9月规模以上工业企业利润同比增11.9%，继续保持两位数增长

10月27日国家统计局公布数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1—8月份收窄2.7个百分点。其中，9月份规模以上工业企业实现利润同比增长11.9%，三季度工业企业利润增长7.7%。

国家统计局工业司统计师于卫宁指出，前三季度，随着宏观政策“组合拳”效果不断显现，市场需求持续改善，工业生产平稳增长，工业企业营收利润持续恢复向好。企业效益状况的主要特点表现为，工业企业利润逐季回升，当季利润由降转增，企业当季营收由降转增，带动利润加快改善。三大门类利润均有改善，六成行业利润好转。原材料制造业利润降幅显著收窄。消费品制造业利润明显好转。不同类型企业利润均有回升。企业单位成本下降，营业收入利润率提高。

工业企业利润连续第2个月实现正增长

银河证券宏观分析师高明对贝壳财经表示，9月工业企业利润连续第2个月实现正增长、库存增速连续第2个月反弹，扣除PPI的实际库存增速也出现了首次回升。分行业来看，上游行业受价格修复带动利润修复，下游消费受节日需求拉动上行。展望未来，预计工业企业利润增速将持续上行，并在2024年二季度实现转正。预计10月PPI将进一步回升，对应10月工业企业利润增速进一步收窄降幅。而且由于基数越来越低，预计工业企业利润当月同比增速将持续保持较高增速。

民生银行研究团队指出，从量、价和利润率三要素来看，9月工业增加值增速持平，PPI降幅继续收窄，营业收入利润率连续反弹，加上基数效应，共同推动工业企业利润大幅上升。从结构来看，三大门类利润均有改善，制造业改善幅度最大。制造业中，上游原材料制造明显好转，主要受下游需求恢复和部分大宗商品价格持续回升影响，对制造业利润贡献最大，下游消费制造受扩大内需政策落地显效影响也有明显好转，但装备制造业相对走弱。

展望下一阶段，PPI持续回升，企业主动回补库存，以及原材料成本压力缓解，外需收缩有所缓和，均有助于工业企业利润降幅继续收窄。但由于国内房地产恢复面临较大不确定性，以及民企投资信心有待提振，这些都会成为工业企业利润回升力度的制约因素。

所有企业资金周转情况都有改善

数据显示，1-9月，工业企业应收账款平均回收期为63.0天，较1-8月份回落0.5天，延续下降走势，显示企业销售和资金周转情况继续得到改善。分企业类型来看，所有企业资金周转情况都有改善。其中国有企业减少0.7天至50.8天；股份制企业减少0.6天至60.8天，外资企业减少0.4天至74.4天，私营企业减少0.5天至63.7天。此外，9月末，规模以上工业企业应收账款23.75万亿元，同比增长9.7%；产成品存货6.13万亿元，增长3.1%。产成品存货周转天数为20.0天，同比增加1.2天；应收账款平均回收期为63.0天，同比增加5.9天。

民生银行研究团队认为，从指标来看，目前企业或已进入主动补库存阶段，应收账款平均回收周期显著下降，资产负债率出现回落。其中私营企业资产负债压力仍然显著，但资金周转情况得到有效改善。结合工业企业利润增速降幅继续收窄、产成品存货增速继续回升来看，目前企业主动补库存仍在进行中，自8月出现企业主动补库存迹象后，9月延续这一趋势。现阶段，为了稳固企业主动补库存意愿，市场信心仍需政策呵护，9月制造业PMI中的产成品库存指数小幅回落0.5个百分点至46.7%，表明市场供需关系仍不明朗，不排除补库存过程存在反复。

高明指出，当前工业企业已经开始加库存，预计在2024年上半年会实现PPI的转正和工业企业利润增速的转正。主要力量首先来自于政策效果的释放，其次是美联储转向之后出口回升，再之后将是居民就业、消费和民营企业投资的进一步内生修复。