利好政策助力房企加快化债自救，谁家欢喜谁家愁？

在“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”等利好政策影响下，近期房企加速化债，以“时间换空间”来改善经营现状。

从目前来看，房企化债之路无疑很艰辛，有喜有忧。其中，历时18个月，融创终于完成债务重组，整体化解债务约900亿元；中梁控股92%同意债权人支持境外债重组方案。相比之下，中国奥园境外重组并不顺利，在听证会上遭到平安海外公开反对。

那么，哪些房企在积极化债？哪些房企遇挫？债务重组完成后，房企还将面临什么挑战？

多家房企积极化债，有喜有忧

11月20日，融创中国发布公告，宣布境外债务重组各项条件已获满足。对融创而言，此次境外债重组方案的实施，可以削减约45亿美元境外债，这占到其境外公开市场总债务规模的45%左右，能减少公司的债务规模，同时也为公司提供了2-3年的境外债务缓冲期。

在完成境外债重组之前，融创已于今年1月先行完成了总额约154亿元的境内债重组，整体展期3-5年。此次境外债重组的落地，意味着融创成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。整个重组过程历时18个月，整体化解债务约900亿元。受此影响，11月21日，融创股价涨幅超过20%。

值得一提的是，融创提出留债展期、可转债、强制可转债、融创服务换股等多种方式，最终成功化债，为其他深陷债务困境的房企提供了借鉴。

事实上，融创对债务危机的积极应对也是当前很多房企化债的缩影。如果房企抓住化解债务的窗口期暂缓了刚性还债压力，就可以为企业提供喘息之机。

11月21日，中梁控股发布了境外债务整体解决方案进展公告。公告显示，持有计划债务未偿还本金总额约92%的同意债权人已加入重组支持协议。根据公告，该计划设计在重组生效日期向计划债权人发行优先票据及可换股债券。对此，中梁控股表示，计划的顺利实施将减轻公司的整体债务压力，使公司能够更好地开展业务运营。

截至今年6月30日，中梁控股的利息债务总额为231亿元，未偿还债务总额包括164亿元银行及其他借款、66.97亿元优先票据。

中梁控股表示，在目前的市场状况下，公司的流动性受到限制。截至今年6月30日，公司的现金及银行余额总额144亿元。在政策严格要求下，大部分现金均在项目层面的指定银行账户中进行严格的预售现金监管，以确保在建物业的竣工。

不过，与融创中国、中梁控股相比，中国奥园境外重组并不顺利。

11月19日，在香港法院的公开受理听证会上，绝大多数中国奥园中资、外资金融机构债权人都有意接受中国奥园重组方案。但是，平安海外在听证会上对中国奥园的境外重组计划提出公开反对。这很可能对奥园重组造成一定的困扰。

随后，在11月20日晚间，平安海外对此回应称，平安海外并非唯一公开反对上述计划的债权人，此前在法律顾问组织协调下，多家境外债权人集体反对中国奥园重组计划。此外，法庭选择在2024年1月8日的认许聆讯继续审议。

除此之外，自11月以来，包括正荣、龙光等房企迎来了化债新突破。同时，中骏、旭辉等房企也表示，积极推进债务展期、重组。

加速推进单项债务展期，改善流动性

在很多房企在大规模重组境外债的同时，单项境内外债的展期也在加速推进。11月21日，万达商管发布公告称，将调整6亿美元债还款计划，本次调整为公司主动进行的债务结构优化举措，有助于改善流动性。

据悉，万达商管子公司于2014年1月发行的6亿美元债，将于2024年1月到期，由于当前房地产行业持续低迷，境外资本市场利率不断上升，公司再融资面临一定困难，且万达商管子公司珠海商管年底前获批上市存在一定不确定性，为减少公司短期流动性压力，万达商管主动提前进行流动性管理，筹备美元债调整还款计划，在1年内分四次还清。

11月20日，远洋集团发布公告称，截至2023年11月17日，公司全资附属公司远洋控股中国与“15远洋05”“18远洋01”债券持有人就偿付方案达成一致。

从过往来看，“15远洋05”的利息支付已展期两次，“18远洋01”的本金及利息支付已展期一次。几经宽限，“15远洋05”“18远洋01”两笔债券再次与债券持有人就偿付方案达成一致。

此外，日前，贵州部分城投平台的非标融资有了初步兑付方案。持有“中泰·贵州遵义播州国投融资租赁集合资金信托计划”的投资者在近日收到中泰信托客服通知称，中泰播州国投项目将按照政府隐性债务化解方案，兑付剩余本金的70%。

回归正轨，房企还需尽快恢复正常经营

值得关注的是，目前，房企在债务重组具备了更好的政策环境和条件。一方面，政策支持房企化债，另一方面，债权人也更加理性看到债务重组，双方更容易达成一致。

11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议强调，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。要支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。11月20日，另有市场消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面支持。

对此，中指研究院企业研究总监刘水表示，“三支箭”支持房地产企业融资再次加力，将有助于改善房地产企业融资环境，改善行业预期，促进防范房地产企业风险。

虽然政策环境有利于房企化债，但是刘水强调，债务重组完成后，需要尽快恢复正常经营。债务重组是以“时间换空间”，对于出险房企而言，获取宝贵时间后，仍需尽快恢复正常经营状态，改善经营现状，回归正轨。