周卫兵：中长线趋势跟踪，阶段性亏损是正常的（上）

“南昌稳赢”周卫兵

经济学硕士，1993年开始从事金融投资，做过股票、权证、内外盘。以趋势跟随和对冲套利为主，短线作为辅助，采用技术面和基本面相结合的操作手法，手工交易。

七禾网实战排行榜“南昌稳赢”账户操作人，从2013年7月22日至2018年10月10日，累计收益率405.85%，最大回撤34.79%。

七禾网1、周总您好，感谢您和七禾网进行深入对话。据七禾网上次采访您已经过去三、四年时间，您当时表示交易以中长线趋势跟随为主，对冲套利和短线作为辅。如今在交易策略上是否有新的变化和调整？

周卫兵：主要策略还是以中长线趋势跟踪为主，短线策略越来越少。

从长期复利获取稳定收益的角度来看，因为我们对于收益的要求不高，所以不需要频繁做短线交易。而且短线交易需要一直盯盘，增加了交易的辛苦，随着年龄增长也渐渐觉得没有必要，不如腾出更多的时间做自己喜欢的事情。

七禾网2、自从2016年的商品大牛市结束后，不少主打CTA策略的基金表现不佳，市场上也有不少声音表示，传统的多品种中长线趋势跟踪策略似乎一直在走下坡路了，您如何看待这个观点？

周卫兵：任何策略都有周期性，有表现好和不好的时候，这是必然的。

这两年市场行情波动没有2016年大，往上有经济形势一般压制，往下有供给侧改革，所以大宗商品在一个大区间内波动，趋势的长期性和稳定性就没有以前好，导致波段策略表现比较好，趋势策略相对差一点。

但是我认为这两种策略本质上也没有大的区别，主要是周期不同。

有一点明显的差异是波段是主动止盈，趋势是被动止盈。我认为要找到两者的一个平衡点，可能对于趋势跟踪有一定好处，主动止盈的效果在趋势不是特别大的时候比较好。或者也可以把一部分头寸主动止盈，留下一部分继续趋势跟踪。这对于收益的稳定或许有一定帮助。

七禾网3、您2017年整年的表现整体大致是“V”字型，在2017年的前半年也算是遭遇了一段比较长时间的回撤期，您当时是否有怀疑过自己的策略？您过去多年的交易算是“一帆风顺”，这段时期是否也给您带来了些许不同的感悟？

周卫兵：我从来没怀疑过我的策略，我认为趋势策略永远有效，阶段性亏损是正常的。当然我也知道市场一定存在某些变化，比如波动变大，而我的止损也比较恒定，当时没及时调整参数也存在问题。

经历了这段时期感悟还是很多的，任何事物都是曲折中上升，要正确面对这种事实。我们无法完全避免这种情况，只能减少回撤发生的时间和空间，要在参数、品种挑选、调整仓位等方面多做些努力，就算是直接休息也是减少亏损的一种方法。

七禾网4、在期货市场中，有人是被自己打败（在连续受挫后失去对交易的信心），有人是被市场打败（亏完了资金），那您最后是如何度过困难，在2017年下半年开始后一路稳步盈利，最终还年底前创出了新高？

周卫兵：首先要知道自己的钱是怎么亏的。回顾行情检查系统，能知道自己的钱亏得合不合理，找到问题之后就知道怎么做了。

然后一定要有信心，亏损是不可避免的，但同时当回撤大了也要警惕，一定是存在问题的。比如策略和行情不匹配，可以暂时停一下策略或者减小仓位。又比如在挑选品种的时候，一些小机会可以选择性放弃，可以增加交易的确定性，减少回撤。

总之一定要保持信心坚持，相信行情迟早会来，到时候一定能再次创新高，如果当机会来了的时候你已经不敢坚持或者钱亏完了，这样肯定就不行了。

七禾网5、您今年在7-8月有一段大幅的提升，在9月20日创下了今年的新高，主要是抓住了哪几个品种的行情？这段上升的幅度超过您以往资金曲线上升的幅度，主要在仓位上的调整还是行情的因素？

周卫兵：当时主要做了黑色，仓位相对来说重一些，还有苹果9000多到12000那波行情。因为资金主要就集中在这两个板块里，仓位集中后行情一旦出现，资金曲线就上升比较快。

七禾网6、相较于往年，今年有一个比较大的不同点在于您资金曲线的波动变大了。您曾经在接受采访的时候表示自己是“求稳型”选手，现在是否有所改变，更倾向于高波动高收益？

周卫兵：我们做投资的目标是赚取收益，过程很重要，但是结果更重要。如果我们在一定周期内有足够的盈利，过程中回撤一点我认为问题不大，没有回撤就没有上升。只要把回撤控制在适当的，自己能够承受的范围内就可以了，我们最终追求的还是结果。

