2294.海天味业怎么了？

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2023年10月16日，海天味业下跌7.76%，一时间引起很多投资者的好奇，海天味业到底怎么了？

海天味业2023年半年报利润达到30亿，虽然也有下滑，但下滑并不多。2022年年报的话利润有61亿，相对2021年和2020年有一定的下滑，但下滑幅度也不是很大。

看一下资产负债表，其现金流资产也没有大幅下滑，且有230多亿。其总负债约为63亿，而有息负债只有2亿多。客观说，与许多企业相比，海天的现金情况比较健康。

这么多的现金，也和公司所从事的食品饮料行业本身现金情况好有关。相比制造业等高负债、高资产的状况，食品饮料还是香的。

那为什么海天味业跌这么多？且从最高价219，向前复权最高价124跌到今天的35.9元呢？

其最高价格出现在2020年末和2021年初，这恰好和上一轮股票和基金牛市的高点重合。

回顾一下当时的市场，当时市场风潮第一是对茅台类的价值股非常热衷。市场最常见的说法就是什么茅什么茅。当然，海天就是那个被很多人称为酱油茅的公司。

很多朋友肯定会说了，非专业投资者会跟风买酱油茅，那专业投资者总不会这么做吧。

据我对专业投资者的观察，专业投资者在这个阶段对海天这家公司的产品竞争力、市占率等各方面进行分析，最终市场比较主流的观点是，海天当前在餐饮等渠道方面拥有极强的护城河，且当前市场占有率并不高，未来有可能大幅度提升市场占有率。

在酱油茅产品竞争力强，市场占有率还有大幅的提升空间的主流观点下，海天味业的静态市盈率持续飙升，印象能到70-100左右吧。

当然，我认为从当前回顾来看，不仅仅是当时对价值股的热衷，也不仅仅是专业投资者的高市占率预期，还有当时疫情下的赚钱效应使大量的资金涌进股市和基金市场，资金才是实打实的把公司估值推高的动力。

即使是同样的公司，同样的业绩，如果资金量不够，股价也涨不起来，股价不涨，市场也很难持续共同演进对持续拉高估值，股价上涨会拉动情绪，情绪会帮助人们更快的找到公司值这个价格的理由。

回到现在，怎么看从高点到现在这个价格呢？我觉得主要是两方面。第一方面是过高的估值回归到正常的过程。现在已经很少看到有人去讲市占率提升的逻辑了。第二方面是在近几年，在许多上市公司业绩都不是很好的情况下，海天的确也是营收和利润有下滑的。

总结一句，第一是海天没有市场在高估时候演进的逻辑那么好，现在是逻辑回归的过程，当然也有可能从过于乐观到过于悲观，腾讯在去年曾经出现过极度悲观的估值。第二是近几年的确经营许多企业包括海天经营上难度变大，能维持增长不易，利润和营收能少降一点其实也不错了。但利润的下降肯定会让市场对其预期变的更加谨慎。

总体上来说，我认为无论是对于海天还是其他上市公司，公司的估值在相对靠近公司价值的水平，对公司的持续经营是更有利的，过高的估值虽然看似短期有时候对融资有一点帮助，但是剧烈的股价波动其实对公司持续经营和投资者预期以及收益的稳定性影响较大，从某种层面上讲也会影响企业经营者和股权激励的预期和效果。