IPO观察|欣旺达动力启动上市进程，三年半亏超32亿，估值竟超过母公司

红星资本局消息，宣布分拆上市三个月后，欣旺达动力正式启动IPO进程。

10月17日，中国证监会网站披露，欣旺达动力科技股份有限公司于10月16日在深圳证监局进行上市辅导备案。备案报告显示，欣旺达动力于今年10月15日签署上市辅导协议，辅导机构为中信证券。

此前，7月14日晚，欣旺达公告，拟将其控股子公司欣旺达动力，分拆至深交所创业板上市；此次分拆完成后，欣旺达股权结构不会发生变化，且仍将维持对欣旺达动力的控制权。

三年半亏损超32亿元

欣旺达是国内领先的锂电池解决方案及产品提供商，主要业务包含消费类、动力类锂电池的研发、生产和销售，主要产品为消费类锂电池、动力类锂电池的电芯、模组、电池包以及储能系统。欣旺达动力的主要业务为动力类锂电池的研发、生产和销售。

今年1-9月，欣旺达动力电池装车量为5.83GWh，占比2.28%，排名国内第六位。上半年，欣旺达动力在全球的动力电池装车量合计4.6GWh，同比增长44.9%，市占率为1.5%，排名第十。

欣旺达动力是中国动力电池装车量TOP6中唯一一家亏损的。

2023年上半年，宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科分别实现净利润207.2亿元、109.5亿元、2.66亿元、21.51亿元、2.09亿元。

而在2020年至2023年上半年，欣旺达动力的营收分别为4.32亿元、29.64亿元、129.22亿元、51.58亿元；归属于母公司股东的净亏损分别为7.07亿元、10.53亿元、10.94亿元和3.92亿元，合计亏损32.46亿元。2023年上半年，公司总资产为232.46亿元，净资产为172.83亿元。

估值超过母公司

据不完全统计，截至2022年末，欣旺达抛出的新能源车动力电池产能扩产规划累计已达240GWh，拟投资金额超过1000亿元。

欣旺达动力的大举扩张主要依靠外部资金。

从2021年8月开始，欣旺达动力已完成7轮募资，引进了包括IDG、深创投、理想、蔚来、小鹏、上汽、广汽、东风汽车等多家外部股东，估值从36亿元上升至355亿元。

截至10月18日午市收盘，欣旺达的总市值为305亿元，这意味着欣旺达动力的估值超过了母公司，一旦完成分拆上市，其市值或大幅超过母公司。

大举融资也导致欣旺达的净资产收益率从2020年的12.73%降至今年上半年的2.14%，净利率从2.7%降至0.74%。

2023年上半年，欣旺达的营业收入为222.36亿元，同比增长2.39%；归母净利润4.38亿元，同比增长17.86%。

从具体业务来看，消费类电池业务收入133.60亿元，同比减少0.70%；电动汽车类电池业务收入51.86亿元，同比增长23.47%；储能系统类业务收入4.52亿元，同比大幅增长152.06%；其他类实现营业收入32.38亿元，同比减少16.63%。

2020至2022年，欣旺达的动力电池业务毛利率始终低于消费类电池业务，直到今年上半年才反超。财报显示，上半年动力电池业务毛利率同比增长6.73个百分点至15.49%，消费类电池的毛利率同比下降1.5个百分点至13.93%。

需要注意的是，拆分完成后，欣旺达的主营业务将只剩下消费类电池业务。

受行业周期、国际环境、产业链供应链等多因素影响，全球消费电子需求一度疲软。东吴证券研报指出，2023年随着经济环境的好转，消费者信心逐步恢复，新型消费电子产品更新迭代，同时产业链库存去化进入尾声，市场需求或将迎来进一步的回升。消费电子板块公司估值显著低于行业历史中位数，估值筑底修复确定性较强。