食饮财经观察｜下沉市场的两大茶饮巨头 蜜雪冰城和甜啦啦谁先上市？

10月10日，蜜雪冰城对网传其将筹资约10亿美元赴港上市一事回应称，对网传消息不予置评。此前，蜜雪冰城曾于2022年9月22日递交招股说明书，计划登陆深交所主板，拟募集64.96亿元，但再无最新进展，随后蜜雪冰城传出变道港交所上市。

而在今年9月，甜啦啦在总部安徽蚌埠举办了2023年合作伙伴大会。会上，甜啦啦宣布目前正在选择合作的券商，准备进行上市辅导工作，计划2025年实现港股上市。

近期蜜雪冰城和甜啦啦传出上市动态，恰好证明了新茶饮后备力量的强大。2021年6月，奈雪的茶在香港成功上市，被称为新式茶饮上市第一股，然而上市之后股价也遭受了很大幅的下跌。此后，多个茶饮品牌均传出IPO消息：据悉，沪上阿姨正在准备香港IPO，预计今年年底递交招股书，中信证券和海通国际将共同帮其推进；古茗选择高盛和瑞银安排推进香港IPO事宜，预计明年初上市；霸王茶姬被曝出正在探讨赴美IPO等等，但目前仍无一家正式上市，不过在风潮快速切换、竞争处于白热化的新茶饮市场，蜜雪冰城和甜啦啦似乎是最接近上市的两家企业，而这两家企业具备了相似的共同点：市场下沉，产品平价。

极海数据显示，蜜雪冰城目前有28476家门店，覆盖31个省份和363个城市，近90天新增1513家门店，关闭196家门店，门店变化率3.8%，门店密度53%。而根据官网和窄门餐眼的数据，甜啦啦已在全国范围内开出近7000家门店，超过了麦当劳、张亮麻辣烫、coco都可、喜茶等知名餐饮品牌。

虽然两者开店规模差距较大，但二者产品的价格带是类似的，基本都在20元以下。但由于原料标准化优势，蜜雪冰城的价位比甜啦啦更低。在产品上，蜜雪冰城定位的是冰淇淋与茶饮品牌，产品系列有冰淇淋与茶、奶茶、奶盖茶纯茶、真果茶；甜啦啦产品则更为聚焦，主打10元至20元的鲜果茶，在低价位控制鲜果茶的品质，突出性价比特点。

不过，虽然两家企业都选择了平价策略，但在开店布局上也有明显区别。蜜雪冰城门店最多的地区在三线城市，其次是新一线和四线城市；数据统计在一线城市蜜雪冰城门店非常少，只有近400家门店，而五线城市蜜雪冰城则有近3800家。对比之下，甜啦啦的下沉更为极致，深入乡镇，因此在大城市很少见到门店，以成都为例，记者通过地图搜索仅在简阳市贾家镇找到唯一一家。有数据统计，甜啦啦在三线城市的分布接近40%；三线以下城市则占到了70%。

在招商加盟方面，据蜜雪冰城官网显示，蜜雪冰城与加盟商签订的特许经营期限一般为3年，加盟费根据城市级别分7000元/年、9000元/年、11000元/年；总费用预计所需37万元起。而在甜啦啦官网公布的加盟费用明细中可以看到，加盟一家甜啦啦的前期投资大概16万元。值得一提的是，记者从一些甜啦啦加盟商了解到，由于蜜雪冰城的门店数量越来越多，加盟审核的条件也越发苛刻，因此甜啦啦成为他们的“平替”选择。

两大活跃在下沉市场的新茶饮品牌，谁会先上市呢？事实上蜜雪冰城和甜啦啦都要面对各自不同的问题。对于蜜雪冰城而言，虽然市场份额大，但直营门店毛利率相对偏低，加盟门店则存在管理问题，例如食品安全、营销费用高等风险，在盈利能力上蜜雪冰城与市面上许多品牌相比优势不明显，加盟模式的企业受到上市的限制可能性大。对于甜啦啦而言，在营收和门店数量方面均不占优的它在下沉市场靠着迅速扩张门店，营造出繁荣之感的行为，很容易迷惑投资者，而加盟门店毛利不高也会成为资本市场关注的重点之一。国内茶饮市场的上市公司继奈雪的茶之后，谁会是第二个吃蛋糕的企业呢？封面新闻将持续关注。