【投资晚报】央行出手降准！人民币的重要关口出现了（09.01）

昨晚加班搞得很晚才睡，今天起床一看“央行降准了！”，点进去看原来是说外汇存款准备金率从6%下调到4%，降了2%，不是我们平时理解的降银行准备金。

不过道理是相似的，外汇存款准备金是金融机构将其吸收外汇存款以一定比例交存给央行。以2023年7月数据为准，外汇各项存款余额8218亿美元，下调2%的外汇存款准备金率，预计可以释放约164亿元美元，增加市场上的美元外汇资金供给，可以减缓人民币汇率的贬值压力。

消息一出，人民币汇率从7.27升到7.24。虽然幅度不大，但说明央行守住7.4关口的决心。

存量房贷利率昨晚已经宣布要降了，我早上起来看到的是多家银行存款利率正式下调。

之前已经跟大家预判分析过，要让银行的存量房贷利率下调，那么存款利率必须跟进下调。因为银行本质是个资金中介，赚的是存款利率和贷款利率的息差，而这个息差目前已经被政策压到了历史最低，再压息差，银行就要出风险了，而且后面银行还要处理地方的债问题。

其实换个例子应该就很好理解，银行是楼下牛腩面的厨子，他只是负责把牛腩和面煮熟了卖给顾客。以前牛腩面好卖，那牛腩和面的需求很好，自然能涨价，厨师呢也可以稍微加点工资。现在牛腩面不好卖了，大家吃不起，可以降一下厨师的工资，但不可能要求厨师免费打工吧，更多还是要靠牛腩和面降价让利，提振需求。

这次下调银行存款利率，期限越长下调幅度越大。

1年期存款下调0.1%到1.55%

2年期存款下调0.2%到1.85%

3年期存款下调0.25%到2.2%

5年期存款下调0.25%到2.25%

�图是工行的数据，左边是最新的数据，右边是下调前的数据。

从数据可以看出，1年期和2年期的利差还有0.3%，但3年期和5年期的利差反而只有0.05%。明明1年和2年之间只差1年，3年和5年之间差了2年啊。

怎么差的时间越长，利息增长得反而越少？

因为政策的意思可能就是希望大家不要存太久的钱，留足未来3年要用的就可以了，3年以后的钱掏出来提前消费吧，别存了。

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昨晚有朋友让我梳理一下最近各行业的业绩情况，看看有哪些错杀机会。我感觉很难判断，最近很多行业的业绩跟股价不是正相关的。

比如紫光国微，上半年业绩增长16.22%，估值创历史新低，股价也没涨还跌了一大波。比如中航沈飞，上半年业绩增长33.46%，二季度增长40%，单季度利润 创历史新高，股价也没怎么涨。具体的还有很多，大家有空可以自己找财报看一下。

公司的业绩不差，但股价也没有怎么涨。因为对未来的宏观经济不够有信心。即使是一家业绩比较好的公司，市场也会怀疑，它业绩接下来还能好吗？会不会这个季度就是利润的阶段性高点了？如果一直抱有这样的悲观态度，业绩差了肯定要跌，业绩好了也未必会涨，所以现在市场的核心矛盾并不是业绩，而是信心。

这几天政策真的是“腹泻式更新”了，但市场反馈却很一般，甚至利好最大的地产板块还出现了高开低走的情况。我感觉最近一段时间出现了这样的变化：

A阶段：大家觉得应该要出政策了，但政策迟迟不出，经济数据也在持续下探，市场也进一步下跌。

B阶段：政策频繁出台，但大家已经被跌麻了，也因为之前政策出台速度慢而心怀不满，不怎么相信了，但经济数据却在逐渐企稳。

C阶段：经济数据出现了明显好转，市场回头一看，咦，怎么经济好像真的复苏了？终于开始新一轮的行情了，但大部分人却后知后觉。。。

PS：最近一些经济数据已经企稳改善，比如制造业PMI�

从最近的政策公布频率来看，可以基本确认政策方向已经彻底转变了。而我们政策方向具有“矫枉必须过正”的特质。

比如房价当年一直涨，那政策就会一直限制，限制到行业爆雷等等。如今终于要救市场了，那政策就会一直出，出到房价企稳甚至重新上涨可能还不会停手。

所以，可以基本可以100%确认，底部已经出现，剩下的就是等市场慢慢走出阴霾。这段时间我们可以做的事情极其有限，只能是继续做好研究跟踪并且耐心等待。

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