聪明的投资者

                    巴菲特信奉的投资圣经：《聪明的投资者》

       有个说法，说中国股市满是故事，多少人怀着发财的梦进入，出来的时候却满是一把辛酸泪。

       中国股市发展时间短暂，从1989年试点建立至今，也就经历了短短不到30年。股市的变动与宏观经济发展分不开，对于每个股民来说，更关心的是自己是不是能从中赚到钱。买卖股票本身是投资，并不是投机。有很多股民都抱着投机的心态，追涨卖跌，并没有冷静客观地对企业进行评估，也没有对市场进行分析，随大流的心态只能是随市场的波动经历大起大落。

       我们该买什么样的股票不该买什么样的？怎样做才能最大程度地规避风险？怎么做才能成一个聪明的投资者？本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中，为投资人提供了一个投资决策的正确思维模式，践行本杰明·格雷厄姆的模式，投资收益将非常可观。

       说起本杰明·格雷厄姆，就不得不提到巴菲特。几乎人人都知道巴菲特被誉为一代股神，然而有些人却不知道本杰明·格雷厄姆是被巴菲特膜拜一生的“精神导师”，巴菲特甚至说“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。

      对于《聪明的投资者》一书，巴菲特认为它是有史以来投资论著中最杰出的一本。更为重要的是，它告诉我们：“要想一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”而这个知识体系在这本书中就能够获得。

       我们都知道伟大的物理学家牛顿发现了万有引力，可是我们并不知道牛顿并非一个聪明的投资者。1720年的春天，牛顿持有一些英国南海公司的股票。南海公司的股票那时正在经历疯狂的上涨，他清空了自己手里所有的股票，获利7000英镑，回报率达到100%。然而，仅过了一个月，市场依然疯狂上涨，牛顿以高得多的价格又买进了这只股票，结果赔了20000英镑。所以，被群体的狂热蒙蔽了理智，人的行为就可以像傻瓜一样。

       要想成为一个聪明的投资者，性格远比智力重要。面对中国股市的变幻莫测，抱怨并不能解决问题。你要知道聪明的投资者这样看待股市：股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。所以，先改变对市场的一味抱怨，学会驾驭自己的情绪，不被市场非理性狂热裹挟，有条不紊的建立自己的投资体系吧。

       尽管这本书更多地是一种投资的思维模式，但是仍然有一些可以参考的操作原则。

        对于大多数业余投资者来说，更适合做防御型投资者。因为我们一般不会在买卖股票上投入很大的精力，也可能不懂宏观经济，不懂行业，也不会分析公司的基本面。但我们又期望没有重大的亏损，力求收益最大化。

       格雷厄姆对防御型投资者给出这四个选股的建议：第一，适当分散投资10到30只股票；第二，选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业；第三，股息持续发放20年以上；第四，市盈率不超过25倍。

      除了这个选股的建议外，还有以下几个原则要坚持。

        首先，不管什么样的选股策略和投资组合，格雷厄姆强调最根本的投资基本原则都是安全边际。安全边际应该贯穿在所有投资过程中。安全边际能够保证盈利机会大于亏损机会，但也不能保证不会出现亏损。

        因此，我们还要坚持另一个原则就是分散化，也就是我们大家都熟知的“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。当能购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。

       再次，还需要区分投机与投资，做到真正的投资。很多时候，投资与投机是很难界定的，尤其是在经济环境发生很大改变的情况下。投机者很容易忽略市场的风险，总是认为自己的冒险胜算很大，在对市场缺乏客观证据的基础上，大多依靠主观判断得出的结论，是缺乏有效的安全保护的。

       其实这些原则，最主要的目的还是规避风险，在没有损失的基础上，能够实现收益最大化。但是我们应该清楚的是，投资必然出现亏损，这是每个投资者都不愿接受的现实。但是作为聪明的投资者，你能做的是确保自己永远不会使全部或大多数资金出现亏损。

       如何防范风险，除了以上的选股策略和要坚持的原则外，最根本的在于我们自身。风险不在于你从事了何种投资，而在于你是一个什么样的投资者。不要高估自己对投资的真正理解，也不要夸大自己在应对价格临时下降时的能力。

       我们最常见的是，在亏损的时候着急抛出，在上涨的时候急着买入，往往缺乏对股票价值的准确判断，有的股票上涨可能已经远远超出其原有的价值，持有在手就是一种风险。像是前段时间的茅台酒股价，连续飙升，市盈率超过30多倍，不知道有多少人追着这个趋势买入，但实际茅台在前几年刚上市时估值很低，如果能对它的价值有准确的判断，那时入手才是最好的一笔投资。现在的茅台在股票市场的推动下，酒的销售价格已经提升到1499元/瓶。上涨的动力和空间已经没有以前那么大了，而且面临的波动也更大，这时候买入的风险大大增加。现在茅台股价破700元，根据公司的盈利情况，合理价格在400元左右，一旦出现卖空，受伤的肯定是这些追涨的散户。

       要对自己有清晰的判断，每次买入之前，都要问自己“我的分析在多大程度上是正确的？”“如果我的分析最终被证明是错误的，我能完全理解将会产生的后果吗？”

      还有很多基本的常识，像是谁在支付股息？选择特定股票又有哪些质量和数量标准？对每一只股票应该做什么样的思考？买债券还是买基金？这些操作的原则和指南都在《聪明的投资者》里面。不管是想了解股票市场，掌握一些基本的金融知识的人，还是进行股票投资的人，或是想成为一个真正的聪明的投资者，这本书都可以成为最基本的教科书。

   书名：聪明的投资者

   作者：本杰明·格雷厄姆

   出版社：人民邮电出版社