碳酸锂期货击穿12万元关口，价格何时见底

“本来再好的年份，到11月中旬以后也都进入淡季了，需求下降很快，何况今年本来旺季也没有特别旺，到淡季就更惨淡了。”谈及近期碳酸锂价格下跌，一位锂盐贸易商向贝壳财经记者感叹。

无论是期货市场还是现货市场，碳酸锂都在经历大幅价格下调。11月27日，碳酸锂期货已击穿12万元/吨，创上市以来新低。

碳酸锂价格何时探底？

价格持续下行，监管实施交易限额

11月27日午盘收市，碳酸锂期货主力合约封跌停板，报收116650元/吨，为上市以来最低水平，较上市以来最高水平240450元/吨回落51.49%。

现货市场方面，上海有色网数据显示，11月27日电池级碳酸锂均价为136177元/吨，较2022年的高点56.75万元/吨已跌去近八成。

另一方面，交易所出手监管。11月24日，广州期货交易所宣布对碳酸锂期货实施交易限额，自2023年11月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货各合约上单日开仓量不得超过10000手。

上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强告诉贝壳财经记者，开仓量限制主要是针对量化操作，量化的过度参与会加大市场的波动，对反映真实的供需产生扰动影响。

“表征市场投机度的指标显示，碳酸锂期货上市以来投机氛围较重，成交持仓比远高于其余有色金属。”东证衍生品研究院有色金属分析师陈祎萱告诉贝壳财经记者，交易所此次限制单日开仓量，主要是为了控制市场的投机度、保障合约稳定运行。以限仓措施生效首日的成交持仓数据来看，主力合约LC2407的成交持仓比较前一交易日环比降低1.72至4.03，品种总成交持仓比较前一交易日环比降低0.52至2.81，市场投机氛围较此前有所降低。

不过陈祎萱同时提醒，对于主力合约LC2401而言，除了中长期基本面走势外，短期的资金博弈亦会对价格带来短期扰动，广期所披露的会员持仓结构显示，当前空头持仓集中度显著高于多头，需警惕临近交割限仓，投机资金集中离场带动盘面波动加剧。

随着碳酸锂价格下行，2022年曾“躺着赚钱”的上游锂矿企业也均在今年迎来回调。Wind数据显示，锂矿板块19家上市公司中，14家今年前三季度业绩下滑。此外18家企业股价自今年年初以来下跌，总市值已从年初的8060亿元跌至5373亿元，跌去三分之一。

“长期来看，锂产品价格趋于合理区间有利于行业的发展。”锂矿企业融捷股份11月24日回复投资者表示，锂行业属于周期性行业，锂产品价格主要受市场供需、行业发展、经济形势等多项因素影响，目前锂产品价格处于近两年低位。

下跌终点未见，意见认为或将下行至8万元/吨

贝壳财经记者关注到，为降低碳酸锂价格波动影响，部分资源端企业此前即已开展套期保值业务。

中矿资源8月下旬公告称，近年来公司锂盐产品的销售价格受市场价格波动的影响较大，为降低产品价格波动给公司带来的经营风险，公司拟利用金融工具的套期保值功能，对生产经营业务相关的产品风险敞口择机开展商品期货期权套期保值业务，保证金和权利金金额合计不超过2亿元。

据贝壳财经记者了解，偏弱的基本面被认为是此轮碳酸锂价格持续下跌的核心因素。

供给方面，碳酸锂供应进入环比回升。上海有色网预计11月中国碳酸锂产量将环比增加9%至4.4万吨。需求端则尚未出现亮点，作为主要终端下游的新能源汽车与电池目前均增速放缓，乃至陷入红海竞争。百川盈孚意见认为，下游材料厂采购积极性不足，为降低原料采购风险，仅保持刚需少量跟进，且存在一定减产预期。

前述锂盐贸易商告诉贝壳财经记者，因订单量太少，其下游的正极材料与电池厂商不少已计划将从下月开始放假。

郑晓强表示，供给过剩和下游电池需求不足是主要下跌因素，非洲矿的提前进口增量和进口澳矿价格下调加速了现货碳酸锂价格下跌。

他认为，行业目前还没有到产能出清的阶段，由于之前锂盐厂在2022年碳酸锂价格高位时积累了一部分原始资本，外购矿石料价格的下降也大大减轻了锂盐厂家的生产成本，且非洲大部分矿山都采用M+1的付款方式，所以整体锂盐厂家的资金风险较低。预计供需将在2024年Q2大多非洲矿投入市场逐步消化后，逐渐恢复供需平衡。

陈祎萱告诉贝壳财经记者，下游采买清淡使得上游持货商被动累库，供应环比增加而需求预期转弱，悲观预期下部分锂盐厂或计划于近期加快出货节奏，潜在的供应端抛压进一步加剧了现货市场的悲观情绪。而随着交割日益临近，当前对LC2401的定价中，现货市场的影响权重持续增加。广期所已于11月22日开展了模拟交割，并计划于近期公布质检机构、开放交割业务通道，后续仓单显性化将使得期现联动性进一步增强。

“向后看，基本面指引仍是偏空，中长期而言锂价难言见底，后续大概率需要通过价格下跌挤出高成本的边际产能以实现平衡表的修复、逆转当前市场一致的过剩预期。” 陈祎萱表示，东证测算的2024年全球锂资源成本曲线显示，85%分位线对应的成本约8万元/吨，也就意味着中长期而言，锂价或许需要下探至8万元/吨附近，以实现右侧15%高成本产能的出清。