华为主题指数连涨背后是否存在泡沫？

今天是9月5日，星期二

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是9月5日，星期二。大盘没能延续红周一的涨势，各大指数普遍出现调整，跌幅则基本都控制在1%以内，地产和保险板块成为做空主要动力。

指数回落的主因还是整体经济数据不如人意，暂时并没有给出积极修复的信号。在早间公布的8月“财新服务业PMI”数据为51.8，尽管仍高于荣枯线，但比7月下降了2.3个百分点，创出了年内最低水平。再加上恒生指数跌幅超过2%，人民币兑美元尾盘跌幅扩大，下破了7.30心理关口，以及北向资金重新转为卖出态势，都构成了压垮周二大盘的稻草。

当然，即使在大盘调整过程中，盘面上依然有洋溢赚钱效应的热点板块。像华为产业链走势就非常活跃，华为概念主题指数连续上涨，已经逼近年内高点位置。相关产业链个股早盘更一度掀起涨停潮，为什么这次市场会对华为概念主题有如此之高的炒作热情呢？

首先，就是华为新品上市的焦点效应。8月29日，华为宣布新一代旗舰手机Mate 60 Pro于当天上线，这比市场传闻的发布时间，提前了至少半个月。由于华为这款新手机在性能、功能和设计等方面，都有显著的改进和升级，因此得到了市场高度关注。而官媒的积极推动，也在产生放大效应。9月3日晚间，央视新闻和新闻联播视频号发布了一则2分多钟的视频，其中专门提到了华为的“中国芯”。历经国外竞争对手多年的全方位极限打压，华为不但没有倒下，还在不断壮大，很多网友也直接把这款新机型称为‘争气机’。因此，上市之前，就被手机数码爱好者垂涎。在正式上线后，新机在五分钟内便宣告售罄。

线上买不到，在线下店更是一机难求。根据华为商城页面显示，只能等到9月17日，才能拿到货。相关机构普遍认为，根据上架以来的初步销售情况来看，该系列手机销量有望创下同系列产品新纪录，预计销量将超过2000万部。手机销量大增的商业效果，自然也会体现在股价上。

华为产业链主题加速上涨的另一个原因，在于无论从业绩，还是销量层面，国产科技进步的盈利能力和质量都正被市场，所认可。像今年第二季度，华为在中国市场的手机出货量猛增76%，和小米并列国内第五，市场份额约13%，这也是华为在多个季度之后，首次重返国内智能手机市场前五。此外，凭借今年3月发布的P60和Mate X3折叠屏旗舰系列的表现，华为在600美元以上高端市场上的出货量，仅次于苹果，位列第二。二季度大陆高端智能手机出货量前10的机型中，尽管苹果占据半壁江山，但前五中仅有的一款安卓机型，就是华为P60。而在同属消费电子的领域当中，华为智能手表的市场份额，已经从去年同期的7%上涨到了10%，市场占有率也从26%提升至39%，超越苹果，稳居第一位的宝座。

更关键的是，华为产业链在A股市场的关联上市公司众多，1万多个零部件已经实现国产化。华为能够成功突围，说明自主创新大有可为。一旦新机需求大增，那么，相关上下游合作商接下来就有望通过订单的递增，而实现业绩的好转。比如华为Mate60pro在国内的潜在供应链，就包括结构件、海思处理器、功能芯片、光学镜头、ODM服务商、充电器、声学、盘古大模型等多个模块，受益产业链十分广泛。

其实，除了此次新机的发售事件，华为产业链个股所属的科技成长主题，在经历了前期大幅调整之后，目前正处于行业周期的拐点当中。从全球的消费电子景气度数据上，也有回暖迹象。当这种回暖随着时间推进后，基本面增速也是非常可观的。高盛就在最近一份报告中指出，台积电在2025年，从英特尔公司得到的代工订单，将比2024年增加近50%，就是非常有力的证明。

综合来说，在整体大盘筑底阶段，成长主题个股吸睛效应会很突出。加上整个华为产业链涉及个股众多，新机上市初期引发聚焦效应，就使得概念主题短期有一个普涨过程。但由于主题指数年内涨幅已经接近20%,而ROE等成长性指标的年内增速还不足10%，这意味着在整体业绩没有全面回暖之前，板块存在一定局部过热的情况。那接下来也势必会面临重新分化的局面，我们在选择“华为主题”基金时，除了需要观察相关主题年内的业绩之外，更应该从历史角度评估一下，这只基金历史中长期的综合表现。这样才会对相关主题基金经理的能力，有更全面的了解。

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