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有小伙伴提到4位知名主动权益基金经理鲍无可、徐彦、曹名长、杨鑫鑫,以及分别由他们管理的景顺长城价值边际灵活配置混合A、大成竞争优势混合A、中欧潜力价值混合、工银创新动力股票。说来这4位经理都是典型的价值选股型基金经理,也都有着丰富的投资经验和较好的长期业绩表现。
关于4位经理的业绩表现,我们分两部分来看。先谈4只基金在各位经理的交集任期内的表现。
景顺长城价值边际混合、大成竞争优势混合、中欧潜力价值混合、工银瑞信创新动力股票分别由鲍无可自2020年8月31日、徐彦自2019年12月30日、曹名长自2015年11月20日、杨鑫鑫自2019年2月28日管理至今。
在2020年8月31日至今4位经理最大交集任期内,景顺长城价值边际混合实现累计收益率37.79%、年化收益率10.79%、年化波动率11.34%、最大回撤14.46%、年化夏普0.85;
大成竞争优势混合实现累计收益率39.87%、年化收益率11.31%、年化波动率11.75%、最大回撤15.30%、年化夏普0.88;
中欧潜力价值混合实现累计收益率15.75%、年化收益率4.78%、年化波动率16.66%、最大回撤23.52%、年化夏普0.28;
工银瑞信创新动力股票实现累计收益率33.88%、年化收益率9.77%、年化波动率12.53%、最大回撤13.44%、年化夏普0.70。
在这3年多时间里,相较同期可比基金而言,这4只基金不论是累计收益表现,还是风控、风险调整后收益表现都相当优秀,只是在这4只产品里,相较之下中欧潜力价值混合整体表现更弱一些。
再结合各位经理在管至今时间最长的代表作进一步来看。
鲍无可自2014年6月27日管理至今的景顺长城能源基建混合在其任内年化收益率17.01%、年化波动率13.99%、最大回撤28.11%、年化夏普1.10;
徐彦自2019年12月30日管理至今的大成竞争优势混合在其任内年化收益率14.88%、年化波动率13.71%、最大回撤16.06%、年化夏普1.01;
曹名长自2015年11月20日管理至今的中欧价值发现混合在其任内年化收益率8.45%、年化波动率18.06%、最大回撤25.94%、年化夏普0.47;
杨鑫鑫自2019年2月28日管理至今的工银瑞信创新动力股票在其任内年化收益率16.24%、年化波动率13.63%、最大回撤13.44%、年化夏普1.07。
相较同期可比基金而言,这些代表作在累计收益、风控、风险调整后收益上表现都不错。但是,这些代表作都共同有一段业绩非常低迷的时期,即2019年与2020年。在那两年,相较同期可比基金来说收益表现确实较差。
为什么他们都有不错的长期业绩表现,又都在相同时段里交出过同样萎靡不振的中期业绩?这其实与经理们的投资能力与风格有很大关系。鲍无可、徐彦、曹名长、杨鑫鑫4位经理在投资上有很多相似之处。他们都是非常典型的自下而上选股的价值型基金经理,看重企业护城河与长期竞争优势,持仓相对偏向发展更为成熟的传统行业,对估值性价比要求高,持仓估值水平较低,换手率较低。
在偏传统行业内较好的选股能力,使得他们斩获了不错的长期业绩表现,但更偏向传统行业与较低估值投资的风格,使得他们在类似2019年、2020年那般分化较大的成长风格市场阶段表现得相当不适应。
当然,在相似之外,他们也有着各自的特点。
鲍无可的股票总仓位择时偏好总体不强,过往对医药生物、公用事业、交通运输等行业内大中型企业关注更多,多数时期行业配置较均衡,但有时也会侧重于少数行业;
徐彦在股票总仓位上有择时偏好,但其更擅长选股,他更为关注的方向在于机械设备、化工、煤炭等行业内具备竞争优势的大中型企业,同时,他对景气变化的敏感度更强,调仓相较之下更灵活一些,配置则较均衡分散;
曹名长的股票总仓位择时偏好低,对房地产、汽车、家电、轻工制造等行业大中型企业较为关注,整体上对具有消费属性且发展较成熟的行业更为侧重,配置较均衡分散;
杨鑫鑫的股票总仓位较稳定,对化学制药、医药商业、房地产、银行等行业大型企业较关注,非常注重配置的均衡分散性。
至于这4位经理在价值选股上谁的业绩潜力更强,我以为,他们都是在偏传统行业的价值投资上有较好能力的经理,与其猜测谁未来会有更强业绩表现,不如多留意各位经理在具体配置方向上所表现出的异同,以力争找到符合自身配置需求的经理更为恰当。
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