酱酒第二股“港股通”首个交易日,珍酒李渡股价涨幅12.65%

9月5日，珍酒李渡迎来“港股通”首个交易日，以5.21%涨幅开盘，盘中一度大涨超15%至10.88港元，截至收盘，珍酒李渡报10.60港元，涨幅达12.65%，成交额7.47亿港元，换手率2.19%,市值增至346.76亿港元。

9月4日，受益于“港股通”生效的利好消息，珍酒李渡开盘一路高开高走，盘中一度大涨超10%至9.67港元。

不久前，珍酒李渡刚刚发布半年报，业绩整体表现远超市场预期。营业收入35.19亿元，同比增长15%；净利润8亿元，同比增长22%。作为中国酱酒第二股，目前珍酒李渡的滚动市盈率15倍水平，普遍低于内地白酒行业股。

股票飘红很大程度上归功于珍酒李渡持续的创新以及稳健的经营策略。其近年来不断推动产能提升、优化产品结构、拓展市场渠道，以“三个企业、四大品牌”为核心构建起的“三级增长引擎”不断发力。纳入“港股通”之后，珍酒李渡与A股白酒企业同场竞技，流动性更是进一步提升。而随着行业政策利好不断释放，市场升温，以及后续节庆刚需的提振，相关股票预计会继续保有热度。

白酒板块升温信号强烈，整体行情回暖

近一个月，白酒股表现抢眼。截至9月4日收盘，金徽酒、舍得酒业、口子窖、老白干酒、山西汾酒、水井坊、五粮液均大涨超5%。白酒概念板块整体涨幅2.25%。数据显示，截至9月4日，白酒概念板块近一月涨幅4.27%，近一季涨幅超过6.50%。

资本市场表现抢眼，是行业升温的提前显现。此时，头部券商研报纷纷发出“看多”信号，看好白酒行业接下来的投资机会。各券商机构普遍认为：第一，从白酒板块当前估值来看，仍有较高的安全边际；第二，经济的持续回暖以及促消费政策持续发力，利好白酒消费复苏；第三，中秋节叠加国庆消费旺季将至，有助于带动白酒消费需求提升。

国联证券表示，预期转向带动估值修复，三季度白酒旺季将带动库存、价盘等基本面边际改善，政策传导助力经济向好，白酒消费结构升级重启。

中信证券发布研究报告称，受益于去年基数较低、上半年多数酒企已完成全年发货任务、市场对旺季表现预期处于低位等因素，旺季有望平稳过渡，进一步夯实市场对行业长期健康发展的信心。

东莞证券认为，近期，宏观政策层面不断释放积极信号，在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。白酒作为顺周期板块，政策托底下后续趋势有望向上。

开源证券也表示，整体来看白酒业绩韧性较强，在宏观经济复苏背景下，酒企报表端依然维持较好的增长态势。

珍酒高端光瓶酒系列产品

初入港股通市场，珍酒李渡备受关注

对于普通投资者来说，虽然白酒行业整体升温，但不可忽略的是，在行业已然K型分化下，盲目布局白酒ETF或闭眼买“茅台”就能享受超额收益的“躺赢”时代可能很难复现。但不可否认的是，以茅台为代表的头部高端白酒企业长期具备定价权，凭借其良好的库存质量与渠道把控能力、稳固的下游需求以及难以颠覆的品牌力，仍具备平稳穿越周期的能力。

而作为中国酱酒第二股，与以茅台为代表的头部酒企相比，珍酒李渡是另外一种代表。具体而言，与头部酒企业相比，珍酒李渡业绩增长势头并不弱。即便是相对接近的营收规模下，珍酒李渡利润规模也表现出更多潜力。2023年上半年,迎驾贡酒实现营业总收入31.43亿元，归母净利润10.64亿元；而舍得酒业上半年营业收入35.29亿元，归属于上市公司股东的净利润9.2亿元，但两者市值分别达到625亿元和448亿元。

从市盈率的层面，目前珍酒李渡的滚动市盈率为15倍水平，普遍低于内地同行业水平：贵州茅台的滚动市盈率达到34倍、五粮液达22倍、泸州老窖达29倍；而与珍酒李渡营收体量相当的迎驾贡酒和舍得酒业，滚动市盈率也在26倍至30倍。

随着港股通的扩容、提升港股市场流动性等政策进一步深化，沪深股市与港股市场标的估值的差异势必进一步修复。

李渡部分酒产品

多层次创新，珍酒李渡维持基本面良好

对于高端白酒龙头来说，其投资价值以及行业集中度提升的趋势依旧未发生变化。而作为中国酱酒第二股，珍酒李渡也能凭借战略创新，继续维持基本面良好。

在产品结构方面，作为珍酒李渡的四大品牌，珍酒、李渡、湘窖和开口笑四家白酒品牌涵盖了酱香、兼香和浓香三大香型，覆盖了高端、次高端以及中端以下三层消费层级和价格体系。2023年珍酒李渡继续实施产品高端化战略，高端和次高端产品营收占比较去年上半年大幅提升。同时企业也兼顾中端价格带，特别对于李渡而言，开始逐步推出中端价格带产品，实现产品高带低的布局。对湘窖而言，依托于其渠道基础，高端产品龙酱系列继续保持增长，带动湘窖品牌的整体增长。

在渠道端，珍酒李渡以赋能经销商，注重终端动销为核心，做出了一系列的举措。在实现经销商量质齐增的同时，还开拓了五星合伙人等高端团购渠道，带动单经销商的销售效率提升。

在区域扩张方面，珍酒品牌继续执行6+8+N的全国化战略，除了原有的贵州、山东、河南、广东、湖南和江苏六大核心市场外，在其他区域市场也继续发力。李渡品牌则在江西省外市场持续开拓，建立品牌知名度。而湘窖品牌和开口笑品牌则继续在湖南市场做深做实，为可持续发展打造渠道基础。

湘窖及开口笑展示图

在经营及产能方面，珍酒李渡继续保持着稳健策略，进一步扩大产能。其主张的严控成本，提高生产效率的稳健经营策略，为企业打下扎实的基本盘，而产能的持续释放，又展现出其成长潜力。以珍酒为例，2022年下沙季投产3.5万吨，产能位列贵州酱酒企业第三；2023年储酒达6.5万吨，下沙季拟投产4万吨。预计“十五五”期间，珍酒产能将达10万吨，储酒40万吨。

从2023年6月中旬开始，珍酒李渡股价已企稳回升。相信随着“港股通”流动性提升优势显现，珍酒李渡预计将与A股白酒企业共同分享白酒行业回暖的成果，实现长期发展。