0812.【闲谈】价值投资传奇不落幕

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99岁高龄的价值投资传奇查理·芒格上月28日走了。大师虽离去，但传奇不会落幕。

查理·芒格是股神巴菲特的黄金搭档，两人合作超过半世纪。在查理·芒格的影响下，巴菲特完成了从捡烟蒂向以合理价格投资优秀企业的关键转变。

关于查理·芒格的智慧、能力与贡献，巴菲特曾说如果没有查理·芒格，就不会有今天的伯克希尔。显然，查理·芒格的成就远不止于伯克希尔，他与巴菲特共同倡导的价值投资理念早已对全球投资界、投资者产生了广泛而深远的影响，其价值投资理念的追随者甚众。

放眼国内公募领域，走价值投资路线且有成绩的基金经理并不少，比如大成高新技术产业股票的刘旭、广发逆向策略混合的程琨、安信价值精选股票的陈一峰、中泰星元混合的姜诚、诺安安鑫混合的王创练等等。

同走价值投资路线并非是说各位经理会统一地认为某些企业是优质企业，统一地认为某个价格是合理价格，也非在所有投资细节上都整齐划一，而是说大家都遵守以合理价格买入优质企业的价投基本理念，但在具体的配置层面，由于不同经理的认知有异、能力圈有异、定价能力有异等，持仓或多或少都会有不同，最终的业绩表现也会有所不同。

另外，每当谈到价值投资，很多人会认为以低估值投资传统行业企业的投资是价值投资，而投资成长型行业企业的投资就不算价值投资。

其实并非如此，只要以价格合理买入持有优质企业，不论是选择传统行业企业，还是选择成长行业企业，都属于价值投资范畴。

只不过，很多时候由于成长性较强行业企业特别是信息技术类企业的增速波动较大、竞争格局变数较大、技术革新变化较大等原因，给这类企业合理定价、预估其长期成长前景相较预判传统成熟行业内企业而言往往更为困难。

因此会看到不少价值投资型基金经理的实际持仓里传统成熟行业内企业更多，而较高成长性行业企业则要少得多。

我们平常谈论基金经理时经常会说这位是价值风格经理、那位是成长风格经理，这其实并不是围绕经理是否属于价值投资派所做的区分，而更多的是在指向经理的持仓结构特征，前者更偏向于估值水平相对不高且侧重传统成熟行业企业的配置结构，而后者则更偏向于侧重成长前景较广阔行业企业的的配置结构。

当然，能够制胜的投资理念不只有价值投资，但价值投资确实是一个被长期实践证明有效的制胜法宝。

希望国内公募基金领域的价投经理未来能以此挣得更多的收益，让更多基民切实感受到更多来自价投的魅力。