【投资晚报】罕见，央行盘中喊话！市场开始纠偏了？（09.11）

当时是中午12点40分左右，我正一边刷手机一边吃午饭。屏幕画面突然duangduang地弹出了8月份的社融数据，吓得我差点把午饭喷到了佐罗的脸上。

有没有人知道，上一次央行中午出社融数据是什么时候？

前天是统计局周末加班发物价数据，这次是央行中午提前发社融数据。政策如今对市场的呵护心非常强了，甚至看上去有点像追前女友的舔狗了。还是那句话，经济数据确实是在逐渐改善的，但市场信心需要时间修复。有些东西失去了，就很难再追回来，政策继续努力吧

说回数据，8月社融增量为3.12万亿元，市场预期是2.73万亿元，小超预期了。但是看结构的话，政府债券高达1.18万亿元，占比将近40%。看（图一），8月政府债券融资基本处于过去五年的高位水平。还是跟之前说得没差，居民和企业不愿意消费投资，能主动上杠杆的就只有政府了。

其他值得说的不多，居民短期贷款（消费）恢复得还行，但是居民中长期贷款（房贷）依然很差，详细看（图二、图三）。

所以我估计放开限购还是势在必行的，最近几乎每天都有一个城市宣布放开限购，已经逐渐常态化不算新闻了。但最重要的还是看一线城市什么时候放开，它们才是标杆。

我发现最近越来越多人开始重新研究“城中村改造”了。

之前城中村计划出来的时候，部分资金认为这不会是棚改2.0。但是随着房地产市场持续低迷，一线城市“认房不认贷”，广州首套房贷利率下降至LPR-0.1%，成为首个跌破LPR利率的一线城市，再迟钝的嗅觉都感觉事情有点不简单了。

今年以来，房地产市场低迷程度远超市场的预期。年初的时候，大家以为今年就算没有强复苏，至少不会负增长才对，但事实上今年房地产市场还在继续往下走。

目前的情况很尴尬，居民买房意愿不高，房企拿地意愿不高，大家都躺着了。要打破这个僵局就需要点外生力量干预了，主要就是政府。上面写的社融数据也是反映这个情况，居民贷款低迷，企业贷款增长不多，主要发力靠政府端。宏观数据和微观观察是可以相互印证的。

目前来看，大城市的城中村改造就是一个比较好的“抓手”，后面要持续关注政策会怎么弄了。是像当年棚改那样还是有新的玩法，目前还不清楚。

我看中金做了个数据假设，大家可以先参考一下。假设50%的拆建比例，15年改造完成，根据市场房价和施工成本计算，平均每年的改造投资体量在1.5万亿元左右。考虑到2022年城中村改造投资约为6600亿元，那么年均增量将提振房地产投资的6.1%。

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其他一些事：

1、社融超预期的同时，央行再次为汇率再次发声，说的是“该出手时就出手”。我差点就跟着唱起来，风风火火闯九州啊

人民币汇率因此大涨0.9%，汇率单日涨0.9%堪比股票涨停。如果汇率能够稳住，外资流出压力或许能减少一些甚至转回净买入。

2、卫健委应急司做了关于医药反 F 的报告，明确指出“校正工作方向，对一些地方停办延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费等问题及时予以纠偏”，“把握分寸，不得与医务人员正常收入所得向混淆，不得随意打击医务人员参加正常学术会议的积极性，不得随意扩大集中整治工作范围”、“保障医院通过正常渠道进行药品、设备、耗材等采购不受影响”。

这算是对之前医药反 F 进行了一些纠偏。但说实话，本轮医药反Ｆ最终究竟对医药公司产生多大的业绩影响，还是很难提前知道的，在三季度报出来之前都不清楚。

我8月份的分析结论是，不同情况利空程度大小不同。

A、营业收入主要来自海外的，影响程度最低（比如药明康德）

B、单个药品受到影响，自身药品种类比较丰富的药企，影响程度中等（比如恒瑞医药）

C、单个药品受到影响，自身药品较少的药企，影响程度最大（具体看谁炸雷）

但由于医药指数基金同时配置了A、B、C三类医药公司，资金恐慌出逃的时候，无论ABC都会被砸，所以短期股价应该是都跌。等这波恐慌情绪宣泄完之后，A、B、C三类医药股的走势才会开始分化。

我估计有一些“胆大又内卷”的资金已经在用这套分析模版捞股票了

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