%-30%。中国汽车出口面临的监管风险正不断攀升；但鉴于中国强劲的成本优势和激烈的国内竞争，这些风险不太可能阻挡中国制造电动汽车的出海步伐。不过，新兴市场和中国汽车品牌的贡献度提升或带来出口市场的结构性变化。中国汽车制造商的海外产能投资规模料将扩大，对目标市场的选择将取决于监管环境及潜在的市场辐射范围。

2024年合资整车厂或继续面临挑战，届时许多整车厂将实施改革，以追赶市场电气化和数字化步伐。惠誉预期，一些领先合资车企将凭借其激进的电动汽车转型目标重拾市场份额；但由于传统燃油车利润率降低、对低盈利水平的电动汽车业务敞口加大，其盈利能力将趋弱。实力较弱的合资车企或借助出口或代工来提升其产能利用率。尽管合资整车厂仍可通过供应链优化和经销商管理来缓解现金流恶化的情况，但鉴于价值链中许多合作伙伴的财务灵活性承压，惠誉预计上述操作空间有限。

汽车制造商和供应商之间的新一轮并购与战略联盟或推动汽车市场在2024年进一步整合。由于动力电池成本大幅下降且第三方供给充足，车企在中国自建电池厂的紧迫性较低。但为实现汽车智能化，这些企业可能会加强内部研发及外部合作。特别是全球车企或将加大在中国的研发投入并寻求并购机会，以压缩其智能电动汽车的研发周期。