高管薪酬与股价挂钩值得肯定 须防范伪市值管理及蹭热点两大问题

日前，万科公司董事会审议通过了《关于强化激励约束机制、修订公司部分管理制度的议案》。该议案显示，万科公司董事会主席和总裁2023-2025年度现金薪酬方案继续和年度净利润挂钩，并增加年度股价变动作为调节系数，将公司 A 股每日复权收盘价的全年平均值作为对比指标，强化股东利益导向。个人以为，上市公司高管薪酬与股价挂钩值得肯定，但也须防范两大问题：要谨防相关上市公司以市值管理的名义操纵市场，以及频频出现的蹭热点行为。

上市公司高管薪酬一直是市场关注的焦点，也频频受到投资者的质疑，主要原因也是多方面的。一是高管薪酬高高在上。某些高管薪酬远远高于行业平均水平，上市公司每年实现的净利润并不多，但每年高管薪酬占净利润的比重却不低，形成一种非常明显的“倒挂”现象。薪酬占净利润比重过高，既不合理，也难言公平。

二是高管薪酬连年上涨。如今上市公司高管拿较高的薪酬基本上已成普遍现象，某些上市公司业绩没什么增长，但高管薪酬却年年上涨，或者高管薪酬增长幅度远远高于业绩增长幅度。更有甚者，某些上市公司在业绩下滑甚至出现亏损的情形下，高管薪酬也上涨。特别是，某些高管的薪酬出现倍数增长。业绩不涨薪酬涨，高管薪酬也有吞噬利润的嫌疑，也不利于上市公司自身的发展。

三是不给股东分红却给高管涨薪。市场上还有某些上市公司，每年在回报投资者时基本上都是“不分红不转增”，但高管在薪酬上却给自己大开“绿灯”。投资者一年到头没有获得什么回报，而高管薪酬却“赚”得盆满钵满。

正是由于上市公司高管在薪酬分配上出现各种乱象，才招致市场与投资者的不满。多年以来，要求高管薪酬与业绩挂钩的声音不绝于耳。但在现实案例中，高管薪酬与业绩挂钩的上市公司却只是极少数。更多的情形却是，高管拿着较高的薪酬，上市公司或业绩下滑，或不给股东分红。因此，这样的上市公司存在于资本市场中，其实也没有什么意义。

在众多高管只注重自身薪酬的背景下，少数上市公司能将高管薪酬与业绩、股价挂钩，无疑是值得点赞的。高管薪酬与业绩挂钩，意味着高管薪酬与上市公司的利益捆绑在一起了。高管薪酬与股价挂钩，则意味着其薪酬与投资者利益捆绑在一起了。因此，高管薪酬与业绩、股价挂钩，无论是对于上市公司，还是对于投资者而言，都是大有裨益的。不仅有利于维护上市公司与股东的利益，有利于提振其信心，这样的上市公司也值得市场尊敬。

当然，上市公司高管薪酬与股价挂钩固然值得肯定，但也须防范两大问题。高管薪酬与股价挂钩，从另一个角度讲也是与上市公司市值挂钩。市值增长，相关高管或能获取更多的薪酬；市值下跌，其薪酬也有可能缩水。

基于此，个人以为应从两个方面防范个中的风险。一方面，要谨防相关上市公司以市值管理的名义操纵市场。前几年市值管理大行其道，但也不乏某些上市公司以市值管理之名，行操纵市场之实，甚至还出现因市值管理而产生内幕交易的违规案例，这一切显然都是市场所不能容忍的。

另一方面，为了提振股价，频繁蹭市场热点。蹭市场热点所产生的“威力”自不待言，因蹭热点而导致股价出现大幅上涨的上市公司可谓比比皆是。因此，不排除个别上市公司高管为了薪酬而蹭市场热点的行为。对此，强化市场监管，大幅提高蹭热点的成本不可或缺。

个人以为，除了业绩与股价，上市公司高管薪酬还可与年度现金分红、是否存在违规违法行为、公司治理水平等挂钩。个人建议，有必要建立一个与多方面挂钩、完善且合理的高管薪酬分配机制。这既有利于上市公司自身的发展，也有利于保护投资者的利益。而且，这样的分配机制，对于高管的勤勉尽责等，也将起到促进作用。