江苏银行发布业绩快报：归母净利润同比增27% 估值能否修复？

江苏银行8月3日发布业绩快报显示，今年上半年该行实现营业收入388.43亿元，同比增长10.64%。归属母公司股东净利润170.20亿元，同比增长27.20%。

有业内人士评价称，江苏银行在近年上半年营收增长提速，业绩延续前期表现，净利润增幅或在上市银行中排名处于靠前位置。业绩高增背景下可转债转股可期，预计未来资产质量稳健向好、业绩维持高增带来估值修复机会。

营业收入或得益于非息收入 ROE处于上行通道

江苏银行上半年保持了较快的营业收入，同比增长超过10%。同时，加权平均净资产收益率18.20%，同比提升2.11个百分点；基本每股收益1.09元，同比增长28.24%。

对于江苏银行的营收盈利增长提速，光大证券金融行业首席分析师王一峰预计，主要受两方面利好因素推动，其一是二季度债市表现整体向好或在一定程度上增厚公司非息收入。其二是营业支出对业绩拖累边际减弱，在资产质量稳健向好情况下，拨备或仍可对业绩形成一定反哺；另一方面，公司“数智化”转型过程中经营质效提升有望压降营业费用。

招商证券银行业首席分析师廖志明认为，盈利高增长源于资产稳步扩张、息差平稳及较低的信用成本。该行ROE达18.2%，明显高于行业平均10%左右水平，同比提升了2.1个百分点，ROE处于上行通道。

信贷投放节奏略有放缓 存款增速维持高位

江苏银行的数据显示，截至今年上半年末，资产总额32945.83亿元，较上年末增长10.55%。各项存款余额18489.45亿元，较上年末增长13.77%，增速维持高位。同时，各项贷款余额17460.49亿元，较上年末增长8.84%，增速较今年一季度略有放缓。

王一峰表示，今年一季度信贷超季节性高增叠加有效信贷需求尚未完全恢复背景下，二季度贷款投放节奏略有放缓，同行业趋势一致。同时，江苏银行在二季度末的非信贷类资产增速仍保持15.9%的较高增速，对规模扩张形成较强支撑。他预计，江苏银行在贷款定价下行压力加大、债市表现偏强情况下适时适度增配了部分债券、基金等非信贷类投资资产。

对于江苏银行的净息差情况，王一峰表示，该行于6月20日调降储蓄及对公存款挂牌利率，且同业存单等资金业务定价逐步下行，因此预计其负债成本管控力度加强有望部分缓释净息差收窄压力。

此外，廖志明亦预计，江苏银行净息差或仍收窄，但收窄幅度较小。今年一季度，该行利息净收入同比增长10.3%，仅略微低于资产规模增速。而该行2022年净息差2.32%，较上年有所提升。

廖志明认为，上半年江苏银行实现存贷两旺，半年末贷款较年初增长8.8%，存款较年初增长13.8%，他预计江苏银行全年盈利增速仍将领跑上市银行。

不良率保持下行趋势 估值是否有机会修复？

江苏银行在业绩快报中披露，截至上半年末，该行不良贷款率0.91%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率378.09%，较上年末提升6.43个百分点。这意味着江苏银行不良率保持了逐级下行趋势，同时拨备安全空间充足，风险抵补能力较强。

王一峰认为，业绩高增背景下可转债转股可期。截至今年上半年末，该行200亿可转债中仍有155亿待转股，当前转股价5.48元/股，强赎价7.12元/股，当前股价7.13元/股，已连续四个交易日超出强赎价。营收盈利增长提速有望推动该行可转债进一步转股，增厚核心一级资本。

此外，王一峰认为，在扩表节奏较快情况下，公司后续仍有较强业绩释放诉求驱动债转股。伴随经济复苏进程加快、实体领域信贷需求回暖，预计公司资产端量、价、险均可实现稳健向好表现，资本市场回暖亦有助于提振财管等相关业务收入。

廖志明亦指出，资产质量继续改善，未来盈利较快增长仍可期，估值提升或存空间。