【投资晚报】打响救市第一枪！债务问题终于要解决？（09.27）

之前还只是圈内在传，今天看到公告了。内蒙古自治区再融资一般债券（九期至十一期）信息披露，合计拟发行金额663.2亿元。募集资金投向为：债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

可能会有朋友认为，这融资债券不就是“借新债还旧债”嘛，怎么能算化债？这其实是一种误解，债务风险化解的最终目的，并不是要全部偿还数十万亿地方的债务，而是让债务能够以较低的利率完成再融资，使得债务可以继续续作，不发生违约，不出现那啥风险。

多数地方的债以城投债的形式存在，绝大多数城投债都在银行间发行，80%城投债都被商业银行持有。但以前的城投债发行利率都很高，普遍都是7-8%以上。如果利率能降低到2%-3%，就可以大大降低了利息支出，缓解利息偿还压力。

所以，地产公司是不救了，但是地方的债还是要想办法解决。去年的时候我就听到一些大资金去抄底城投债参与博弈，但当时其实有很多不确定风险，目前看来可能是赌对了。

看到消息后，我瞄了下城投债ETF，波动不大甚至略有小跌。可能接下来市场就不是关注城投债本身了，而是关注哪些被地方拖欠款项严重的公司。毕竟化债后就要还钱了，公司的应收账款可以回收了。以前是哪家应收账款比例高，哪家的财务质量就垃圾。现在是哪家应收账款比例高，哪家就可能更受益。

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再说说其他小事情：

1、通威股份终止百亿定增。这个行业内早有预期，但市场情绪很悲观，还是等到消息落地才兑现。

上周给大家分析到，新能源下跌主要有两个原因：

①高库存

②加供给

2022年俄乌冲突爆发，俄罗斯断掉了欧洲的天然气，为了应对即将到来的冬天，欧洲人大量囤积各种能源，抢天然气也抢新能源。一方面可能是抢过了，另外一方面也是上帝眷顾，2022年欧洲的冬天不算寒冷，很多囤积起来的能源就反过来变成消耗不完的库存了，导致今年以来欧洲的光伏出口需求持续减弱�

另外，前两年大量资本涌入新能源行业，产能大量扩张。虽然新能源未来的需求会不断增长，但短时间内的供给量也上得太快了，又遇到了欧洲需求的超预期减弱，所以新能源的价格就很容易下跌。

但随着新能源行业的估值不断下降，行业融资逐渐减少，产能扩张就减缓了。而长期来看，新能源需求还是在不断增长，那么随着时间推移，供给和需求会逐渐找到新平衡，价格就不会再大跌了，行业景气度就会触底。

你们别卷了，把赚到钱分给股东也挺好的，现在多分红的公司市场才愿意给高估值

2、恒大、恒大汽车，恒大物业集体跳水，上周圈内就有传许老板进去了。之前我听到的说法是，先让房企们自己想办法保交楼，如果过一段时间还搞不定，那就会有一只更大的手出来推着他们去保交楼。救是肯定不会救的，救起来也是浪费，关键是不让它爆雷蔓延。

3、马斯克警告，如果满足汽车工人加薪40%，一周只上4天班的要求，福特、通用等传统汽车制造商将很快面临破产。

马斯克这是吃瓜不嫌事大。我觉得破产倒未必，只是除了加薪和少上班外，工人们还要求放弃电动化的转型，这对福特、通用来说才可能是致命。毕竟连日本丰田、德国大众这些老对手也在加速转型电动化，可不止有特斯拉和比亚迪。

如果工人加薪加到企业破产，那反向说明这个产业在美国属于落后产业，就应该把产能外迁到其他生产成本更低的国家。如果强行把这个产业留在美国，那要么是美国消费者买单（企业把工人薪资成本转嫁到汽车价格上），要么就是美国政府买单（政府多发补贴）

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