七禾网7、每一年的市场特性都在变化，导致各种策略的适应性也不同，就您来看今年表现最好的策略是什么？

周卫兵：今年市场上根据基本面做苹果的策略无疑是最好的。但是我本身的策略一直是趋势跟踪，根据基本面挑选品种，根据技术面找进出场点。

我认为市场上最好的策略一定是根据当时的行情制定的，普适性的策略能够得到平均的收益，当然同时风险也比较小。最好的策略对于基金经理的要求非常高，他需要把握各种板块的信息，各种策略的组合应用等等。

七禾网8、今年市场的一个明显特性就是单个品种的行情波动较大，如苹果、PTA、白糖都出现了流畅单边行情，但是整体商品市场趋势性却不明显。对此您是如何应对的？如何抓取这些单品种上的机会？

周卫兵：这对盘手的要求很高，对全市场，对宏观、中观、微观都有一定把握，对其中潜在的机会要有一定预见和挖掘能力，同时熟练自己的交易系统应用，策略上有所侧重。这样盘手水平越好，判断越准，那收益率肯定更高。如果你没有那么好的判断能力，完全根据系统操作，坚持系统也能得到平均收益。

七禾网9、您今年在苹果上也小有盈利，当时主要是基于对基本面情况的了解还是通过技术面发现的交易机会？

周卫兵：两者都有。

基本面上来看，全国减产价格必然上涨，技术面上根据我们的系统也可以操作。

我是6月份以后，大概在10000点左右才介入。对当时的苹果基本面情况进行了仔细的筛选和判断，对于当时价格是否已经完全反应基本面情况要有正确的评估。

根据我的判断，当时信息还没完全消化，价格还有上涨空间，到现在也是，我认为还是没有完全消化，苹果上涨潜力还在。

七禾网10、目前对于苹果“该涨”还是“该跌”的情况市场依然僵持不下，您如何看待目前苹果的情况？您认为后期是否还会存在比较大的交易机会？

周卫兵：是的。苹果属于农产品，我认为目前农产品的定价体系存在一定缺陷，定价中没有包含农民的劳动力成本、土地成本，此外还要加上一定利润。所以目前来看整体农产品的价格是偏低的，这也是农民一直富裕不起来的原因之一。

中国农民的比例很大，国家要全社会实现小康、脱贫、消除贫富差距，提高农民收入是很重要的，所以需要适度提高农产品价格。

苹果的主产区都在山区，这些果农都是最需要扶贫的对象，苹果价格适度提高有利于扶贫。而且今年苹果山东产区减产25%-30%，西北严重的地方超50%，去年4300万吨的产量，今年只有3000万吨左右，从商品的角度来看目前的价格不算高，而且期货的作用就是发现未来的价格，我们期货市场要帮助农民发现农产品真正的价格。

种苹果的风险其实很大，开花的时候一旦出现寒潮就容易减产，套袋、摘果子的时候也会出现冰雹等等，我们投资要有风险溢价，从这个角度来说，给农民高一点收入也是合理的。具体的价格要由所有的市场参与者共同发现，考虑到今年大幅减产，即便一斤苹果4块钱农民的收入也不会太高。

七禾网11、因为苹果期货的大火，今年各方都开始组织实地调研活动，您作为一名以技术分析为主的交易者，您会参加这些调研活动吗？您对于各品种的基本面上通常又是如何进行分析研究？

周卫兵：从投资的角度来说，对一个品种了解越深，只有好处没有坏处。有时间去参与一下调研肯定是没有坏处的，但是至于有没有好处，因人而异。

我们做基本面研究主要从宏观、中观、微观三个角度来说，宏观为主。

具体到某个品种，是当觉得可能有机会时才会仔细研究具体品种的基本面。

金融属性强的品种一定要看宏观，包括货币政策、财政政策、全球重大事件、资金流动、汇率、债券、原油等等。

中观的要看行业情况、国家政策，比如供给侧改革、环保政策。

微观是品种的供求关系，比如苹果去年消耗了4000多万吨苹果，今年只有3000万吨，要减少1000万吨的消费需求就要涨价。此外库存、基差等等都要考虑。

七禾网12、您刚才提到会自己根据基本面分析和挖掘一些商品的机会，那就目前的情况来看，接下来哪些品种或者板块，您认为可能存在机会？

周卫兵：我认为工业品上有顶下有底，所以短中期可能不会有大机会。

农产品的需求是刚性的，主要看供给。如果供给出现问题，那价格上涨是必然的。我认为中期农产品板块出现机会的概率会比较大。