前10月工业企业利润持续恢复向好 企业利润连续3个月正增长

11月27日国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点。

国家统计局工业司统计师于卫宁指出，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。

10月份工业企业累计营收转为增长，企业单位成本持续下降，营业收入利润率稳中有升；三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善；原材料、消费品行业利润持续改善，装备制造业利润持续增长，电气水行业利润继续保持较快增长。

工业企业利润连续3个月保持正增长

民生银行研究团队指出，从利润率来看，1-10月营业收入利润率为5.67%，高于1-9月的5.62%，连续第3个月改善。其中成本和费用均出现下降，带动企业盈利空间扩大。成本方面，每百元营收中的成本由85.07元回落至85.02元，连续5个月下降，且为4月以来最低水平。费用方面，1-10月每百元营收中的费用由8.34降至8.33元，为6月以来最低水平。

10月工业企业利润增速延续向好态势，主要受生产加速和营业收入利润率提升带动。上游原材料制造、中游装备制造表现相对较好。从其他指标来看，企业主动补库存出现反复，资金周转周期略有拉长，资产负债率大体持平。

展望下一阶段，预计工业企业利润降幅仍有望继续收窄，但斜率可能略有放缓。其一是PPI降幅收窄斜率放缓，国际大宗商品价格趋弱，去年同期基数抬升，可能会影响到PPI回升斜率。其二是企业补库存出现反复。8月以来企业已进入主动补库存阶段，但10月出现反复，同样会影响工业生产表现。此外，国内房地产恢复面临较大不确定性，民企投资信心有待提振等，都可能限制工业企业利润回升空间。

光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东指出，分行业来看，政策发力见效下，原材料制造业、消费品制造业盈利继续修复，装备制造业基数压力减轻，汽车制造业、电气机械等行业利润出现环比改善。

向前看，虽然目前工业企业利润仍处于弱复苏轨道中，但在诸多积极因素推动下，工业企业利润的修复斜率有望抬升。

基数方面，2023年四季度企业利润基数压力整体较轻，2024年一季度企业利润基数将再下台阶。内需方面，万亿新增国债和专项债提前批即将启动发行，房地产“三大工程”相关部署加快落地。外需方面，美联储加息基本结束，美国库存接近低位，有望支撑我国出口。

中银国际证券宏观朱启兵团队认为，10月工业企业盈利结构继续改善，制造业利润占比继续回升。利润结构向制造业倾斜有助于工企盈利整体改善，但需注意的是，10月制造业内部利润结构有所分化。上游方面，得益于国内大宗商品价格上涨及下游需求的部分释放，采矿业、原材料加工业利润同比增速整体延续修复。但中下游方面，据测算，1-10月中下游工业企业利润实际增速为3.2%，与上月继续持平，中下游企业实际盈利或需“扩内需”政策进一步落地生效。

不同类型企业利润均有改善

于卫宁指出，随着各项助企惠企政策落实落细，经营主体活力不断增强。1—10月份，规上工业企业中，国有控股、私营、外商及港澳台商投资企业利润同比降幅较1—9月份分别收窄1.6、1.3和0.3个百分点；大、中、小型企业利润降幅分别收窄1.0、1.2和1.9个百分点。

高瑞东指出，10月私营企业经营压力继续缓解。2023年1-10月，私营企业利润累计同比下降1.9%，降幅较2023年1-9月收窄1.3个百分点，私营企业每百元营业收入中的成本加费用继续较上月小幅下降。2023年1-10月，国有企业利润累计同比下降9.9%，降幅较2023年1-9月收窄1.6个百分点。

此外，从不同类型企业的资产负债率来看，国有控股企业资产负债率下降0.2个百分点至57.5%，股份制企业持平于58.4%，外资企业上升0.1个百分点至53.8%，私营企业下降0.2个百分点至60.2%。