2310.基本面分析中我最看重的八个指标

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这八个指标都是定量分析指标，不涉及定性分析指标。因为定性分析会引入主观判断，使用定性分析同一家公司，不同的投资者会得出无数个不同的结论。而定量能使我们在做基本面分析时，尽量做到客观。

1、分红募资比：这个指标在我进行公司基本面分析时属于非常看重的。计算方式为上市公司自上市以来累计分红的金额与累计在二级市场融到资金的比值。一般来说，分红募资比大于 1 的公司表现较为优秀。如贵州茅台、宁沪高速和格力电器的分红募资比，分别是80 倍、44 倍和 21 倍。

使用这个指标选股时，分红募资比应大于等于 1 倍。这一指标的好处在于，可以排除那些上市以来频繁融资而不分红回馈股东的公司。对于分红募资比小于 1 的公司，尤其是那些上市十年以上仍小于 1 的公司，可以直接排除掉。

目前 A 股共有 5200 多家上市公司，其中分红募资比大于等于 1 倍的公司约有 530 家。

另外，在使用这个指标需要注意的事项是，一些由于刚上市时间比较短的、或成长股由于处于扩张阶段需要大量的资本性投入，所以分红会比较少。这两种情况都会导致分红募资比数值会小于1，所以碰到这种情况要酌情考虑；

2、股权质押比例：股权质押比例较高的公司要排除掉，一般来说股权质押的融资成本会高于银行借款的，能走到这一步说明公司的银行授信已用完，资金是极度缺钱的。优秀公司一般不会走到这一步的，因为内生性现金流就足以支持公司的运营了。

3、有息负债率：这个也是我非常看重的指标，上市公司的有息负债主要包括：短期借款+长期借款+应付债券，这三者如果数额较高的也要排除掉。尤其这几年在整体宏观经济下行下，A股那些高负债行业公司的惨烈状况，估计会让投资这类企业的价投们终生难忘。

4、商誉：优秀公司的管理层都是懂得价值投资和安全边际理念，因此收购时较为谨慎，不盲目高溢价。因为他们知道即使再优秀的一家公司，如果支付的价格昂贵了也会变成一笔糟糕的投资。所以每一笔收购都很慎重，不喜欢支付太高的溢价来收购一家公司。

反观那些高溢价频繁乱收购乱并购的公司，二级市场的投资者最好离得远远的，想想2018年整个A股市场商誉大减值的爆雷。

5、公司回购与大股东增减持：股市是一个信息极不对等的市场，做为二级市场的我们相对上市公司内部的人士在公司理解和信息获取上都不如他们。那么公司的回购与大股东的增减持就属于一个比较重要的参考指标，尤其那些股价低估值也处于历史最低水平的，这时候公司能大笔回购或大股东增持就是很好的加分项。反之，那些股价在历史高位的公司，大股东拼了老命的减持，就算公司的基本面再完美也不要考虑了。

6、资本性开支：既现金流量表中的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，我一般会用上市公司近八年的净利润合计数与近八年的资本性开支合计数做比较分析。好公司的资本性开支都是比较少的，每年赚钱的利润都能大部分分派给股东。而平庸公司由于资本性开支大，每年赚的钱都拿去买机器、厂房、设备了等等。

例如贵州茅台近八年的利润和资本性开支分别是2991亿元和197亿元，而京东方A的近八年的利润和资本性开支分别是320亿元和3100亿元。

资本性开支的高低会非常影响上市公司的整体估值，一般来说二级上市更愿意给资本性开支低的公司更高的溢价。另外，评估资本性开支的高低除了结合公司的商业模式，还要考虑公司所处生命周期阶段。如成长股由于处于扩张阶段，需要很多的资本投入，所以就不能把直接把它划为高资本性开支的公司。

7、净现比：净现比是上市公司的经营现金流量净额与净利润的比率。一般情况下，比率越大，说明企业盈利质量越高。如果净利润高，而经营活动产生现金流量很低，说明净利润中存在尚未实现现金的流入，企业净收益质量很差。即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。一般来说净现比在100%左右就属于非常优秀的公司了，在70%以上属于合格，而如果小于50%的就需要注意了。

8、往来账款：主要通过上市公司的应收账款、应付账款、预收账款和预付账款来评估上市公司的商业模式和在行业中的地位。总得来说，优秀公司的往来账款大多都是呈现如下特征：应收账款少、预收账款多、预付账款少、应付账款多；烂公司则相反

作者：胡博士2020

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